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【浙商社服 宁浮洁】风已至，万物生，关注中游代糖制造隐形冠军。
【浙商固收 高宇】7月CPI同比约为2.8%，8-9月份CPI有阶段性破“3%”压力。
【浙商机械国防 王华君/汽车 刘欣畅】培育钻石好比三年前的新能源车，CVD法是大克拉培育钻石的大势所趋，重点推荐中兵红箭（维权），四方达，黄河旋风，国机精工。
【浙商医药 孙建】我们建议在药械上游的量产环节中寻找壁垒赛道，技术平台整合+商业模式延展（服务/定制/下游拓展）构成公司的α。
【浙商纺服 马莉】 牧高笛（603908）：公司持续提升品牌力及产品调性，成功抓住“精致露营”趋势，充分受益行业爆发式增长。
01 重要观点
【浙商社服 宁浮洁】代糖行业深度报告：风已至，万物生
1、所在行业：代糖行业（消费/化工/农业）
2、核心观点：
风已至，万物生，关注中游代糖制造隐形冠军。
1）市场看法：
以赤藓糖醇为主的代糖风潮已过。
2）观点变化：乐观
3）驱动因素：
木糖醇出口价格持续修复，汇率与海运成本影响变小。
4）与市场差异：
我们认为，代糖需求与区域性糖尿病、肥胖症高度相关，一旦兴起不会消失；代糖单品价格具一定周期性，在单品价格底部均存在底部反转的投资机会；中游代糖制造企业平均ROE高，是非常优质的投资标的。
报告日期：2022年8月7日
报告详情：
【浙商固收 高宇】长、短周期视角下通胀分析框架及预测-CPI篇
1、所在行业：固收
2、核心观点：
下半年通胀阶段性有破“3”压力，但不构成货币政策大幅收紧基础。
1）市场看法：
①7月CPI或破“3”；
②通胀压力下货币政策有大幅收紧风险。
2）观点变化：乐观
3）驱动因素：
基于长短期通胀框架预测。
4）与市场差异：
①更详细的框架，包含中短期CPI分析框架、长期CPI分析框架和核心波动项（猪、油、鲜菜鲜果）分析框架；
②对7月CPI的判断偏乐观，同比约为2.8%；
③结构性通胀压力下货币政策大幅收紧压力不大，8-10月份流动性逐步收紧；
④通胀不足以成为当下债券定价的核心要素。
报告日期：2022年8月7日
报告详情：
02 重要点评
【浙商机械国防 王华君/汽车 刘欣畅】培育钻石：惠丰钻石 CVD 法获突破，CVD 法为大克拉大势所趋
1、主要事件：
1）培育钻石：
2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6月累计进口额/出口额同比增长72%/81%，景气度持续向上。根据央视新闻报道，北京某培育钻石门店最近一月营业额是同期的7.5倍，上游培育钻石生产企业订单火爆，有企业元旦前订单已签订完毕。
2）惠丰钻石：
公司8月2日发布公告，公司成功研发生产出CVD培育钻石产品，已达可售标准，质量仍在进一步优化中。未来，公司将加大布局CVD金刚石在珠宝、精密刀具、半导体器件、集成电路散热、传感器及激光等高精密材料应用领域的业务。
3）力量钻石：
公司8月1日发布公告，定增计划正式获批，拟募集不超过40亿元，用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石总产能将达到现有产能（2022年）的5.3倍，金刚石单晶总产能将达到现有产能（2022年）的2.5倍。
2、简要点评：
培育钻石行业低渗透高增长，我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%。行业渗透率接近10%拐点，相当于2020年的新能源汽车，有望复制新能源车高成长性，黄金投资期已开始。预计到2025年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%。
在行业渗透率较低时，更多关注行业的成长性，不用过度担心未来几年的供需、竞争格局和盈利能力变化。
惠丰钻石作为人造单晶金刚石微粉冠军企业，在金刚石微粉业务基础上向产业链上游延伸，加快打造CVD培育钻石规模化生产能力，进一步提升了综合竞争实力，将充分受益于培育钻石行业快速增长。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
CVD是大克拉培育钻石大势所趋；高温高压法也加速迭代，未来均有很好机会。重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、国机精工、力量钻石。
①中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，高温高压法+CVD法并举，业绩弹性大；
②四方达：CVD法培育钻石未来之星，国内CVD法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；
③黄河旋风：高温高压法双龙头，加紧研发CVD金刚石大单晶，历史包袱逐步卸载，密切关注定增进展，有望再次崛起；
④国机精工：高温高压法培育钻石设备+CVD法培育钻石产品双轮驱动；
⑤力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。
2）催化剂：
低价格、钻石消费理念变革促进培育钻石行业崛起；市场接受度大幅提升，下游需求旺盛；各公司积极扩产+设备升级+工艺提升促业绩放量高增。
3）投资风险：
培育钻石竞争格局和盈利变化风险。
报告日期：2022年8月8日
报告详情：
03 精品报告
【浙商医药 孙建】从研发&量产看上游投资机会
医药─《从研发&量产看上游投资机会》
作者：孙建
报告日期：2022年8月8日
联系方式：17521256261
1、报告摘要：
随着药械上游的上市公司越来越多，我们建议在量产环节中寻找壁垒赛道（天花板更高），技术平台整合（自研或并购）+商业模式延展（服务/定制/下游拓展）构成公司的α。
2、报告详情：
【浙商纺服 马莉】牧高笛（603908）深度报告：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位
纺服─《牧高笛（603908）深度：精致露营乘风而起，“移动花园”精准卡位》
作者：马莉
报告日期：2022年8月5日
联系方式：mali@stocke.com.cn
1、报告摘要：
1）露营行业：量价齐升趋势显著，看好本土品牌出圈。
2020 年后，我国露营在疫情催化下出现多轮井喷式增长。长期来看，中国人均 GDP、城镇化率、汽车保有量等指标均显示露营在我国已具备向“大众化生活方式”转变的基本要素。此外，“精致露营”的兴起推动露营人均消费金额大幅提升，呈现明显“量价齐升”趋势。本土品牌在性价比、供应链还是电商平台运营能力上更具优势，有望走出若干个行业巨头。
2）OEM/ODM：绑定优质零售和品牌商，供应链灵活稳健。
公司OEM/ODM业务主要为迪卡侬等户外运动品牌及Kmart等零售商提供露营帐篷的研发设计及生产，其中第一大客户迪卡侬占比超50%；公司目前在浙江衢州、孟加拉、越南布局产能，还保持 15%左右的外协产能，柔性供应链使公司在疫情之下能够灵活调配产能快速响应市场需求，增强了客户粘性。
3）自主品牌：持续提升产品力与品牌力，打造自身阿尔法。
公司成功抓住“精致露营”趋势，2020年后推出的“纪元”、“揽盛”系列帐篷始终占据销量前列；同时开发睡眠、厨房、客厅系列产品矩阵，提升连带率和客单价。与 Line Friends、摇曳露营、电小二、小红书等品牌/IP推出联名产品，还与汽车品牌、综艺跨界合作，持续增强在目标客群中的曝光度。
4）盈利预测及估值：
预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 1.80/2.66/3.64 亿元，同比增长 129%/48%/37%，对应 PE 为 36/24/18 倍，给予“买入”评级。
5）风险提示：
疫情反复程度超过预期，露营行业增长不及预期，市场竞争加剧风险。
2、报告详情：
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