收入超20亿的「亿腾医药」再次递表港交所，利润大幅增长95.13%|人民币_新浪财经

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转自：活报告

摘要：亿腾医药于2023年6月23日二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是一家全面整合的生物制药公司，致力于为中国医疗服务欠缺的治疗领域内的患者提供有前景的治疗方法。2022年度公司收入超20亿人民币，同比略微增长0.02%，但净利大幅增长95.13%。

LiveReport获悉，成立源于2015年的亿腾医药集团有限公司（Edding Group Company Limited）（以下简称“亿腾医药”）于2023年6月23日在港交所二次递交上市申请，拟香港主板上市，首次递表于2020年9月23日，本次递表属于递表失效两年后二次递表。独家保荐人为摩根士丹利。

公司是一家全面整合的生物制药公司，致力于为中国医疗服务欠缺的治疗领域内的患者提供有前景的治疗方法。公司于2001年开始开展业务，通过与多家全球跨国医药公司及生物科技公司合作在中国分销其产品。通过与跨国公司及生物科技公司的多年合作，公司已形成完整的价值链能力，为将来发展成为一家综合性的生物制药公司奠定了基础。凭借对中国市场的深入了解以及跨国公司合作伙伴及全球生物科技公司对公司价值链能力的认可，公司已成功收购了一系列低风险的药物资产组合的全部产品权，旨在满足中国庞大的医疗需求，并已发展成为负责整个生命周期药品质量的上市许可持有人（「上市许可持有人」）。

公司的产品组合包括在中国具有清晰可见的近期市场潜力的商业化及创新管线新药资产。公司目前的产品组合专注于抗感染、CVD及呼吸系统治疗领域中的原研药，在儿科护理方面具有协同价值。下文载列公司的核心商业化及管线新药资产组合：

下表载列公司于所示期间按产品划分的毛收入明细，以及毛收入与净收入的对账：

来源：招股书

投资亮点

•业务发展及资产选择。公司已形成一套系统的业务发展体系，使公司能够战略性地选择具有成功往绩记录的治疗领域及资产；

•药物开发及商业化。公司是全球跨国医药公司及生物科技公司的理想入门合作伙伴。公司利用专注于中国的药物开发能力和全球标准的管理和运营体系，通过快速、高质量的药物开发为公司的合作伙伴创造价值；

•先进生产及全球供应链。凭借逾20年的经验，公司依靠自身的技术和专业知识建立了一个生产平台，以生产质量无与伦比的药物，形成相对于公司竞争对手的关键竞争优势；

•学术导向的营销。凭借创新和品牌药物组合，公司执行以学术推广为重点的整体产品和品牌推广战略，公司相信这对建立品牌意识和公司的声誉有长期的好处。

公司资料：

官网：http://www.eddingpharm.com

总部地址：中国上海市静安区万荣路700号大宁中心广场A3栋122-129单元香港地址：香港九龙海港城港威大厦六座33楼3306室

财务分析

截至2022年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币17.68亿元、20.73亿元、20.74亿元，年复合增长率为8.31%；

毛利分别约为人民币10.63亿元、12.78亿元、13.68亿元，年复合增长率为13.44%；

净利润分别约为人民币0.87亿元、1.57亿元、3.06亿元，年复合增长率为87.71%；

毛利率分别约为60.15%、61.64%、65.99%；

净利率分别约为4.92%、7.57%、14.77%。

LiveReport大数据

公司2022年收入增长乏力，但毛利及净利增长不错，整体收入规模虽没得到有效增长，但在利润留存方面有所提升。

行业前景

原研抗菌药近年来在中国维持稳定的增长势头，主要得益于其安全及疗效验证获得了医疗专业人员及患者的信任。中国原研抗菌药的市场规模以5.0%的复合年增长率自2017年的人民币194亿元迅速增至2022年的人民币248亿元，预计自2022年以7.0%的复合年增长率进一步增至2026年的人民币326亿元，再自2026年以3.5%的复合年增长率增加至2030年的人民币374亿元。2019年至2022年中国的原研抗菌药市场规模出现暂时性波动，主要是由于医院流量不稳定所致。在防止抗菌药滥用及误用政策的引导下，高质量原研药显现出进一步获取巨大市场份额的潜力。

由于住院而确诊MRSA感染上升，中国的抗MRSA药物市场以1.0%的复合年增长率自2017年的人民币36亿元增至2022年的人民币38亿元，并预计以17.9%的复合年增长率由2022年增至2026年的人民币73亿元，自2026年进一步以6.9%的复合年增长率增加至2030年的人民币95亿元。

