计算机行业2021&2022Q1业绩综述：一季度板块业绩承压，基金配置处于低位——华创计算机王文龙团队|计算机行业_新浪财经

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核心观点

✔2021年：整体营收有所恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优。2021年行业营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%，疫情对计算机行业公司营收增速影响已逐渐减小。利润端2021年整体表现欠佳，归母净利润、归母扣非净利润增速中位数为0.52%、-0.15%，均较同期下滑。细分板块中，工业软件营收同比实现较快增长，增幅为30.21%；利润端信息安全表现欠佳，同比下滑69.36%。2021Q4单季来看，行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4下滑约3pct，归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，较2020Q4的11.41%显著下滑。细分板块来看，智能驾驶2021Q4营收同比表现最佳。

✔2022Q1单季：业绩承压，云计算收入同比增速上升。从收入端看，2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；从利润端看，2022Q1公司盈利同比也呈下滑趋势。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，较2021Q1的25.36%显著下降。细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。

✔关键财务指标分析

2021年：利润率走低，存货提升明显。2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；净利率中位数持续走低，较去年同期下滑约2.4pct。同时中位数法下计算机行业存货同比增速中位数达24%，企业备货力度明显加大。现金流方面，2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数相比2020年下滑近8pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。

2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑。2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；行业净利率中位数走低，22Q1年为0.32%，较去年同期下滑2.7pct。同时中位数法下22Q1计算机行业存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct，企业备货趋势持续；现金流方面，22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。

✔2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓。2022年一季报，基金计算机持股占比3.36%，处于较低位置，而计算机流通市值占比近3.97%，低配特征明显。按照基金持股市值来看，海康威视仍稳居第一，科大讯飞2022Q1新进基金前十大重仓，名列第7，大华股份则移出前十名列。

✔全年解禁高峰在8/11月，目前全年减持压力约为109亿。计算机行业2022年全年解禁数量约58亿股，解禁市值为1994亿元，计算机板块总市值约为2.6万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为7%。2022年板块解禁高峰为8月、11月。按照2022年4月29日收盘价计算，目前行业2022年有约109亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约58%。

✔风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。

（注：本文财务统计分析对象：中信计算机一级行业）

报告目录

报告正文

2021年业绩回顾：整体营收逐步恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优

(一) 2021年：疫情影响有所减弱，利润表现相对欠佳

1、行业整体营收逐步恢复

行业营业收入增速中位数为13.62%。从营收增速分布看，2021年有220家上市公司实现营收增长，相比2020年的203家增加了17家；营收增速超过100%的公司有3家，较2020年的7家有所减少；公司营收增速主要集中在-10%~40%，共有215家，占比达73%，而去年同期公司营收增速主要集中在-20%~30%，共有225家，占比为76%，疫情影响有所缓解，整体营收增速有一定提升。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%。

行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期下滑。从归母净利润增速分布看，2021年有146家公司实现归母净利润同比增长，较去年同期的185家减少了39家，其中增速大于100%的公司为28家，较去年同期减少8家；增速小于-100%的公司有38家，较去年同期增加11家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021 年行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期降低9.18pct。

归母扣非净利润增速中位数较去年同期下滑。2021年归母扣非净利润增速为正的公司有139家，较去年同期减少41家，归母扣非增长超过一倍的减少了9家，减少超过一倍的公司增加了8家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年行业归母扣非净利润增速中位数为-0.15%。

2、细分板块：工业软件营收增速快

多板块收入上升明显，信息安全、政务信息化等利润下滑。2021年，收入端，工业软件、自主可控、智能驾驶、互联网金融同比实现较大幅度增长，增幅分别为30.21%、27.39%、25.31%、20.86%；利润端，剔除大幅亏损值后，信息安全、政务信息化、自主可控表现欠佳，同比下滑69.36%、40.95%、9.47%。

(二) 2021Q4：营收同比下降，智能驾驶营收同比表现优

1、业绩表现不佳，盈利同比下滑

2021Q4行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4同比增速中位数下滑约3pct；2021Q4营业收入环比增速中位数为27.40%，较2020Q4数据下滑约7pct。

利润端，2021Q4行业增速同比下滑。2021Q4归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，2020Q4则为11.41%；2021Q4归母净利润环比增速中位数约为-2%，2020Q4则为9.36%。

2、细分板块：智能驾驶营收同比表现优

收入角度，智能驾驶2021Q4同比表现最佳。2021Q4，智能驾驶营业收入同比增长达22.36%，增速领跑。利润角度，剔除大幅亏损等极端值影响后，医疗和社保系统2021Q4同比表现最佳，归母净利润同比增速为104.74%。归母净利润环比方面，信息安全板块表现优异。

2022Q1业绩回顾：业绩承压，云计算收入同比增速上升

(一) 收入、利润继续承压，增速下滑明显

2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；2022Q1营业收入环比增速中位数为-49.13%，较2021Q1提升2pct。

利润视角下，2022Q1公司盈利同比下滑。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，2021Q1则为25.36%；2022Q1归母净利润环比增速中位数约为-35.26%，2021Q1则为-66.57%。

(二) 细分板块：云计算收入同比增速上升

细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。

关键财务指标分析

(一) 2021年：利润率走低，存货提升明显

1、利润率延续下滑态势，费用率小幅提升1pct

2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；行业净利率中位数持续走低，2021年为7.30%，较去年同期下滑2.4pct。

2021 年期间费用率中位数为29.63%，较去年同期提升1pct；期间费用拆分来看，近年销售费用率和管理费用率呈现上升趋势。

2、应收账款周转加速，存货储备力度明显加大

2021年，计算机行业应收账款周转天数同比减少约4天；应付账款周转天数同比增加约1.3天，继续呈上升态势；存货周转天数同比增加约6天，存货同比增速中位数达24%，较去年同期上升近10pct。

3、现金流增速回落

2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数为3.70%，相比2020年下滑近8pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期略增1.45pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。

(二) 2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑

1、盈利能力同比下降，费用投入提升

利润率来看，2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；净利率中位数走低，较去年同期下滑2.7pct；费用率来看，2022Q1期间费用率中位数为41.22%，较去年同期稍有提升，细分来看近年销售费用率和管理费用率均呈现上升趋势。

2、应收账款周转减缓，企业库存走高

22Q1计算机行业应收账款周转天数同比增加约28天，应付账款周转天数同比增加约10天；存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct。

3、现金流承压，较同期下滑明显

22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期增加3pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。

基金计算机低配特征明显，行业8/11月解禁压力大

(一) 2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓

2022Q1基金计算机配置占比约3.36%，处于较低位置。2022年一季报，基金计算机持股占比为3.36%，而计算机流通市值占比为3.97%，低配特征明显。

持股市值方面，科大讯飞进基金前十大重仓。2022年一季报，按照基金持股市值来看，海康威视仍稳居第一，科大讯飞新进基金前十大重仓，名列第7；大华股份则移出前十名列。

(二) 全年解禁高峰在8/11月，目前全年减持压力约为109亿

计算机行业2022年全年解禁数量约58亿股，解禁市值为1994亿元，计算机板块总市值约为2.6万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为7%。2022年板块解禁高峰为8月、11月，解禁市值分别为363亿元、646亿元。从解禁市值的来源看，占比最大的来自首发，其次是定向增发。

根据计算机公司的减持公告，按照2022年4月29日收盘价计算，行业2022年有约109亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约58%；其次为来自高管的减持，减持市值约为30亿元，占比约28%；来自个人的减持市值约为15亿元，占比14%（统计数据为首次公告日在2022年1月1日-5月2日，且状态为“进行中”）。