【朝闻国盛0330】配置盘重回净流入|分析师_新浪财经

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王程锦研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com

1、总体配置：鹰派信号强化，交易盘明显外流。

2、行业配置：电力设备与有色金属获增配居前。

3、个股配置：招商银行增持居前，贵州茅台减持居多。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。

※【固定收益】同业存单利率上升的真假原因-20220329

近期同业存单利率上升明显，1年期AAA同业存单利率从2月初2.4%左右的低点上升至目前的2.6%附近。经验数据显示，信贷需求并非驱动存单利率变化的原因。另一方面，目前信贷需求并不强，信贷投放依然偏弱。真实原因一：春节之后央行操作相对审慎，存单供给压力不减。真实原因二：央行降息预期阶段性落空，以及外部利率上升，降低了存单利率下行预期和动力。真实原因三：而从机构行为来看，赎回压力下高流动性资产被售卖也是存单利率上升的原因。存单利率不存在继续上升基础，如若央行降息，下行空间将再度打开。

风险提示：疫情发展超预期，货币政策超预期。

※【电力设备】企业启动新能源补贴自查工作，关注运营商估值修复机会-20220329

王磊分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

启动企业自查，旨在摸清可再生能源发电补贴底数。2022年中央政府性基金预算大幅增加，或为新能源发电补贴问题解决提供准备。中长期去看，新能源平价+绿电交易市场建设均有望增加新能源发电资产收益，绿电运营商资产质量陆续提升。推荐方面：建议关注绿电标的，中闽能源、太阳能、吉电股份、新天绿能、龙源电力、大唐新能源等；其次运营商现金流修复有望提高国内新能源装机积极性，新能源发电板块制造业环节均有望充分受益。

风险提示：运营商补贴问题解决不达预期。

※【计算机】奇安信-U（688561.SH）-Q1营收高增超预期，在手订单夯实全年基础-20220329

Q1营收、新增订单增速超预期，网安龙头强研发投入、主动防御能力、生态型渠道建设构筑高竞争壁垒，长期优势显著。投资建议：预计2021-2023年营业收入分别为58.54亿、76.74亿和99.76亿，归母净利润分别为-1.06亿、3.96亿及12.68亿元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；新领域布局缓慢风险。

※【海外】微盟集团（02013.HK）-聚焦大客战略，推动开源节流-20220329

朱若菲分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com

2021年收入符合预期，战略投入带来亏损扩大。订阅解决方案：大客驱动ARPU持续提升。商家解决方案：布局多渠道，拓展运营服务和TSO。2022-2023年公司将在推动收入持续增长的同时，加强降本增效，比如进行人员优化、提升人效，公司目标为2023年实现盈亏平衡。维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年收入达29.3/34.9/43.5亿元，同比增长9%/19%/25%，调整后归母净利润为-3.3/-0.2/1.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示：SaaS付费商家数不及预期；广告需求不及预期；销售费用超预期；互联网监管带来行业环境不利变化风险。

※【电子&有色金属】嘉元科技（688388.SH）-产能持续扩张，营收业绩延续高增-20220329

郑震湘分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com

王琪分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com

刘嘉元研究助理 S0680120120006 liujiayuan3409@gszq.com

嘉元科技发布2022Q1业绩预告。公司预计2022Q1实现营收9.49~10.99亿元，yoy+78.92%~107.17%；归母净利润2.00~2.32亿元，yoy+80.71%~109.25%，qoq+28.4%~48.7%。高性能锂电铜箔销量大幅增长，盈利能力稳步向上。从营收结构来看，公司2021年全年锂电铜箔营收25.2亿元，占总营收的89.8%，毛利率提升4.3%至30.2%。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润11.0/18.3/27.9亿元，对应PE 18.5/11.1/7.3x，维持“买入”评级。