中国儿科抗菌药市场规模以2.9%的复合年增长率自2017年的人民币38亿元增至2022年的人民币43亿元，并预计自2022年以9.6%的复合年增长率进一步增至2026年的人民币63亿元，自2026年以7.8%的复合年增长率增加至2030年的人民币85亿元。受到药品集中采购计划扩大的影响，儿科抗菌药市场规模从2019年的人民币42亿元下降至2020年的人民币28亿元，然后于2021年反弹至人民币42亿元。未来中国儿科抗菌药市场的增长主要受儿科新药上市推动。

行业地位

ICS是迄今为止用于治疗哮喘的最有效的控制剂，也是少数能够有效抑制哮喘气道特征性炎症的药物类型之一。按2022年销售收入计算，ICS相关吸入剂在中国呼吸道吸入剂市场上占据50%以上的市场份额。ICS雾化剂市场是中国ICS相关吸入剂市场的主要分部。除亿瑞平以外，目前在中国上市的ICS雾化剂仅有布地奈德雾化剂及倍氯米松雾化剂两种。亿瑞平、布地奈德和倍氯米松是三个主要产品。

布地奈德雾化剂的原研版本于2022年的销售收入为人民币28亿元。倍氯米松雾化剂的原研版本于2013年在中国推出。下表说明中国ICS相关吸入剂的市场销售产品和正在进行临床试验的候选产品状况。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：盟科药业(688373.SH)及复星医药（02196.HK）

盟科药业是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，致力于发现、开发和商业化未满足临床需求的创新药物。公司首个商业化产品康替唑胺片是公司自主设计和开发的新一代恶唑烷酮类抗菌药，可用于治疗多重耐药革兰阳性菌引起的感染。

复星医药直接运营的业务包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并通过参股国药控股覆盖到医药商业领域。截至最新报告期，复星医药抗感染核心产品(收入比例19.53%)、抗肿瘤及免疫调节核心产品(收入比例12.56%)、代谢及消化系统核心产品(收入比例6.56%)、心血管系统核心产品(收入比例4.81%)、原料药和中间体核心产品(收入比例2.84%)、中枢神经系统核心产品(收入比例2.28%)

主要股东

截至最后可行日期，倪先生通过Suremoment Investments、Chinapharm Holding、显智及Chinapharm Group合共控制本公司约45.19%的投票权。由于(i)Suremoment Investments及Chinapharm Holding由倪先生全资拥有，及(ii)倪先生为显智及Chinapharm Group的唯一董事，因此倪先生、Suremoment Investments、Chinapharm Holding、显智及Chinapharm Group将继续作为公司的控股股东。

来源：招股书

管理层情况

倪昕先生，52岁，为公司的创办人、主席、执行董事兼首席执行官，拥有逾20年医药行业经验。彼于2020年6月22日获委任为董事，其后于2020年8月27日调任为执行董事。倪先生于2001年9月成立本集团，主要负责监督本集团战略发展、整体营运及管理以及主要决策工作。截至最后可行日期，倪先生亦于本集团各附属公司担任董事职务。倪先生于1994年7月在镇江医学院（后与江苏大学合并）取得医学学士学位，并于2006年9月在中欧国际工商学院取得工商管理硕士学位。彼于2017年10月获苏州工业园区选为科技领军人才。

翟婧女士，40岁，于2022年9月15日获委任为董事，其后于2023年6月2日调任为执行董事。彼于2015年11月加入本集团，担任业务发展高级经理，其后于2020年1月晋升为本集团业务发展总监，并于2020年8月晋升为本集团业务发展高级总监。翟女士自2022年1月起担任本公司业务发展副总裁。彼主要负责业务发展、管理产品许可与收购及战略合作。加入本集团前，彼于2007年8月至2008年8月担任和睦家医院(United FamilyHospital)的临床药剂师，于2008年8月至2014年6月担任IQVIA Inc.（前称IMS Health）的顾问，并于2014年6月至2015年11月担任费森尤斯卡比（中国）的业务发展经理。翟女士分别于2005年7月及2007年7月获得北京大学的理学学士学位及硕士学位。

Wang David Guowei博士，61岁，为非执行董事，主要负责就本集团的企业及业务策略提供指引及建议。彼于2020年7月31日获委任为董事，其后于2020年8月27日调任为非执行董事。Wang博士拥有逾16年的药业经验。2006年4月至2011年7月，Wang博士担任中经合集团的董事总经理。彼自2011年8月起就职于OrbiMed Advisors LLC（专注医疗行业的投资基金），担任亚洲区合伙人及高级董事总经理。

上市前融资