【国信电子|圣邦股份点评】产品和客户双拓展，1Q22业绩创季度新高|净利润_新浪财经

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2021年归母净利润增长142%，1Q22业绩创季度新高

公司2021年营收22.38亿元（YoY 87%），归母净利润6.99亿元（YoY 142%），扣非归母净利润6.48亿(YoY 145%)。其中4Q21营收7.03亿元（YoY 111%, QoQ 13%），归母净利润2.48亿元（YoY 204%，QoQ 30%）。2021年毛利率提高6.76pct至55.50%，净利率提高7.08pct至30.78%。1Q22淡季不淡，营收7.75亿元（YoY 97%, QoQ 10%），归母净利润2.60亿元（YoY 245%，QoQ 5%），均创季度新高。毛利率为60.62%，同比提高12.75pct，环比提高3.47pct；净利率为33.22%，同比提高14.44pct，环比下降1.39pct。

21年新增产品500余款，电源管理和信号链收入齐增长

公司产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域的25大类产品，21年新增500余款产品，目前可供销售产品近3800款，覆盖百余个细分市场领域、几千家客户。在拓展既有市场领域的同时，公司也在物联网、新能源、人工智能、5G通讯等应用领域积极布局。得益于持续推出有竞争力的新产品、不断拓展客户以及市场需求强劲等多方面因素的驱动，公司两大产品线的收入均取得增长，其中电源管理产品收入15.29亿元(YoY 80%)，占比68%，毛利率53%(+8.4pct)；信号链产品收入7.09亿元(YoY 103%)，占比32%，毛利率61%(+2.2pct)。

新产品开发逐步高端化，推出多款具有世界先进水平的新产品

2021年公司研发投入3.78亿元(YoY 83%)，研发费率16.89%；截止年底员工人数达858人(YoY 50%)，其中研发人员602人(YoY 59%)，占比70.16%。公司新产品的开发逐步呈现出多功能化、高端化、复杂化趋势，更多的新产品采用更先进的制程和封装形式，如90nm模拟及混合信号工艺、SOI工艺、WLCSP封装等。在持续的高研发投入下，2021年公司推出一批具有世界先进水平的新产品，包括高压高精度低噪声仪表放大器、电荷泵模式AMOLED屏电源芯片、35nA超低静态电流带看门狗功能的系统计时器、140dB大动态对数电流—电压转换器、DDR终端稳压器、集成PGA的高速高精度24位Sigma-Delta ADC等。

投资建议：产品和客户持续拓展，公司份额有望提升，维持“买入”评级

我们预计公司2022-2024年归母净利润10.73/15.08/20.58亿元（2022-2023前值为9.93/13.73亿元），同比增速53/41/37%；EPS为4.54/6.38/8.71元，对应2022年4月22日股价的PE分别为62/44/32x。随着产品和客户持续拓展，公司份额有望继续提升，维持“买入”评级。

产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。

胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。

周靖翔：电子行业资深分析师，美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。

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