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原油周报
信达能源
本文源自报告:《原油周报：伊拉克北部地区石油供应仍未恢复》 | 发布时间：2023年6月4日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。
【油价回顾】截至2023年6月2日当周，油价先跌后涨，整体小幅下调。周前期，美国国会尚未表决是否通过债务上限协议，激发市场担忧情绪，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，国际油价大幅下跌。周后期，美国众议院通过一项暂缓美国债务上限的法案，抵消了美国原油库存增长的影响，市场等待欧佩克及其减产同盟国会议，国际油价强劲反弹。截至本周五（2023年6月2日），布伦特、WTI油价为76.13、71.74美元/桶。
【油价观点】总体来看，产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价或将持续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
【原油价格板块】截至2023年06月02日当周，布伦特原油期货结算价为76.13美元/桶，较上周下降0.82美元/桶（-1.07%）；WTI原油期货结算价为71.74美元/桶，较上周下降0.93美元/桶（-1.28%）；俄罗斯Urals原油现货价为51.96美元/桶，较上周下降1.44美元/桶（-2.70%）；俄罗斯ESPO原油现货价为62.29美元/桶，较上周下降3.61美元/桶（-5.48%）。
【海上钻井平台日费板块】截至2023年06月02日当周，海上自升式钻井平台日费为9.10万美元/天，较上周-467美元/天（-0.51%）；海上半潜式钻井平台日费为28.77万美元/天，与上周持平。
【美国原油供给板块】截至2023年05月26日当周，美国原油产量为1220万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2023年06月02日当周，美国活跃钻机数量为555台，较上周减少15台。截至2023年06月02日当周，美国压裂车队数量为256部，较上周减少4部。
【美国原油需求板块】截至2023年05月26日当周，美国炼厂原油加工量为1616.5万桶/天，较上周增加9.6万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.10%，较上周上升1.4pct。
【美国原油库存板块】截至2023年05月26日当周，美国原油总库存为8.15亿桶，较上周增加197.1万桶（+0.24%）；战略原油库存为3.55亿桶，较上周减少251.8万桶（-0.70%）；商业原油库存为4.6亿桶，较上周增加448.9万桶（+0.99%）；库欣地区原油库存为3885.8万桶，较上周增加162.8万桶（+4.37%）。
【美国成品油库存板块】截至2023年05月26日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21607.0、1690.1、10665.7、4144.1万桶，较上周分别-20.7（-0.10%）、+69.7（+4.30%）、+98.5（+0.93%）、-113.6（-2.67%）万桶。
一周原油点评：
▪油价回顾▪
截至2023年6月2日当周，油价先跌后涨，整体小幅下调。周前期，美国国会尚未表决是否通过债务上限协议，激发市场担忧情绪，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，国际油价大幅下跌。周后期，美国众议院通过一项暂缓美国债务上限的法案，抵消了美国原油库存增长的影响，市场等待欧佩克及其减产同盟国会议，国际油价强劲反弹。截至本周五（2023年6月2日），布伦特、WTI油价为76.13、71.74美元/桶。
▪油价观点▪
展望2023年：（1）2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划，考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束，我们认为沙特内部协调和油价调控能力增强，控制产量托底油价效果或将强化。叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶/天，供应收紧或进一步推动油价上行。（2）2022年12月欧盟禁运俄罗斯原油，考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近，影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司，恢复运输俄油，以保持稳定的供应，我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限。（3）2022年美国战略储备库存释放完毕，2023年美国或将进入补库周期，约70美元/桶的补库价格或可托底油价，考虑优质页岩油库存井已严重消耗，美国页岩油公司受投资者约束（分红、回购、还债）、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强，我们预计2023年美国原油产量增速放缓。（4）巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。因此，我们预计2023年原油供给收紧，需求还在增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望进一步抬升。
中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度，分别计划将用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，甚至会抽紧全球供应；BP、壳牌等欧美能源公司致力于发展绿色能源，或将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有120万桶/天。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于高位运行。
总体来看，产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价或将持续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
石油石化板块表现：
▪石油石化板块表现▪
