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【兴证宏观】经济与就业背离，联储怎么选？-美国11月非农数据点评
美国2022年11月季调后非农就业增加26.3万人，高于预期的增加20万人；失业率保持3.7%不变，符合预期。非农发布后，股债双杀美元走强，加息预期小幅升温。对于本月非农数据和市场反应，我们的解读如下：美国当前劳动力市场仍然强劲，新增非农再次远超预期。联储观察线索之一：服务业供需错配的改善程度仍然有限。联储观察线索之二：失业率符合预期，但仍然处于低位。市场反应：股债双杀美元走强，但市场乐观情绪日内修复。经济与就业市场背离，市场进入紧缩周期尾部与联储博弈期。
风险提示：通胀持续性超预期，美联储货币政策收紧超预期。
【兴证策略】国企配置性价比凸显 ——开放共赢ETF投资价值分析
国有企业是推进国家现代化、保障人民共同利益的重要力量，近年来国企配置性价比凸显：国企盈利质量持续提高；国企是“走出去”先锋；国企持续夯实ESG体系建设；国企估值当前处于历史低位。南方富时中国国企开放共赢ETF主要投资于富时中国国企开放共赢指数成份股，为投资者提供了跟踪配置优质国企的投资利器。
风险提示：宏观及中观数据超预期波动，通过历史数据进行的预测存在偏差。
【兴证固收】房地产风险有可能通过重启“棚改模式”解决吗？
近期房地产调控政策的边际转松和PSL的重启再度引发了市场对“棚改模式”托底房地产市场的可能性的探讨。本报告简要分析了货币化棚改是否存在重启的可能性，以期为投资者提供有益的参考。1、房地产困境：流动性冲击下的行业信用风险旋涡。2、棚改：从民生工程到逆周期调控政策。3、重启货币化安置的难点：先决条件与顶层设计。4、展望未来：地产盛筵难再，细水或能长流。
风险提示：房地产政策超预期、货币和财政政策超预期、行业风险演绎超预期。
【兴证金工】拐点将至，关注稳增长板块
在本报告中，我们将构建并跟踪两类资产配置组合的表现：股债配置组合以及股-债-黄金配置组合。在每一类配置组合中包含三种组合：战略基准组合、低风险战术组合、中风险战术组合。我们基于风险预算或均值方差模型构建战略基准组合，并利用兴证金工资产择时模型的观点动态调整战略组合权重，构建了低风险战术组合和中风险战术组合。
风险提示：模型结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
【兴证食饮】百润股份深度：预调酒前景广阔，RIO增长曲线顽强
百润股份始创于 1997 年 6 月，主要从事香精产品的研发、生产和销售业务，2011 年 3 月公司于深交所上市，成为业内首家上市公司。2012 年，预调酒行业进入快速发展期，2015 年公司通过增资换股方式以 49.4 亿元对价收购主营 RIO鸡尾酒生产和销售的巴斯克酒业。目前，公司主营业务运行情况良好，在两大行业均稳占龙头地位。
风险提示：疫情反复；行业竞争加剧；强爽放量持续性仍待观察。
【兴证交运】厦门国贸：光而不耀，静水流深
厦门国贸集团股份有限公司（下称厦门国贸）是世界 500 强厦门国贸控股集团有限公司的核心成员企业，1996 年在上海证券交易所上市。公司控股股东为厦门国贸控股集团有限公司，实际控制人是厦门市国有资产监督管理委员会，合计控制公司 35.06%的股权。2021 年，厦门国贸位列《福布斯》全球上市公司 2000 强第1333 位；荣登《财富》中国 500 强（上市公司）第 33 位及贸易子榜单第 2 位。
风险提示：大宗商品价格剧烈波动，资产减值超出预期；宏观经济发展失速，供应链业务发展低于预期；道德风险带来危机事件。
【兴证海外交运】全球油运大周期之三大逻辑、两大机遇
从三大中长期的确定性逻辑出发，看本轮成品油油运行情持续到2027年后，原油油运整体演绎到2024年后中东墨西哥新炼厂成熟前，亚洲航线长期持续：油轮供给端的长期趋紧；补库需求的稳定托底；炼厂产能东移的新格局。短期两大事件催化，孕育两条投资主线：1）原油制裁落地后的 VLCC；2）成品油制裁落地后的 LR2 及 MR。
风险提示：1）制裁政策变动风险。2）油轮事故。3）OPEC减产超预期。
特别声明
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