安信研究|晨会在线20230626|投资建议_新浪财经

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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】“赢在当下”：大盘的“黄金坑”与TMT的“假双顶”

◆【环保-周喆】“2030”愿景下，关注沙特地区的能源产业链机会

研究分享在线

◆【环保-周喆】盛弘股份：电力电子专家，储能和充电桩业务打造新驱动

◆【计算机-赵阳】三未信安：拟战略收购江南科友，扩展下游金融领域

◆【计算机-赵阳】万兴科技：把握AIGC时代机遇，定增夯实竞争力

◆【固收&房地产-池光胜】1分钟掌握端午节期间海内外全动态

◆【固收&房地产-池光胜】银行券商增利率减信用，基金保险全面增持——5月托管数据点评

◆【家电-张立聪】618家电消费稳步复苏，空调表现亮眼

◆【交运-孙延】圆通速递：管理层再增持，彰显长期发展信心

◆【机械-郭倩倩】东华测试：跟踪报告——检测设备技术领先，PHM打开发展新空间

行业周报在线

◆【医药-马帅】新药周观点：多个减重药物最新数据披露，国内GLP-1药物蓬勃发展

◆【电子-马良】L3+自动驾驶商用化加速，政策发力推动汽车电子产业发展

◆【环保-周喆】山西年内将全面关停4.3米焦炉，焦化去产能再进一程

财经要闻在线

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今日要点在线

◆【策略-林荣雄】“赢在当下”：大盘的“黄金坑”与TMT的“假双顶”

■本周A股全面回调，上证指数下跌2.30%，创业板指下跌2.57%，沪深300下跌2.51%，上证50下跌3.15%，上证指数重回3200点下方。

■以上证综指作为衡量依据，重回3200点下方又来到一个敏感的位置。

■5月25日以来windTMT指数突破前期高位创新高，确实是一个敏感位置，但我们认为这或是“假双顶”。

■投资建议：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行；火热的“厄尔尼诺”现象（糖、白电、火电）。

■风险提示：中美摩擦超预期、国内经济政策不及预期、海外货币政策变化。

◆【环保-周喆】“2030”愿景下，关注沙特地区的能源产业链机会

■沙特2030愿景开启多元产业发展新机遇。2016年4月沙特政府推出的“2030愿景（Vision2030）”，在沙特国内掀起全面深入的经济、社会变革。

■能源结构方面，降低对石油依赖，提升清洁能源贡献。

■电力市场方面，成本优势显著，私有化改革加强市场化程度。

■投资建议：中沙合作迎来新机遇，建议关注沙特能源领域投资机会，建议关注九丰能源、盛弘股份、阳光电源、东方电子、中国能建、隆基绿能等已有合作意向或落地项目的企业。

■风险提示：地缘政治的风险、国际油价变动对沙特石油收入的影响。

研究分享在线

◆【环保-周喆】盛弘股份：电力电子专家，储能和充电桩业务打造新驱动

■专注电力电子设备十余年，专业能力厚积薄发。

■电能质量设备是公司的基本盘，为公司提供高现金流。

■储能变流器积累深厚，抓住市场时机迅速切入。

■充电桩深度绑定客户，受益国内外市场。

■电池化成检测设备稳步发展，伴随客户实现增长。

■投资建议：考虑到公司储能、充电桩业务的发展情况，我们调整了盈利预测假设。我们预计公司2023年-2025年的收入分别为24.59亿元、37.58亿元、48.95亿元（2023-2024年收入原预测值为25.97亿元、34.80亿元），增速分别为63.6%、52.8%、30.3%，净利润分别为3.12亿元、4.67亿元、6.17亿元（2023-2024年净利润原预测值为3.09亿元、4,50亿元），增速分别为39.8%、49.5%、32.0%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，给予公司2024年30倍PE，6个月目标价为45.3元。

■风险提示：储能市场空间增长不及预期的风险；客户拓展不及预期的风险；竞争加剧导致毛利率下降的风险。

◆【计算机-赵阳】三未信安：拟战略收购江南科友，扩展下游金融领域

■事件：6月19日，三未信安发布《收购资产公告》，公司拟使用自有资金1.51亿元收购广州江南科友66.93%的股份，共计2074.98万股。本次交易完成后，江南科友将成为公司的控股子公司。

