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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商计算机 李佩京】广联达（002410）：大踏步走向云化第二阶段——新成本平台激活客户数据价值。
【浙商电新 张雷/黄华栋】比亚迪（002594）：新能源头部车企，迈向全球供应。
【浙商医药 孙建】华大智造（688114）：国产唯一基因测序仪器厂商，2022-2024年收入（刨除新冠）CAGR有望达73%。
【浙商交运建筑 匡培钦】永泰能源（600157）：我国焦煤资源不足，煤炭价格维持高位，公司现金流充盈，未来储能业务发展盈利，和电力业务将起到协同作用。
【浙商金属+汽车 施毅】立中集团（300428）：特斯拉降价降本对车企形成“鲶鱼效应”，看好可以为整车带来降本的一体化压铸板块。立中集团是一体化压铸上游。
内容详情
01 重要推荐
【浙商计算机 李佩京】广联达（002410）公司深度：大踏步走向云化第二阶段——新成本平台激活客户数据价值
1、计算机-广联达（002410）
2、推荐逻辑：
新成本平台有望为公司带来百亿潜在空间，短期内客户粘性强、中期内带动施工和设计等产品放量、长期有望驱动公司产品智能化升级。
1）超预期点：
①我们认为造价业务成功云化是未来发展数据服务类业务的重要基础，这类似于互联网公司在积攒高粘性流量后，通过多种方式进行流量变现。数字新成本产品仅是广联达云化成功后的拓展的一种应用，未来可以期待的数据服务类模块空间广阔。
②市场担忧公司的新成本平台的增长潜力和实际落地情况；我们认为新成本平台具备高客户粘性，公司的销售能力能够得到充分复用，并且产品直击用户痛点，在面临生存压力的背景下，客户愿意为产品的降本增效功能买单。
2）驱动因素：新产品开拓。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为6799/8385/10145百万元，营业收入增长率为20.98%/23.33%/20.99%，归母净利润为977/1373/1726百万元，净利润增长率为47.76%/40.60%/25.67%，每股盈利为0.82/1.15/1.45元，PE为79.29/56.40/44.88倍。
3、催化剂：
数字新平台的订单量、渗透率、续费率、合作客户数量等。
4、风险因素：
客户实际需求及新产品推广不及预期的风险、协同效应和智能化功能升级的进展不及预期的风险、竞争加剧的风险等。
报告日期：2023年2月3日
报告详情：
【浙商电新 张雷/黄华栋】比亚迪（002594）公司深度：电车王者逐鹿全球，垂直整合构筑核心竞争力
1、电新-比亚迪（002594）
2、推荐逻辑：新能源头部车企，迈向全球供应。
1）超预期点：
电动车行业利好政策出台，公司电动车海外销量超预期，材料或其他环节价格下跌超预期。
2）驱动因素：
品牌势能向上、国内市占率稳中有升、出海放量曲线陡峭、供应链优势和降本推进。
3）目标价格，现价空间：
目标价334元/股，上涨空间13%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为426946/714091/949208百万元，营业收入增长率为97.53%/67.26%/32.93%，归母净利润为16234/27783/40392百万元，净利润增长率为433.12%/71.13%/45.39%，每股盈利为5.58/9.54/13.88元，PE为52.90/30.91/21.26倍。
3、催化剂：
电动车行业利好政策出台，公司电动车海外销量超预期，材料或其他环节价格下跌超预期。
4、风险因素：
全球电动汽车需求不及预期、产业链价格剧烈波动、公司市占率下滑风险。
报告日期：2023年2月4日
报告详情：
【浙商医药 孙建】华大智造（688114）公司深度：国产基因测序仪器龙头
1、医药-华大智造（688114）
2、推荐逻辑：
华大智造为国产唯一基因测序仪器厂商，自研技术打破海外龙头垄断，国内外市占率提升趋势已现，我们认为，随疫后科研需求的恢复以及公司渠道的加速拓展，2022-2024年收入（刨除新冠）CAGR有望达73%。
1）超预期点：收入增速或超预期。
2）驱动因素：
①国产替代叠加海外渠道拓展，国内外市占率有望快速提升。我国基因测序仪器长期被海外龙头垄断，公司测序质量已与海外龙头有一战之力，并有极强的性价比优势，促进市占率提升，2017-2019年国内市占率由16%提升至24%，并有望持续提升。2020年后全球拓展加速，2022年赢得美国专利诉讼，全球市占率有望提升。
