【安信环保公用邵琳琳/周喆团队】周报08.07：“保供+调峰”需求推动火电投资快速增长，火电环保板块行情有望复苏_新浪财经

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摘要

■行业走势：上周上证综指下跌0.81%，创业板指数上涨0.49%，公用事业与环保指数下跌3.4%。环保板块中，水处理板块下跌4.5%，大气治理板块下跌0.46%，固废板块下跌2.96%，环境监测板块下跌7.65%，节能与能源清洁利用板块下跌3.56%，园林板块下跌5.4%；电力板块中，火电板块下跌2.87%，水电板块下跌0.07%，清洁能源发电板块下跌4.53%，地方电网板块下跌5.9%，燃气板块下跌4.65%；水务板块下跌4.93%。

■本周要点：

“保供+调峰”需求推动火电投资快速增长，火电环保板块行情有望复苏。2021年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动，火电投资迎来拐点，2022年实现高速增长。自去年四季度开始，火电投资完成额呈现快速增长态势，2022年一、二季度分别达122亿元和225亿元，较2021年分别同比增长52.5%与84.4%，创近四年新高。从近期项目核准情况看，根据绿色和平发布的报告，2021年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升，2021年四季度与2022年一季度分别达11GW与8.63GW，分别同比增长36.3%与103.1%。目前火电核准项目规模的快速增长有望推动未来短期内火电投资额增长态势的延续。从国家层面来看，双碳背景下新能源电源发电量不稳定，调峰需求迫切，同时“拉闸限电”现象引起国家对能源保供的重视，火电作为基荷电源的重要性凸显。从企业层面看，近期受益于港口煤炭价格有所回落与长协比例提升，火电项目业绩有望迎来复苏；此外，新建先进机组带来的碳排放配额交易收益与建设容量的珍贵价值为企业提供火电项目新建动力。因此，受益于国家和企业层面的双重强意愿，中短期内火电投资增长态势有望延续。我们认为火电板块复苏背景下，上游设备端有望优先收益，火电环保设备板块上市公司迎来投资机会，建议关注主营炉渣节能环保处理系统的【青达环保】、深耕核/火电凝结水精处理的【力源科技】以及拥有碳监测系统的国内环境监测龙头【雪迪龙】。

跨省电力中长期交易机制进一步完善，拓展华东区域绿电交易。继南方区域电力市场启动试运行后，近日，华东能源局修订印发了《华东区域跨省电力中长期交易规则》，完善了华东区域跨省电力中长期交易机制。本次修订丰富了交易周期，提升了交易标准化水平，丰富了交易品种，新增加跨省绿电交易等。本次修订有助于实现电力资源优化配置、促进新能源电力消纳，有效提升能源资源禀赋强的省份与经济负荷中心的电力交易效率，从而提升市场化电价。

■市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量7.42万吨，总成交额434.38万元。挂牌协议交易周成交量7.42万吨，周成交额434.38万元，最高成交价59.50元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.50元/吨，较上周五上涨0.86%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.32亿元。

2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6818.67元/吨，环比上涨300.07元/吨，涨幅4.60%；其中，接收站出厂周均价7082.07元/吨，环比上涨201.00元/吨，涨幅2.92%；工厂出厂周均价为6548.66元/吨，环比上涨310.42元/吨，涨幅4.98%。

3）煤市场价格跟踪：据wind和中国煤炭市场网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

■投资组合

【旺能环境】+【国电电力】+【长江电力】+【力源科技】

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1. “保供+调峰”需求推动火电投资快速增长，火电环保板块行情有望复苏