截至2023年06月02日当周，沪深300上涨0.28%至3861.83点，石油石化板块上涨2.54%。
截至2023年06月02日当周，炼化及贸易板块上涨3.23%，油服工程板块上涨1.36%，油气开采板块下跌2.14%。
截至2023年06月02日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅76.12%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅24.81%，油服工程板块自2022年以来涨幅3.81%。
▪上游板块公司股价表现▪
截至2023年06月02日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-0.33%、-2.72%，中海油服A股和H股股价变化分别为+0.70%、+1.35%。上游板块中，股价表现相对较好的为中国石油（+7.59%）、中国石化（+5.02%）、海油工程（+3.88%）。
原油价格：
原油价格：截至2023年06月02日当周，布伦特原油期货结算价为76.13美元/桶，较上周下降0.82美元/桶（-1.07%）；WTI原油期货结算价为71.74美元/桶，较上周下降0.93美元/桶（-1.28%）；俄罗斯Urals原油现货价为51.96美元/桶，较上周下降1.44美元/桶（-2.70%）；俄罗斯ESPO原油现货价为62.29美元/桶，较上周下降3.61美元/桶（-5.48%）。
原油价差：截至2023年06月02日当周，布伦特-WTI期货价差为4.39美元/桶，较上周扩大0.11美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.07美元/桶，较上周扩大0.40美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为24.17美元/桶，较上周扩大0.62美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为19.78美元/桶，较上周扩大0.51美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为13.84美元/桶，较上周扩大2.79美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为9.45美元/桶，较上周扩大2.68美元/桶。
相关指数：截至2023年06月02日，美元指数为103.55，较上周下跌0.64%；LME铜现货结算价为8337.00美元/吨，较上周上涨3.16%。
海上钻井平台日费：
截至2023年06月02日当周，海上自升式钻井平台日费为9.10万美元/天，较上周-467美元/天（-0.51%）；海上半潜式钻井平台日费为28.77万美元/天，与上周持平。
2023年5月（2023年5月1日至2023年5月31日），海上自升式钻井平台日费为9.12万美元/天，较上月+1248美元/天（+1.39%）；海上半潜式钻井平台日费为28.86万美元/天，较上月+8647美元/天（+3.09%）。
2023Q2（2023年4月1日至2023年6月2日），海上自升式钻井平台日费为9.06万美元/天，较上季度+3363美元/天（+3.86%）；海上半潜式钻井平台日费为28.47万美元/天，较上季度+26498美元/天（+10.26%）。
原油板块：
▪原油供给▪
产量板块：截至2023年05月26日当周，美国原油产量为1220万桶/天，较上周减少10万桶/天。
钻机板块：截至2023年06月02日当周，美国活跃钻机数量为555台，较上周减少15台。
压裂板块：截至2023年06月02日当周，美国压裂车队数量为256部，较上周减少4部。
▪原油需求▪
美国炼厂：截至2023年05月26日当周，美国炼厂原油加工量为1616.5万桶/天，较上周增加9.6万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.10%，较上周上升1.4pct。
中国炼厂：截至2023年06月01日，主营炼厂开工率为78.26%，较上周上升3.06pct。截至2023年05月31日，山东地炼开工率为62.40%，较上周下降1.68pct。
▪原油进出口▪
截至2023年05月26日当周，美国原油进口量为721.7万桶/天，较上周增加136.7万桶/天（+23.37%），美国原油出口量为491.5万桶/天，较上周增加36.6万桶/天（+8.05%），净进口量为230.2万桶/天，较上周增加100.1万桶/天（+76.94%）。
▪原油库存▪
截至2023年05月26日当周，美国原油总库存为8.15亿桶，较上周增加197.1万桶（+0.24%）；战略原油库存为3.55亿桶，较上周减少251.8万桶（-0.70%）；商业原油库存为4.6亿桶，较上周增加448.9万桶（+0.99%）；库欣地区原油库存为3885.8万桶，较上周增加162.8万桶（+4.37%）。
成品油板块：
▪成品油价格▪
北美市场：截至2023年06月02日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为96.46（-3.20）、107.48（-5.38）、88.62（-3.37）美元/桶；与原油差价分别为21.06（-1.98）、32.08（-4.16）、13.22（-2.15）美元/桶。
欧洲市场：截至2023年06月02日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.43（-1.53）、112.01（-3.31）、96.04（-2.39）美元/桶；与原油差价分别为17.03（-0.31）、36.61（-2.09）、20.64（-1.16）美元/桶。
东南亚市场：截至2023年06月02日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为89.35（-0.56）、86.29（-1.69）、87.23（-1.06）美元/桶；与原油差价分别为13.86（+0.58）、10.87（-0.48）、11.74（+0.07）美元/桶。
▪成品油供给▪
产量方面：截至2023年05月26日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为997.1、504.0、167.5万桶/天，较上周分别-34.4（-3.33%）、+16.5（+3.38%）、+4.9（+3.01%）万桶/天。
▪成品油需求▪