②疫后科研需求恢复叠加渠道拓展，疫后收入（非新冠）有望高增长。疫情中公司加速了海外渠道的拓展，我们认为，伴随疫后需求恢复及产品使用量的增长，公司基因测序、实验室自动化（刨除新冠）、单细胞基因测序产品等板块均有望加速放量，拉动2022-2024年收入（刨除新冠）CAGR73%。
3）目标价格，现价空间：
参考可比公司估值，并考虑公司产品的高壁垒与国内独创性，给出公司2023年13倍PS，对应35%空间。
4）盈利预测与估值：
我们预计公司2022-2024年营收分别为43.40/50.41/70.59亿元，分别同比增长10.5%、16.1%、40.0%；对应毛利率分别为56.3%、56.3%、57.6%。其中非新冠相关收入分别为22.97/42.45/68.45亿元，分别同比增长45.0%、84.8%、61.2%；2022-2024年归母净利润分别为19.64/2.63/4.73亿元，分别同比增长306.19%、-86.62%、79.99%。参考可比公司估值，并考虑公司产品的高壁垒与国内独创性，给出公司2023年13倍PS，对应35%空间。
3、催化剂：
科研端基因测序需求恢复；国内外渠道拓展稳步推进。
4、风险因素：
市场竞争加剧的风险；新冠疫情收入波动风险；专利诉讼的风险。
报告日期：2023年2月4日
报告详情：
【浙商交运建筑 匡培钦】永泰能源（600157）公司深度：综合能源民营龙头企业，未来煤电储能协同发展
1、交运建筑-永泰能源（600157）
2、推荐逻辑：
随着经济恢复，煤价仍然维持较高水平；同时电价政策改革，电价上浮空间变大，利好电力业务；储能转型有望促进提升公司估值。
1）超预期点：
煤炭产能不及预期，实际产量较小，煤价维持高位，地方电价政策改革，长协履约率高，电力盈利上升，储能业务实现盈利。
2）驱动因素：
煤炭核定产能情况和表外产能情况；经济恢复刺激能源需求；电价上浮空间提高；燃煤价格回归合理区间。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为32814/38732/45695百万元，营业收入增长率为21.17%/18.04%/17.98%，归母净利润为2007/2253/2705百万元，净利润增长率为88.63%/12.23%/20.05%，每股盈利为0.09/0.10/0.12元，PE为17.60/15.68/13.06倍。
3、催化剂：
经济恢复超预期，煤炭产量不及预期，电价政策改革超预期。
4、风险因素：
储能政策推动不及预期风险；煤炭产能核增进度不及预期风险；动力煤价格持续上涨风险；焦煤价格大幅下跌风险。
报告日期：2023年2月4日
报告详情：
【浙商金属+汽车 施毅】立中集团（300428）公司深度：免热合金龙头，受益一体化压铸加速渗透
1、汽车-立中集团（300428）
2、推荐逻辑：
特斯拉降价降本对车企形成“鲶鱼效应”，看好可以为整车带来降本的一体化压铸板块。立中集团是一体化压铸上游免热处理合金龙头，最大程度受益。
1）超预期点：
应该重视公司的研发能力，以及长远布局的眼光，无论是再生铝业务、免热合金、高端晶粒细化剂还是锂电心材料都体现了公司对前沿技术的重视以及长远布局的眼光。我们看好公司布局产业链上游业务所带来的协同作用。
2）驱动因素：
一体化压铸渗透加速，公司为上游免热合金龙头，行业地位稳固。
3）目标价格，现价空间：
目标价格46.8元/股，现价空间57%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为21383.84/26494.99/33735.18百万元，营业收入增长率为14.76%/23.90%/27.33%，归母净利润为492.98/719.99/1173.55百万元，净利润增长率为9.54%/46.05%/63.00%，每股盈利为0.80/1.17/1.90元，PE为37.21/25.48/15.63倍。
3、催化剂：
一体化压铸渗透加速，公司为上游免热合金龙头，行业地位稳固。
4、风险因素：
汽车销量不及预期，一体化压铸渗透率不及预期、锂、钠电池新材料业务推进不及预期，铝价大幅波动风险。
报告日期：2023年2月4日
报告详情：
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