“保供+调峰”需求推动火电投资快速增长，火电环保板块行情有望复苏。2021年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动，2021年火电投资迎来拐点，2022年实现高速增长。自去年四季度开始，火电投资完成额呈现快速增长态势，2022年一、二季度分别达122亿元和225亿元，较2021年分别同比增长52.5%与84.4%，创近四年新高。从近期项目核准情况看，根据绿色和平发布的报告，2021年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升，2021年四季度与2022年一季度分别达11GW与8.63GW，分别同比增长36.3%与103.1%。目前火电核准项目规模的快速增长有望推动未来短期内火电投资额增长态势的延续。从国家层面来看，双碳背景下新能源电源发电量不稳定，调峰需求迫切，同时“拉闸限电”现象引起国家对能源保供的重视，火电作为基荷电源的重要性凸显。从企业层面看，近期受益于港口煤炭价格有所回落与长协比例提升，火电项目业绩有望迎来复苏；此外，新建先进机组带来的碳排放配额交易收益与建设容量的珍贵价值为企业提供火电项目新建动力。因此，受益于国家和企业层面的双重强意愿，中短期内火电投资增长态势有望延续。我们认为火电板块复苏背景下，上游设备端有望优先收益，火电环保设备板块上市公司迎来投资机会，建议关注主营炉渣节能环保处理系统的【青达环保】、深耕核/火电凝结水精处理的【力源科技】以及拥有碳监测系统的国内环境监测龙头【雪迪龙】。

1.2. 投资组合

【旺能环境】+【国电电力】+【长江电力】+【力源科技】

2. 市场信息跟踪

2.1. 碳市场情况跟踪

本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量7.42万吨，总成交额434.38万元。挂牌协议交易周成交量7.42万吨，周成交额434.38万元，最高成交价59.50元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.50元/吨，较上周五上涨0.86%。本周无大宗协议交易。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.32亿元。

本周，广东碳排放权成交量最高，为101.42万吨，重庆本周无成交量。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为89.34元/吨，福建市场成交均价最低，为25.10元/吨。

2.2. 天然气价格跟踪

本周全国LNG出厂成交周均价为6818.67元/吨，环比上涨300.07元/吨，涨幅4.60%；其中，接收站出厂周均价7082.07元/吨，环比上涨201.00元/吨，涨幅2.92%；工厂出厂周均价为6548.66元/吨，环比上涨310.42元/吨，涨幅4.98%。

2.3. 煤市场价格跟踪

据wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

3. 行业要闻

3.1. 上海市政府常务会议同意上海临港区氢能产业高质量发展的若干政策

7月28日，上海市市委副书记、市长龚正昨天主持召开市政府常务会议，要求按照市委部署，加快智能网联汽车创新发展，推动临港新片区氢能产业高质量发展。会议原则同意《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策》并指出，上海是氢能发展的先行者，要以临港新片区为突破点，加快打造氢能产业发展高地。会议原则同意《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》并指出，作为我国汽车产业重镇，上海要举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220801/1245161.shtml

3.2. 2022年上半年能源供需总体平衡截至6月底全国统调电厂电煤库存1.7亿吨

2022年上半年能源供需总体平衡。上半年，能源供给能力和质量持续提升。能源行业全力以赴增加能源生产供应，并组织能源进口。在增强化石能源保障能力的同时，大力发展可再生能源，新增发电装机中非化石能源发电装机占比达到83%，可再生能源发电装机突破11亿千瓦。水电、风电、太阳能发电量较快增长，同比分别增长20.3%、7.8%、13.5%。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220802/1245677.shtml

3.3. 三部委印发工业领域碳达峰实施方案：推动工业用能电气化

8月1日，三部委联合印发工业领域碳达峰实施方案。其中提到，“十四五”期间，能源资源利用效率大幅提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220801/1245253.shtml

3.4. 国家电网重大项目建设推进会议：年内将再开工“四交四直”特高压工程

8月3日，国家电网公司重大项目建设推进会上，公司年内将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作，争取早核准早开工，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220803/1245921.shtml

3.5. 中国炼焦行业协会网站3日发布《焦化行业碳达峰碳中和行动方案》

《方案》提出，焦化行业2025年前实现碳达峰。到2025年焦化废水产生量减少30%，氮氧化物和二氧化硫产生量分别减少20%；能源管控中心普及率到达50%以上；全流程信息化管控系统应用达到50%以上，智能制造在焦化行业有所突破；以及重点区域企业超低排放改造、提高节能降耗效率水平等措施。

