安信研究|晨会在线20230530|工业软件_新浪财经

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今日要点在线

◆【计算机&军工】索辰科技：研发设计软件国产化加速，国内CAE仿真龙头受益

◆【环保公用-周喆】电力设备及新能源行业：TOPCon迎规模量产，技术红利释放

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◆【固收&房地产-池光胜】5月末超储率或在1.2%左右，6月资金面有望维持平稳——6月流动性展望

◆【计算机-赵阳】计算机行业：从国产C919首飞看工业软件投资机会

◆【食品饮料-赵国防】食品饮料行业：酒企传递挺价的积极信号，持续关注操盘方向变化

◆【有色-覃晶晶】有色金属行业：宏观情绪缓和支撑金属价格，供需博弈持续锂价趋稳20230528

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◆【计算机&军工】索辰科技：研发设计软件国产化加速，国内CAE仿真龙头受益

■研发设计类工业软件“卡脖子”环节，国产替代需求强。CAE（Computer Aided Engineering计算机辅助工程）作为工业软件中设计研发软件的核心一环，通常用于产品设计阶段的仿真，可大幅减少物理实验的次数、对于研发环节的增收降本效果显著。

■国内CAE仿真软件龙头企业，多重驱动力保障业绩持续增长。索辰科技成立于2006年，是国内CAE仿真软件龙头企业，秉承“仿真引领未来，成就客户创新”的理念，主营业务为通用型CAE仿真软件与定制型仿真产品，产品覆盖流体、结构、声学、电磁、光学等学科。

■行业壁垒高，竞争格局向头部集中，远期对标Ansys空间大。

■投资建议：CAE作为研发设计类工业软件中重要的一环，具有自主可控的战略意义。公司为国内CAE行业龙头，产品较全、产品性能对标海外龙头Ansys，具有稀缺性。短期来看，公司受益于下游国防科技领域国产替代的需求加速，业绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开拓民用市场，优化商业模式，成长路径清晰，空间大。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为3.60/4.76/6.19亿，归母净利润分别为0.62/0.99/1.05亿。首次覆盖，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为261.59元，相当于2023年30倍的动态市销率。

■风险提示：军用领域需求不及预期、民营客户拓展风险、市场竞争加剧。

◆【环保公用-周喆】电力设备及新能源行业：TOPCon迎规模量产，技术红利释放

■TOPCon迎规模量产，技术红利释放。TOPCon产业发展趋势明确，效率提升路径清晰，建议关注电池片、组件、设备领域的投资机会。

■行业背景：N型时代拉开帷幕，TOPCon率先脱颖而出。当下部分厂商的N型电池量产效率已经达到25.5%（通威股份，TOPCon，2023年4月），而2022年P型电池的主流转换效率在23.2%，相较于2021年仅有0.1%的提升，N型电池量产效率较P型已经有2.3%左右的优势。

■技术路径：TOPCon钝化层制备路径仍未定型，PECVD和LPCVD为主流。此前TOPCon的主流技术路径是以晶科、钧达为代表的LPCVD，2022下半年开始，行业内的新投产能出现了偏好PECVD路径的风向，代表公司有通威、天合、晶澳等。

■产业进展：2023年TOPCon出货占比将近40%，量产效率进一步提升。TOPCon正处于技术红利期，行业产能扩张超预期。

■经济性：较PERC的超额收益将拉大，技术红利将逐步兑现。

■风险提示：TOPCon产业化进展低于预期，HJT、IBC等新电池片技术进展超预期，测算不及预期。

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◆【固收&房地产-池光胜】5月末超储率或在1.2%左右，6月资金面有望维持平稳——6月流动性展望

■4月超储率料降至1.4%附近，5月末或进一步回落至1.2%左右。6月政府债净融资规模和缴准压力抬升，但季末月财政净投放规模预计较大，资金面有望维持平稳。

■4月超储率料降至1.4%附近，5月末或进一步回落至1.2%左右。4月末根据准备金存款计算的超储规模约为3.7万亿，超储率料降至1.4%附近。

■非公开发行引入中移动获国资委批复，定增事项有望加速；中移动合作持续深入，关联交易规模支撑成长。

■6月政府债净融资规模和缴准压力抬升，但季末月财政净投放规模预计较大，资金面有望维持平稳。

■5月同业存单利率继续下行，预计6月仍有下行空间，但幅度可能有限。5月存单发行利率继续下行，1年期股份行同业存单平均发行利率为2.50%，较4月的2.64%下行了14个BP。

■截至5月26日，债市杠杆率升至109.2%左右，处于历史同期偏高水平，隔夜成交占比亦处于历史同期偏高位置。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

◆【计算机-赵阳】计算机行业：从国产C919首飞看工业软件投资机会

■国产大飞机C919商业航班首飞，工业软件加速研发制造效率。2023年5月28日，中国自主研发的国产大飞机C919商业航班MU9191（上海-北京）实现首飞，意义重大。

■建模和仿真软件提升研发设计效率，航空航天领域应用广泛。CAE（ComputerAidedEngineering计算机辅助工程）作为工业软件中设计研发软件的核心一环，通常用于产品设计阶段的仿真，可大幅减少物理实验次数，对于研发环节的增收降本效果显著。

■数字孪生技术贯穿制造各个环节，提升复杂行业作业效率。工业数字孪生是多类数字化技术集成融合和创新应用，基于建模工具在数字空间构建精准物理对象模型，再利用实时IOT数据驱动模型运转，通过集成融合构建综合决策能力，推动工业全业务流程闭环优化，其典型特征是全生命周期实施映射、综合决策和闭环优化，在工业研发、生产、运维全链条均发挥重要作用。

■风险提示：1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

◆【食品饮料-赵国防】食品饮料行业：酒企传递挺价的积极信号，持续关注操盘方向变化

■近期年度股东会密集召开，企业回顾过去、展望未来并对当下市场环境进行分析，同时也分享其经营思路。从跟踪情况来看，股东会传递信号积极乐观，对于后续消费的展望信心十足。

■结合股东会和近期调研，企业对于消费趋势保持乐观态度。五粮液公司认为当下处在宏观向好的发展窗口期，政策或持续加码刺激消费复苏，同时行业内部集中度提升的结构性红利一直存在；老白干酒、伊力特作为区域强势品牌对于区域内经济复苏表示乐观，而企业处在改革红利释放阶段势能逐渐向上。

■从企业操盘来看，名酒控量挺价逐渐成为主要措施。在股东会上，各家酒企强调价盘的重要性。短期因为强供给、弱复苏，导致价盘走低，站在当下时点企业在操盘上逐渐向挺价转变。如五粮液强调通过品牌营销、渠道管控逐渐实现顺价、老窖部分地区开始停止发货、汾酒对部分产品进行调价。

■投资策略：预期底部，从容布局。重点推荐：（1）白酒：推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高；伊力特：公司改革改善逻辑清晰，新疆需求恢复；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；推荐古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等；关注其他优质标的如贵州茅台、五粮液、舍得酒业（维权）、酒鬼酒等。（2）啤酒，推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。（3）推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、千禾味业等；推荐盐津铺子、洽洽食品等；推荐天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。