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转自：市场资讯
最近，有投资者反应，他在2021年9月花150万买了某百亿量化私募旗下中证500指增产品，结果到今年4月末还亏损近10个点，而最近他被告知要计提3万多超额收益的业绩报酬，令他有点难以接受。
对于此事，市场褒贬不一，有投资者认为，“买私募者人傻钱多”，“公募、私募吃相太难看”；也有投资者认为，“签订了合同，就按合同执行”。
这件事是这样的，有投资者花了150万买了一款中证500指数为基准的指数增强类基金，管理人是某百亿量化私募。当初合同约定，按照指数超额收益提取业绩报酬的分成方式。
简单来说，就是该私募基金是以中证500指数为基准，有超越指数的超额收益才会有业绩报酬，和基金最终的绝对收益无关。一般来说，中证500指数上涨的时候，该指数涨幅更大；中证500下跌的时候，该指数跌幅更小，可以有效的减少投资者亏损，提高投资者收益。
举例来说，假设中证500区间收益率为-20%，而该基金的收益率分别为5%、-5%、-20%、-25%，在前两者该基金收益率超过了中证500指数，因此存在超额收益，私募将计提超额报酬；而第三个和指数持平，第四个跑输指数，私募都没有超额收益。
在前两者中，私募根据一定的计提比例从超额指数中计提超额报酬，该基金比例是25%，因此前两者私募将拿到6.25%和3.75%的超额报酬。但是，计提超额报酬后，该基金的收益率却不一定为正，相继分别为-1.25%和-8.75%。
本来该私募就亏了10%，还要计提大约3万的超额报酬，相当于该投资者投资该基金亏损15万+3万，净亏损18万。于是，该投资者有点难以接受。投资亏损了，到底私募该不该收超额收益，引发市场热议。
一般来说，既然签订了合同，就应该按合同办事。该投资者也表示，“虽然我们当初在基金合同里约定的是按照超额收益提取业绩报酬的分成方式，我也对这种收费方式没有异议。”既然当初没有异议，岂不应该按合同办事？
而且，该私募业绩报酬不按绝对收益计提，是按相对收益计提。也就是说，如果指数涨10%，该基金也涨10%，私募没有一分钱的超额收益；只有当基金跑赢指数的时候才有超额收益。有市场人士表示，“这种收费方式，鼓励管理人创造超额价值，而不是募资以后躺平”。
也有投资者表示不服，既然亏损了还有什么理由提取超额收益？一般这种情况属于合规但确实有点不合情理。有网友表示，“这不就是霸王合同吗？不签买不了产品。我宁可业绩提成高点，也不想亏损还被割肉？”不过，笔者倒不认为这是霸王条款，因为它并不是旱涝保收，而是激励基金经理取得超额收益。
由于这款产品是两年前的自不必说，但事实上，在2021年年末和2022年年初，就有托管方收到窗口指导，后续私募管理人在客户亏损的情况下不得计提超额收益部分的业绩报酬，而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。一些私募人士表示，现在新产品如按照超额计提业绩报酬的，去协会备案是不通过的。
这就意味着，在现有的法规之下，未来的超额收益或大概率以基金收益为正为前提，而且是以提取完超额收益后依然为正为前提。像本文这种情况，未来可能不止不合理，还会不合规。
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