【兴证固收.利率】大宗普遍下跌，建筑施工恢复速度偏慢——国内高频数据周度追踪（2023.2.4）|施工_新浪财经

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我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，本周大宗商品价格普遍下跌，或与经济回暖幅度不及预期有关。本周原油、钢铁、有色、煤炭、化工、农产品等大宗商品价格普遍下跌，其主要原因可能在于：1）春节前市场对节后经济回暖预期较强，虽然春节期间居民消费表现不错，但节后建筑施工、工业生产等领域修复速度偏慢，这可能是导致钢铁、焦炭、化工、水泥等大宗商品价格回落的重要原因；2）本周海外市场对需求前景的乐观情绪也有所降温，叠加美国原油库存大幅回升，或导致了原油、有色等全球定价大宗商品价格的疲软。

第二，建筑施工恢复速度偏慢，基建投资向实物工作量转化仍未见明显加速。根据百年建筑网的实地调研，截至1月31日全国施工企业开复工率、劳务到位率均明显不及2022年同期水平。结合水泥价格继续回落、钢厂盈利率仍在低位徘徊等迹象，可能指向目前建筑施工终端需求回暖速度仍然偏慢，后续应关注春节影响完全消除后建筑施工终端需求回升的幅度和节奏。

第三，房价阶段性回升，但商品房销售偏弱格局仍在持续。从全国二手房挂牌价指数可以看出，春节过后各能级城市房价普遍上涨，这可能说明政策支撑和经济回暖的双重助力下，房地产市场信心有一定修复。然而，各线城市商品房销售虽有季节性回升，但仍然与往年同期水平有一定差距。后续应关注春节影响完全消除后各线城市商品房销售面积能否得以有效改善，这可能将会成为未来影响资本市场走势的重要因素。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周商品下跌，债市回暖，股市分化。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：年后季节性回升；2）建筑施工：开复工率不及去年同期；3）消费：春节因素影响下汽车消费同比增速大幅下行，电影消费节后有所回落；4）出口：继续下行。
工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：边际回暖，但绝对水平仍然偏弱；2）货物流通：季节性回升；3）人员流动：基本回升至往年同期水平。
大宗商品状态：1）煤炭：焦炭价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格均下跌；3）有色：价格普遍下跌；4）原油：价格大幅下跌，库存上行；5）化工：价格普跌；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

大类资产表现：本周商品下跌，债市回暖，股市分化

本周股指表现分化，其中沪深300指数下跌最多，跌幅达到0.95%；中小板指数上涨1.7%。

本周债券普遍上涨，其中中债企业债AA-指数上涨最多，涨幅达到0.32%。

本周商品指数普跌，其中能化指数下跌最多，跌幅4.18%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：年后季节性回升。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，年后一周全国范围房价大幅回升，其中一线城市房价涨幅最大，其余各线城市也均有上涨，出现明显回暖的迹象。

春节假期过后，本周30城商品房成交面积季节性回升，但目前总量和各能级城市的商品房销售状况仍低于往年同期水平。后续应关注假期影响彻底消除后各线城市商品房销售面积能回升至什么样的水平。

本周百城成交土地面积回落、成交土地溢价率有所回升，但仍处于偏低水平。

建筑施工：开复工率不及去年同期。

本周螺纹钢库存季节性回升，总量与往年同期水平相近；钢厂盈利率持续回升，但增速有所放缓；水泥价格持续下跌，仍明显低于往年同期水平。全国施工企业开复工率也明显不及2022年同期水平。

虽然有边际回暖，但春节后建筑施工总体仍然延续弱势，后续应关注建筑施工终端需求回升的幅度和节奏。

汽车消费：春节因素影响下同比增速大幅下行。

上周总体狭义乘用车市场批发同比下行77%，零售同比下行70%。春节期间汽车消费需求前置，叠加部分购车优惠到期，政策效用退坡，共同导致汽车消费的大幅下行。

电影消费：节后有所回落。

春节假期过后，电影当日上映场次、观影人次、票房总量均有所回落。但从峰值水平来看，2023年春节期间电影消费水平仅略低于2021年同期，明显好于2019、2022年同期水平。

在优质影片上映和假期居民报复性消费的共同作用下，春节期间电影消费表现良好，但居民收入下降仍是消费回暖的最大掣肘，后续应关注居民消费回暖的可持续性。

出口：继续下行。

本周CCFI指数环比下行约0.04%，本周BDI指数环比下行约8.14%。

航运指数下行趋势仍在持续，或指向出口偏弱格局仍未得到明显改善。

工业生产状态追踪

工业生产：边际回暖，但绝对水平仍然偏弱。

本周沿海8省发电耗煤量环比回升13.3个百分点。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率上行至77.41%，环比上行0.72个百分点；石油沥青装置开工率环比下行4.50个百分点至22.60%；涤纶长丝开工率上行2.03个百分点至49.01%；国内PTA开工率上行8.48个百分点至76.65%；汽车半、全钢胎开工率分别上行9.97、9.42个百分点至33.79%、27.06%。

本周除石油沥青之外的其他各项开工率均有所上行，但大部分开工率数据的绝对水平仍处于季节性偏弱水平，后续应持续关注假期影响消除后工业生产的恢复情况。

物流人流状态追踪

货物流通：季节性回升。

从货物流通的角度来看，春节假期后本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均出现季节性回升，但仍与正常水平有一定差距，后续应关注春节假期影响消除后货物流通能恢复到的绝对水平如何。

人员流动：基本回升至往年同期水平。

节后北京、上海、深圳的拥堵延时指数、地铁客运量均出现季节性上行，从总量上来看，春节假期过后城市人员流动状况已经达到甚至高于往年同期水平，或表明疫情对于居民出行的影响可能已基本消除。

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭价格下跌。

本周动力煤期现货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格下跌0.76%；期货价格总体环比下跌约4.69%。

上周动力煤港口库存环比上行约0.31%；焦炭港口库存环比下行约1.09%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格均下跌。

本周铁矿石现货价格总体环比下跌约1.77%，期货价格环比下跌约1.23%。

本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约0.28%，期货价格总体环比下跌约3.47%。

本周螺纹钢库存环比上行约18.02%；样本钢厂盈利率上行1.73个百分点至34.20%。

有色：价格普遍下跌。

价格来看，本周铝、锌、铜期货价格分别环比下跌1.67%、4.58%、3.12%。

全球库存来看，上周伦铜、伦锌分别环比下行7.56%、5.23%，伦铝环比上行9.01%。

本周金铜比环比上行约1.02%。

原油：价格大幅下跌，库存上行。

本周IPE布油期货价格下跌7.48%至79.94美元/桶。

上周美国商业原油库存较前一周环比上行0.92%。

化工品：价格普跌。

本周化工品价格普遍下跌。油化产品中，燃料油价格环比下跌8.09%，沥青价格环比上涨约0.23%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌6.18%，甲醇价格环比下跌约3.60%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约5.09%，PTA价格下跌3.62%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比下跌2.77%、7.02%、2.35%。