■丰富密码系统产品矩阵，进一步扩展下游金融领域。

■商密行业全链布局，自研芯片实现收入。

■投资建议：公司为商密行业较为稀缺的纵向一体化厂商。公司研发实力强劲，起家于商密行业中高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间，我们认为公司有望在短/中/长期均享受到行业加速发展带来的红利。此外，公司高性能自研芯片打开物联网市场，构筑第二成长曲线，业绩有望高速增长。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为4.82/6.76/8.74亿元，归母净利润分别为1.67/2.22/2.76亿元。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为97.50元，相当于2024年50倍的动态市盈率。

■风险提示：政策落地情况不及预期、行业竞争加剧、密码芯片落地不及预期。

◆【计算机-赵阳】万兴科技：把握AIGC时代机遇，定增夯实竞争力

■事件概述：6月20日，万兴科技发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》。

■深化AIGC前沿技术布局，补充研发算力资源。本次定向增发募集资金在在扣除发行费用后主要将用于：1）数字创意产品升级项目；2）数字创意技术研发项目。

■产品功能持续迭代升级，AI能力赋能创作者。

■投资建议：万兴科技深耕数字创意软件领域，是全球领先的新生代数字创意赋能者。考虑到定增尚未落地，暂不考虑定增影响。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入15.24/18.31/22.30亿元，实现归母净利润0.94/1.49/2.18亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为198.13元，相当于2023年的13倍动态市销率。

■风险提示：产品创新孵化风险；SaaS转型不及预期；汇率波动风险。

◆【固收&房地产-池光胜】1分钟掌握端午节期间海内外全动态

■国内要闻回顾：出行方面，端午节期间客运量恢复至2019年近八成水平，消费恢复节奏较五一有所放缓。

■海外市场回顾：1）债市：端午节期间，美债收益率小幅上行，其余多数海外经济体债市收益率下行。2）股市：全球主要股指表现疲软，欧美、亚洲股市整体收跌。3）大宗商品：黄金、原油、铝价格小幅下跌，铜价格持平。4）汇率：美元指数小幅上升，港币、英瑞郎、欧元、日元相对美元走弱。

■海外事件跟踪：1）美国：美联储多位官员表态偏鹰，今年年底前可能进一步加息。2）美国：6月制造业PMI46.3%，创今年以来新低。3）欧元区：6月份综合PMI50.3%，创5个月新低。4）日本：6月制造业PMI小幅下滑，5月核心CPI上行。5）英国：5月CPI高于预期，央行超预期加息。

■风险提示：海外超预期、信用风险超预期等。

◆【固收&房地产-池光胜】银行券商增利率减信用，基金保险全面增持——5月托管数据点评

■总览：债券总托管量续增，环比增幅下降。

■分券种：利率债托管量续增，环比增幅上升；信用债托管量环比下降，中票和超短融为主要减量。

■分机构：银行券商外资增利率减信用，广义基金保险全面增持。

■杠杆率：2023年5月末债市杠杆率升至108.1%附近，6月以来日度杠杆率震荡上行。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

◆【家电-张立聪】618家电消费稳步复苏，空调表现亮眼

■618家电景气上行，子行业复苏节奏分化。

■白电：空调消费景气上行，行业均价稳步提升；厨电：全渠道消费景气明显复苏；清洁电器：行业需求复苏，扫地机均价逐步回升；厨房小家电：行业景气表现平稳，龙头销售额稳步提升。

■投资建议：年初以来，家电的复苏进度稳健。监测数据显示，家电的需求已经有所恢复，尤其空调、厨电的恢复节奏相对较快。今年618数据也可以看出，虽然各子行业进度不一，但家电整体景气处于上行阶段。另外，由于存在成本红利、汇率红利，二季度家电有望实现较好的业绩表现。结合估值，我们优先推荐美的集团、格力电器、三花智控、海容冷链、老板电器。部分家电出口企业的订单已经开始恢复，人民币贬值增厚相关企业利润，重点关注新宝股份、奥马电器（维权）。资本市场对家电智能化的关注度提升，科沃斯、石头科技等值得关注。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，人民币大幅升值，竞争格局恶化，地产政策变化，三方监测数据与实际数据存在误差。

◆【交运-孙延】圆通速递：管理层再增持，彰显长期发展信心

■事件：圆通速递发布董事兼总裁增持公司股份的公告：2023年6月20日，基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，公司董事兼总裁潘水苗先生通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持了公司股份10万股，增持金额为144.69万元。