风险提示：扩产进度不及预期，下游需求不及预期。

※【基础化工】华鲁恒升（600426.SH）-全年及一季度业绩高增长，看好公司新材料布局-20220329

王席鑫分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com

孙琦祥分析师 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com

杜鹏分析师 S0680520090001 dupeng@gszq.com

事件：2021年公司归母净利润72.54亿元，同比+303.37%，2022年一季度实现归母净利润22.5亿元至24.5亿元，同比增加43%到55%。

主营产品价格同比大幅上涨，公司全年业绩大幅增长。荆州基地打造第二个华鲁恒升，能耗双控政策调整打开中长期成长天花板。布局新材料，产业链向高附加值产品延伸。

投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为70.94/83.62/101.52亿元，当前股价对应PE估值分别为9.8/8.3/6.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：化工产品价格大幅下跌、新项目投产进度不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产风险。

※【传媒】泡泡玛特（09992.HK）-业绩与会员数持续高增，PDC、Mega、出海亮点纷呈-20220329

顾晟分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com

何欣仪研究助理 S0680120090027 hexinyi@gszq.com

盈利预测与投资建议：考虑到公司海外、乐园等新业务布局或带来成本费用提升，我们下调了公司的盈利预期。预计泡泡玛特2022-2024年分别实现营收67.74/86.55/102.19亿元，实现调整后净利润14.12/18.44/22.25亿元，对应PE 25/19/16x，维持“买入”评级。

风险提示：零售店开设不及预期；IP吸引力不及预期；行业竞争加剧

※【社会服务】海伦司（09869.HK）-短期有所扰动，长期壁垒深厚-20220329

杜玥莹分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com

毕筱璟研究助理 S0680121030013 bixiaojing@gszq.com

投资建议：回顾全年，疫情扰动下公司虽阶段性展店节奏及单店表现受到影响，公司面对疫情积极优化，韧性较强；长期来看，公司高性价比产品定位年轻群体、形成“大后台、小前端”的标准化体系，长期壁垒深厚。我们预计2022/2023/2024年实现经调整净利润3.8/7.0/10.9亿元，当前股价对应22/23年PE 37X/20X，维持“买入”评级，继续推荐。

风险提示：1）门店拓张不及预期。2）原材料价格波动。3）疫情反复。4）行业竞争加剧。

※【电力设备】璞泰来（603659.SH）-21年业绩符合预期，锂电平台化布局厚积薄发-20220329

王磊分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com

2021年，公司实现营收89.96亿元，同比+70%；实现归母净利17.49亿元，同比+162%；实现扣非归母净利16.60亿元，同比+166%，业绩符合预期。

盈利预测及估值：公司负极和隔膜两大主业持续高速发展，铝塑膜国产化替代趋势下先发优势明显，公司长逻辑顺畅，继续看好。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润27.26/40.96/53.64亿元，同比分别增长55.9%/50.3%/31.0%，对应PE分别为36.2/24.1/18.4倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；新产品开发不及预期；政策变化风险

※【国防军工】中航沈飞（600760.SH）-2021、2022Q1扣非归母净利润分别实现69.9%、58.7%高增长-20220329

余平分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com

投资建议：大额预收款落地带来军工行业高确定性的高景气度。沈飞在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，批量列装下盈利能力较好。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.77、30.09、38.65亿元，对应PE为51X、38X、30X。综合考虑到中航沈飞订单需求确定性大、批量列装背景下盈利提升确定性大，未来还有FC-31潜在的列装产品，维持“买入”评级。

风险提示：军品交付节奏不及市场预期。

※【环保】玉禾田（300815.SZ）-业绩下滑，期待在手订单释放-20220329

杨心成分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com

余楷丽研究助理 S0680120070096 yukaili@gszq.com

投资建议。环卫行业市场化改革推动行业发展，属于高景气、轻资产赛道。玉禾田作为龙头之一，深耕行业多年，管理运营能力强（毛利率、ROE等盈利指标领先于业内），品牌美誉度高，拿单能力属行业前列。此外，随着环卫智能化、一体化发展，公司的管理、资金优势望逐步显现，不断提高其市场份额。我们预计2022-2024年归母净利润6.4、7.9、9.5亿元，EPS为2.3、2.9、3.4元/股，对应PE10.3/8.3/7.0X，维持“买入”评级。