消费方面：截至2023年05月26日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为909.8、364.6、178.0万桶/天，较上周分别-33.9（-3.59%）、-55.2（-13.15%）、+35.0（+24.48%）万桶/天。
出行数据：截至2023年06月01日，美国周内机场旅客安检数为1684.77万人次，较上周减少58.45万人次（-3.35%）。
▪成品油进出口▪
汽油板块：截至2023年05月26日当周，美国车用汽油进口量为17.8万桶/天，较上周增加6.3万桶/天（+54.78%）；出口量为95.1万桶/天，较上周增加24.0万桶/天（+33.76%）；净出口量为77.3万桶/天，较上周增加17.7万桶/天（+29.70%）。
柴油板块：截至2023年05月26日当周，美国柴油进口量为19.9万桶/天，较上周增加4.3万桶/天（+27.56%）；出口量为21.6万桶/天，较上周减少69.8万桶/天（-76.37%）；净出口量为1.7万桶/天，较上周减少74.1万桶/天（-97.76%）。
航煤板块：截至2023年05月26日当周，美国航空煤油进口量为15.9万桶/天，较上周增加2.7万桶/天（+20.45%）；出口量为5.4万桶/天，较上周减少13.5万桶/天（-71.43%）；净出口量为-10.5万桶/天，较上周减少16.2万桶/天（-284.21%）。
▪成品油库存▪
美国成品油：截至2023年05月26日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21607.0、1690.1、10665.7、4144.1万桶，较上周分别-20.7（-0.10%）、+69.7（+4.30%）、+98.5（+0.93%）、-113.6（-2.67%）万桶。
新加坡成品油：截止至2023年05月31日，新加坡汽油、柴油库存分别为1672、921万桶，较上周分别-96.0（-5.43%）、+13.0（+1.43%）万桶。
一周重要新闻：
1、金十期货6月2日讯，谈及页岩油开发成本问题，中国石化相关负责人在今天上午举行的中国石化反向路演活动上对财联社记者表示:“中国石化华东油气分公司通过采用工厂化钻井、电驱压裂、自动化远程控制等成套低成本页岩油开发应用技术，与2021年相比，实现平均每米钻井和压裂投资分别下降23%和18%，未来页岩油成本有望控制在每桶50美元上下。”(金十数据)
2、外电6月1日消息，一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)5月原油产量下降50万桶/日，至2826万桶/日。OPEC在5月产量下降的原因是成员国自愿减产。（化工网）
3、彭博社周二（2023.05.30）监测的油轮跟踪数据显示，上周俄罗斯海上原油出口六周来首次下降，但仍远高于2月份，当时俄罗斯宣布减产50万桶/日。（能源界）
4、金十数据5月29日讯，船舶追踪数据显示，沙特正通过从俄罗斯进口空前数量的廉价柴油，继而将创纪录数量的柴油运往新加坡，来实现炼油利润最大化。（金十数据）
5、5月30日，中国石油举行新闻发布会宣布，国内一次性建设规模最大的世界级炼化项目——中国石油广东石化炼化一体化项目全面投入商业运营。项目规模为2000万吨/年炼油+260万吨/年芳烃+120万吨/年乙烯。该项目于今年2月27日实现一次开车成功，进入全面生产阶段。（中化新网）
6、淄博齐翔腾达（维权）化工股份有限公司5月30日公告称，目前，公司投资建设的30万吨/年环氧丙烷项目生产线已建设完工，装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品，实现一次开车成功。（中化新网）
7、欧佩克秘书长阿尔盖斯周一（2023.05.29）首次访问伊朗，在接受采访时表示，欧佩克将欢迎伊朗在制裁解除后全面重返石油市场。（国际石油网）
8、外电5月29日消息，库尔德斯坦地方政府和巴格达之间的冲突加剧了伊拉克北部地区恢复石油供应的风险。（国际石油网）
9、金十数据5月28日讯，据《星期日泰晤士报》报道，英国工党领袖斯塔默将宣布计划，阻止所有新的北海石油和天然气开发，并限制绿色投资的借款。（金十数据APP）
10、5月27日，中国石化洛阳百万吨乙烯项目暨绿色石化先进材料产业基地开工。项目位于洛阳市孟津区先进制造业开发区，总投资278亿元，计划2025年12月建成投产，建设内容主要包括新建100万吨/年乙烯等生产装置，以及配套的公用工程、辅助设施。（中化新网、精彩洛阳）
原油期货成交及持仓板块：
原油期货成交及持仓：截至2023年06月02日，周内布伦特原油期货成交量为85.04万手，较上周减少83.71万手（-49.61%）。截止至2023年05月30日，周内WTI原油期货多头总持仓量为192.07万张，较上周增加7.28万张（+3.94%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓16.26万张，较上周减少3.05万张（-15.81%）。
相关上市公司：
中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）
中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）
中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）
中海油服（601808.SH）等
风险因素：
（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
研究团队
左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，兼任中国信达能源行业首席研究员、业务审核专家委员，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作。
李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。
高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。
吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭、煤化工行业研究。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
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风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
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