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转自：中邮证券研究所
投资要点
锂：锂价站稳30万元/吨，缺矿问题依旧存在。随着夏季的临近，天气变暖，青海地区锂盐厂逐步进入生产黄金期，碳酸锂产量增量明显。但是市场缺矿问题依旧存在，414矿拍卖价格高位成交，锂云母开工仍处低位，供应量有限，惜售情绪较大，限制碳酸锂开工。另外不论是进口锂辉石还是国内新疆锂辉石拍卖，价格居高不下。近期下游储能市场需求量较好，动力市场还未完全恢复，终端汽车需求量仍较为有限，下游采购较为谨慎。
黄金：5月非农数据大幅超预期，金价短期承压。本周五，美国公布5月非农数据，显示非农就业人数增加33.9万人，预期为19.5万人，前值为25.3万人，超预期较多，当晚金价急转直下跌至1960美元附近，增强了市场对7月份加息的预期。对此，我们预计美联储6月将维持暂停加息的决策；且目前金价已充分定价7月份的加息预期，探明底部。长期看，失业率超预期、工资放缓等均反映美国经济趋缓，金价有望凸显其配置价值，开启新一轮上涨。
铜：铜价短期反弹，恐支撑有限。6月2日，海外情绪转向乐观提振铜市风险改善，美国股市及油价双双跃升推高大宗商品市场，有色金属普涨。海外铜矿供应增加，供应端修复符合预期。需求方面，5月铜杆市场整体消费情况好于4月，前期因铜价高位下跌，刺激下游消费，但效果有限。短期看，国内低库存对铜价有一定支撑，但海外库存持续上升对铜价支撑减弱，铜市旺季逐渐结束，叠加美联储加息临近，预计短期反弹结束后将延续震荡下行走势。
铝：供弱需弱，国内电解铝库存继续去库。供应方面，贵州、四川地区将继续复产，但整体复产速度将依旧缓慢。降水好转后，云南有复产预期，需要随时关注云南生产情况。需求方面，虽然国家不断提振，但整体终端产业数据并不及预期，预计新能源汽车以及光伏继续向好。行业铝水比例高及铝价下跌带来的下游补库带动铝锭维持去库状态，短期国内铝锭低库存或成为常态化。
锡：原料紧缺叠加大厂检修，锡产量或迎短期拐点。本周锡价上涨3.45%，LME、上期所、国内现货合计库存上涨4.53%，仍居高位。根据SMM，多数冶炼企业反馈锡矿和废锡等原料供应依然紧缺，部分冶炼企业亦表示后续将减少电炉运行数量，西南某冶炼企业表示在周末已进入检修状态，持续约1个半月，短期看原料紧缺叠加大厂检修，锡产量或迎短期拐点。
钨：原料端报价坚挺，高端需求逆势扩张。本周黑钨精矿价格小幅上涨0.83%，主要由于4月中旬以来受环保督察及雨水天气影响，钨矿持续减产，原料端报价较为坚挺，需求方面，钨广泛应用于国民经济各个领域，宏观经济走势对钨行业的市场需求产生直接影响，虽然5月制造业PMI继续低于荣枯线，但装备制造业、高技术制造业PMI分别为50.4%和50.5%，高于上月0.3个和1.2个百分点，较上月有不同程度扩张，钨作为“工业的牙齿”可用于工业机床、航空航天等高端领域，未来前景保持乐观。
投资建议
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.5%，排名第7。
本周有色板块涨幅排名前5的是众源新材、中金黄金、吉翔股份、兴业矿业、东方锆业；跌幅排名前5的是未来股份、新锐股份、中矿资源、抚顺特钢（维权）、合金投资。
公司公告跟踪
价格
总结：除铅、锡、钯金、铂金等，其余金属价格上涨。
基本金属方面：本周LME铜价上涨1.33%，铝价上涨1.09%，锌价上涨2.72%，铅价下跌1.90%，锡价下跌1.56%。
贵金属方面：本周COMEX黄金上涨0.94%，白银上涨1.07%，钯金下跌2.42%，铂金下跌1.86%。
新能源金属方面：本周LME镍价上涨1.85%，钴价上涨0.39%，碳酸锂上涨1.86%，氢氧化锂上涨2.65%。
库存
总结：本周大部分金属去库。
基本金属方面：本周全球显性库存铜去库1464吨，铝去库10101吨，锌累库12125吨，铅累库7089吨，锡累库212吨，镍去库1133吨。
贵金属方面：黄金累库0.15万盎司，白银累库57.37万盎司。
利润
总结：锂盐利润有所下降，电解铝利润有所上升。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.18万元/吨，锂盐利润盈利。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1534元/吨，电解铝利润有所上升。
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