风险提示：环卫市场化不及预期、环卫服务竞争加剧等。

※【有色】索通发展（603612.SH）-2022年Q1归母净利1.4-1.5亿元，电解铝加速复产带动预焙阳极行业高景气-20220329

王琪分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com

刘思蒙分析师 S0680522030005 liusimeng@gszq.com

公司发布一季度业绩预增公告，预计2022年Q1实现归母净利1.4-1.5亿元，同比增幅27.67%-36.79%,环比增36.79%。公司优质产能布局确保规模扩张同时实现稳定化生产，年内电解铝加速复产投产带动预焙阳极价格持续景气，2022年业绩有望再度提升。我们预计公司2021-2023年实现归净利润5.87、8.34、10.38亿元，对应当前价位下PE水平分别为15.5、10.9、8.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：预焙阳极市场供需超预期变动风险；公司新产能落地及后续规划产能建设不及预期风险。

※【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-成本压力拖盈利，新年有望边际改善-20220329

符蓉分析师 S0680519070001 furong@gszq.com

陈昕晖研究助理 S0680122030023 chenxinhui@gszq.com

事件：安琪酵母发布2021年年度报告，全年实现营业收入106.8亿元，同比+19.5%，归母净利润13.1亿元，同比-4.6%；单Q4实现营业收入30.8亿元，同比+22.9%，归母净利润2.9亿元，同比-19.1%。

投资建议。我们预计2022-2024年营业收入126.5/146.1/167.8亿元,同比+18.5%/+15.5%/+14.8%，归母净利润14.0/17.8/21.9亿元，同比+6.6%/+27.6%/+23.1%，当前股价对应PE 26/20/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能推进不及预期、原料成本超预期上行、食品安全风险。

※【医药生物】泰格医药（300347.SZ）-业绩符合预期，订单旺盛快速增长可期-20220329

张金洋分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

殷一凡分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com

公司发布2021年报：2021年实现营业收入52.1亿元，同比增长63.3%；归母净利润28.7亿元，同比增长64.3%；归母扣非后净利润12.3亿元，同比增长73.9%。盈利预测与评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为33.5亿元、40.9亿元、49.6亿元，同比增长16.6%、22.1%、21.2%；对应PE分别为26、21、17倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响经营风险，医药研发服务需求下降风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。

※【煤炭】平煤股份（601666.SH）-焦煤稀缺属性尽显，业绩有望迭创新高-20220329

张津铭分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com

江悦馨研究助理 S0680120070060 jiangyuexin@gszq.com

预计公司2022-2024年实现归母净利润71.6亿元、79.5亿元、84.2亿元，对应PE分别为4.8、4.3、4.1。公司为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为高质量发展打下坚实基础，公司具备高且稳定的分红规划，维持“增持”评级。

风险提示：煤价大幅下跌；精煤产量下滑。

※【医药生物】昊海生科（688366.SH）-业务实现恢复性快速增长，激励有望带动经营进一步改善-20220329

张金洋分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

杨春雨分析师 S0680520080004 yangchunyu@gszq.com

公司发布2021年年报，2021年，公司收入17.7亿元，同比+32.61%，实现归母净利润3.52亿元，同比+53.1%，实现扣非归母净利润3.28亿元，同比+58.9%。整体实现恢复性快速增长，激励有望带动经营进一步改善

盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.7亿元、7.1亿元、8.7亿元，对应增速分别为60.9%，25.0%，22.7%；EPS分别为3.22元、4.03元、4.94元，对应PE分别为29x、23x、19x。维持“买入”评级。

风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧；产品受政策影响降价；新产品研发不及预期；并购终止及并购标的业绩不及预期。

※【医药生物】丽珠集团（000513.SZ）-转型升级中稳健增长，化药板块超预期，V-01序贯Ⅲ期数据亮眼-20220329

张金洋分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

胡偌碧分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com

丽珠集团发布2021年度报告。转型升级中稳健增长，化药板块超预期，V-01序贯Ⅲ期数据亮眼

我们预计2022-2024年归母净利润分别为20.53亿元、23.95亿元、27.77亿元，增长分别为15.6%、16.6%、16.0%。EPS分别为2.19元、2.55元、2.96，对应PE分别为18x，16x，13x。扣除激励费用实际业绩增速更高。我们认为公司业绩增速确定性高，估值较低，创新生物药+高端复杂制剂长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变化风险、产品降价风险、