链接：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20220803/1245960.shtml

3.6. 首都城市环境建设管理委员会办公室发布《关于印发北京市“十四五”时期城乡环境建设管理规划的通知》

首都城市环境建设管理委员会办公室发布《关于印发北京市“十四五”时期城乡环境建设管理规划的通知》提出，以道路清扫保洁效果为导向，提高环卫作业水平和新工艺作业覆盖率。到2025年，城市道路车行道机械化作业率提升到97%，到2025年生活垃圾焚烧和生化处理能力达到3.1万吨/日以上，生活垃圾无害化处理率稳定在100%，生活垃圾回收利用率达到37.5%以上。

链接：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20220804/1246170.shtml

3.7. 新疆电力交易中心发布关于征求《新疆绿色电力交易方案（征求意见稿）》意见的通知

新疆电力交易中心发布《新疆绿色电力交易方案（征求意见稿）》方案指出，初期发电企业和电力用户、售电公司通过双边方式达成交易电量、电价，申报价格下限为 262元/兆瓦时，参与绿电交易电量限额原则上在平价新能源发电企业年度、月度发电能力的 70%。待市场成熟后逐步调整。

链接：https://news.bjx.com.cn/html/20220804/1246041.shtml

3.8. 深圳市生态环境局印发《深圳市碳普惠管理办法》的通知

深圳市生态环境局印发《深圳市碳普惠管理办法》的通知，通知指出，鼓励政府机关、企事业单位、社会组织和个人通过深圳碳排放权交易系统自愿购买核证减排量实施碳中和，履行绿色低碳社会责任。碳普惠统一管理平台对经审核已用于碳中和的核证减排量予以注销，并向已经实施碳中和的政府机关、企事业单位、社会组织和个人发放碳中和证明。

链接：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20220805/1246509.shtml

3.9. 广东省生态环境厅关于印发广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）的通知

广东省发展改革委、广东省生态环境厅联合印发《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》，到2025年，电商快件基本实现不再二次包装，可循环快递包装保有量达到200万个；全省生活垃圾焚烧处理总能力达到13万吨/日左右，焚烧能力占比达到80%以上，塑料垃圾直接填埋量大幅减少；全省农膜回收率达到85%以上。

链接：http://drc.gd.gov.cn/ywtz/content/post_3988162.html

3.10. 工信部、国家发改委、生态环境部发布《工业领域碳达峰实施方案》。

为深入贯彻《国家发展改革委生态环境部关于印发“十四五”塑料污染治理行动方案的通知》要求，进一步增强塑料污染全链条治理能力，制定了《广东省塑料污染治理行动方案（2022-2025年）》，到2025年的目标是，可循环快递包装保有量达到200万个，全省生活垃圾焚烧处理总能力达到13万吨/日左右，焚烧能力占比达到80%以上，塑料垃圾直接填埋量大幅减少；全省农膜回收率达到85%以上，地膜残留量实现零增长。

链接：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20220801/1245396.shtml

4. 上周行业走势

上周上证综指下跌0.81%，创业板指数上涨0.49%，公用事业与环保指数下跌3.4%。环保板块中，水处理板块下跌4.5%，大气治理板块下跌0.46%，固废板块下跌2.96%，环境监测板块下跌7.65%，节能与能源清洁利用板块下跌3.56%，园林板块下跌5.4%；电力板块中，火电板块下跌2.87%，水电板块下跌0.07%，清洁能源发电板块下跌4.53%，地方电网板块下跌5.9%，燃气板块下跌4.65%；水务板块下跌4.93%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为天富能源、卓越新能、深南电A、川投能源、韶能股份、涪陵电力、华电国际、深圳燃气、长江电力、西昌电力；跌幅靠前的分别为明星电力、国网信通、银星能源、乐山电力、闽东电力、协鑫能科、太阳能、吉电股份、湖南发展、文山电力。水务环保板块，涨幅靠前的分别为龙净环保、*ST科林、众合科技、美尚生态、聆达股份、中国天楹、滨海能源、金圆股份、惠天热电、联美控股；跌幅靠前的有博天环境、宝馨科技、上海洗霸、中原环保、永清环保（维权）、天壕环境、启迪环境（维权）、江南水务、联泰环保、海峡环保。