■公司总裁累计增持四次，耗资1674万元，看好公司长期价值。

■重视价格竞争加剧环境下的电商快递分化，看好公司企业业绩韧性与估值性价比。

■投资建议：行业竞争节奏加快，或迎来经营格局的重大分化。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，并通过降本增效保持单票盈利的稳定，而份额优势建立后，一旦需求或价格因素好转，公司也仍具有高业绩弹性。预计公司2023-2025年归母净利润为41.3/47.3/54.3亿元，对应现股价PE为12.1/10.5/9.2倍，维持“买入-A”评级。按2024年业绩15倍估值，给予20.62元目标价。

■风险提示：行业需求复苏不及预期，行业价格竞争缓解不及预期，油价、人工、租金等刚性成本上升等。

◆【机械-郭倩倩】东华测试：跟踪报告——检测设备技术领先，PHM打开发展新空间

■东华测试主要业务为力学检测设备，公司技术实力领先行业。

■结构力学性能测试分析系统：公司基石业务，“小信号+抗干扰”为产品核心竞争力。

■PHM系统：蓝海市场空间广阔，公司依托力学性能测试能力实现顺利切入。

■电化学工作站：新能源试验与电化学检测必需设备，国产替代有望加速。

■公司于2023年4月披露定增预案，拟募资不超过人民币1.2亿元用于建设自定义测控分析系统项目。

■投资建议：公司是结构力学性能测试行业龙头企业，优势主业为公司业绩增长提供有力支撑，同时公司积极拓展PHM智能维保平台及电化学工作站新业务，第二成长曲线已逐步形成，我们预计公司2023-2025年的净利润分别为1.9亿、2.8亿和3.7亿，给予2023年44倍PE，对应6个月目标价是61.6元，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧、假设不及预期。

行业周报在线

◆【医药-马帅】新药周观点：多个减重药物最新数据披露，国内GLP-1药物蓬勃发展

■本周新药行情回顾：2023年6月19日-2023年6月23日，新药板块涨幅前5企业：亘喜生物（22.8%）、云顶新耀（13.2%）、康乃德（10.1%）、圣诺医药（6.9%）、首药控股（4.4%）。跌幅前5企业：华领医药（-25.5%）、德琪医药（-23.5%）、腾盛博药（-20.3%）、加科思（-18.4%）、信达生物（-17.0%）。

■本周国内1个新药或新适应症获批上市，19个新药获批IND，25个新药IND获受理，8个新药NDA获受理。

■本周国内新药行业TOP3重点关注：（1）6月21日,恒瑞医药宣布收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，公司提交的注射用瑞卡西单抗药品上市许可申请获国家药监局受理。（2）6月21日，科伦药业宣布递交的注射用SKB264的一项临床试验申请拟纳入突破性治疗品种，针对适应症为既往接受过至少二线系统化疗的局部晚期或转移性激素受体阳性、HER2阴性乳腺癌。（3）近日，齐鲁制药宣布其申报的伊布替尼片上市申请获得受理，这是国内首款申报上市的伊布替尼片剂仿制药。

■本周海外新药行业TOP3重点关注：（1）近日，礼来递交的1类新药LY3437943注射液在中国获得多项临床试验默示许可，拟开发适应症为：作为饮食控制和运动的辅助治疗，用于肥胖或超重合并至少1种体重相关合并症的成人长期体重管理。（2）6月21日，礼来公司和DICETherapeutics联合宣布双方达成协议，礼来将斥资约24亿美元收购DICE公司。DICE公司专有的DELSCAPE技术平台旨在开发影响PPI的创新口服小分子药物。（3）6月22日，SareptaTherapeutics宣布其基因疗法SRP-9001获FDA加速批准上市，为一款基于腺相关病毒（AAV）载体的基因疗法，定价为320万美元。

■风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

◆【电子-马良】L3+自动驾驶商用化加速，政策发力推动汽车电子产业发展

■工信部支持L3+商业化应用，购置税减免政策延续。1）支持关键技术攻关。2）进一步完善网联基础设施。3）深化测试示范应用。

■电子本周涨幅-1.57%（9/31），10年PE百分位为40.71%。

■投资建议：汽车电子推荐关注炬光科技、长光华芯、联创电子、蓝特光学、电连技术、瑞可达等；汽车芯片关注国芯科技、中颖电子、赛微微电、芯海科技等。