※【医药生物】信立泰（002294.SZ）-2021年业绩稳健，2022Q1预告略超预期，期待创新收获-20220329

张金洋分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com

胡偌碧分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com

信立泰发布2021年度报告及2022年一季度业绩预告。公司2021年实现营业收入30.58亿元，同比增长11.68%，归母净利润5.34亿元，同比增长776.90%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.83亿元，增速7237.88%，实现EPS 0.50元。

观点：走出集采影响，Q1略超预期，期待创新产品再续辉煌

盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年归母净利润分别为6.32亿元、7.43亿元、8.83亿元，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：研发失败的风险；政策变化带来的价格下降风险；成本上升的风险。

※【计算机】宝信软件（600845.SH）-2021年报符合预期，钢铁数智化转型景气度持续验证-20220329

杨然分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com

事件：2022年3月28日，公司发布2021年度报告，实现营业收入117.59亿元，同比增长15.01%（调整后）；归属于上市公司股东的净利润18.19亿元，同比增长35.92%，符合前期快报范围。同日，公司发布《2022年度日常关联交易公告》，2022年预计关联交易总额100.22亿元。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计2022-2024年公司实现收入150.52、189.12、232.24亿元；归母净利润24.18、32.02、41.32亿元。

风险提示：IDC 需求放缓风险、工业软件国产替代进程不及预期、钢铁等下游行业信息化需求下滑风险、受宝武集团经营状况影响大

※【计算机】广联达（002410.SZ）-2021年报符合预期，建筑信息化领军成长性持续验证-20220329

杨然分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com

事件：2022年3月38日，公司发布2021年年度报告，实现营业总收入56.19亿元，同比增长40.32%；实现归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长100.06%，符合前期预告区间。

维持“买入”评级。根据关键假设，预计公司2022-2024年实现表观营业总收入68.83亿元、82.65亿元及98.12亿元，表观归母净利润10.44亿元、12.32亿元、14.13亿元。

风险提示：云转型业绩增长不及预期、施工业务不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响。

※【海外】新特能源（01799.HK）-硅料涨价致利润大增，新一轮产能扩张进取-20220329

郑泽滨分析师 S0680519050004 zhengzebin@gszq.com

多晶硅价量齐升令净利润大幅增长。原材料价格上涨导致成本上升，硅料价格大涨。产能方面建设顺利，准东项目扩产目标进取。A股上市打开融资新渠道。投资建议：我们预计公司2022-2024的营业收入为295/360/440亿元，同比增长31%/22%/22%；归母净利润为87/96/106亿元，同比增长75%/11%/10%，目前股价对应2.2倍2022年P/E，0.77倍2022年P/B，维持“买入”评级。

风险提示：硅料供应进入释放期价格下行，光伏装机不达预期硅料需求减弱，硅料工厂存在安全事故风险，新特能源回归A股上市进展不及预期。

※【食品饮料】青岛啤酒（600600.SH）-产品结构持续优化，吨价增长再创新高-20220329

郝宇新研究助理 S0680121030010 haoyuxin@gszq.com

事件：公司发布2021年报。

盈利预测：小幅调整此前盈利预测并引入2021年，预计2022-24年归母净利润分别为41.6/44.5/51.5亿元（原为43.3/44.8亿元），加回关厂一次性减值与股权激励等费用，并剔除2021/2022年4.4/7.0亿元土地征收补偿款影响，调整后归母净利润为37.8/46.7/52.6亿元，调整后对应PE为28/23/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复影响动销；成本上涨超预期；高端化进程不及预期；行业竞争加剧。

※【电力设备】金风科技（002202.SZ）-风机龙头地位稳固，技术迭代带来盈利改善机会-20220329

王磊分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com

杨润思分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

风机龙头稳步增长，风电场业务带来显著业绩增长。

业绩受资产减值拖累，中长期影响有限。

风机出货11.82GW，维持龙头地位，大型化趋势显著，中速永磁产品逐步放量，带来主机毛利率改善机会。

风电场开发业务进展顺利，规模持续扩张。

维持“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期，风机执行价格不及预期。

※【建筑装饰】精工钢构（600496.SH）-Q1开局良好，光伏建筑增添成长动力-20220329

何亚轩分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com