5. 上市公司动态

5.1. 重要公告

5.2. 定向增发

6. 投资组合推荐逻辑

【旺能环境】公司为国内主要的生活垃圾发电企业，在运生活垃圾发电产能2.23万吨/日，试运营及拟建在建产能3050吨/日。生活垃圾发电板块与居民生活相关，也属于基本不受疫情影响的板块。公司为纯运营垃圾发电企业，不确认工程利润，业绩稳健性高。同时公司也是业务转型最快的垃圾发电企业之一，积极布局锂电池回收业务，目前公司一期产线已投入运营，满产镍钴锰提纯量3000金吨/年、碳酸锂1000吨/年，公司预计将在下半年启动二期项目建设，进一步扩大其锂电回收业务规模，同时公司拟布局再生橡胶板块，进一步扩张在再生资源利用领域的布局。

【国电电力】公司为国家能源集团控股的“水、火、风、光”一体化发展的发电平台，目前拥有火电77.4GW、水电14.97GW、风电7.07GW及光伏0.37GW。火电板块，公司背靠国家能源集团，与神华集团为兄弟公司，燃料保供及成本端具备优势，长协煤占比高于同行平均，2021年公司长协煤占比达到92%，集团内部供应燃料占比已达到83.8%，2022年在保供限价政策推进煤价下行趋势下火电业绩确定性改善。同时，公司加速布局新能源业务，大幅提高新能源目标，规划“十四五”期间新增装机35GW，截至2021年底备案/核准新能源项目6.6GW，带动业绩确定性增长。

【长江电力】公司作为三峡集团核心水电运营平台，不断收购集团水电资产带动装机与业绩的持续提升。截至2021年底公司境内水电装机容量4550万千瓦，目前已启动乌白资产注入，重组完成后境内水电规模将达7170万千瓦。今年来水颇丰，上半年发电量同比增长33.33%，有望进一步推动业绩增长。公司兼具成长性与确定性。从短期看，经我们测算，乌白资产注入后有望实现营收266.89亿元、归母净利润94.64亿元，EPS增厚25.31%。从长期看，公司一方面将积极向新能源扩张，实现“水风光”多能互补；另一方面将持续进行横向及纵向产业投资，在充分发挥协同效应的同时提升投资收益。此外，水电受电力需求波动影响较小，同时公司拥有成熟的联合调度机制，发电量稳定性强；公司以签订购售电合同为主，受市场化电价波动影响小；水电成本结构稳定，成本中以折旧为主；电量、电价、成本三方面稳定保障公司业绩确定性。

【力源科技】公司主营核电厂与火电厂（超临界、超超临界机组）的凝结水精处理系统设备、除盐水处理（含海水淡化）系统设备以及污水处理系统设备的研发、设计与集成。公司核心产品凝结水精处理系统设备目前已应用于境内外大型核电项目，我国具有自主知识产权的三代核电“华龙一号”国内首堆工程及国外首堆工程的凝结水精处理系统设备均由力源科技提供。火/核电凝结水精处理行业技术壁垒较高、竞争格局集中，公司深耕多年具备高市占。随着火电板块的拐点到来，公司作为火电机组辅件制造商有望迎来机遇。此外，公司积极拓展氢燃料电池业务，2022年3月23日与郑州新大方重工科技有限公司签订提供4台100kW氢燃料电池发动机。随着公司氢燃料电池发动机系统业务实现销售收入，氢燃料发动机系统业务将助力公司开启第二成长曲线。

7. 风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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