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发布员工持股计划草案,进一步完善长期激励机制
——欧派家居(603833)动态点评
事件:2022/1/24公司发布第一期卓越员工持股计划草案,计划筹资金额不超过7000万元,股份来源为通过二级市场购买,本次员工持股计划将在股东大会审议通过后6个月内完成购买,存续期为36个月。资金来源为公司员工合法薪酬及公司控股股东姚良松先生提供的借款支持,其中公司员工合法薪酬不超过3500万元,同时控股股东姚良松先生提供借款不超过3500万元。以本次员工持股计划的总规模不超过7000万元及公司2022/1/24的收盘价141.09元测算,本次员工持股计划的股票数量上限约为49.61万股,约占公司现有股本总额的0.08%。本次持股计划参与范围包括公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员,总人数不超过230人,其中公司董事、监事及高级管理人员不超过7人。
员工持股计划完善公司人才激励体系,促进公司长期健康发展。公司董事、监事及高级管理人员等7人占本持股计划12.14%,其他核心员工占持股计划87.16%,公司通过分享经营成果吸引卓越员工,提高员工凝聚力以及公司竞争力。2021年收入实现靓丽增长,利润端在原材料上涨背景下维持稳定,公司预计2021年营业收入达到198.99-213.73亿元,同比增长35%-45%;2021年实现归母净利润26.40-28.46亿元,同比增长28%-38%。员工持股进一步稳固公司管理和专业人才队伍,实现公司长期可持续发展。
产品矩阵丰富,整装业务驱动公司增长。公司2021Q1-3橱柜/衣柜/卫浴/木门/其他产品品类实现收入53.95/57.36/6.93/8.37/15.99亿元,同比分别+30.63%/+50.53%/ +38.11%/+72.49%/+125.94%,产品品类全面布局助力公司成长。公司整装业务拓展大家居范围,欧派整装大家居与星之家品牌快速发展,公司2021Q1-3整装渠道收入11.84亿元,同比+95.09%,公司在整装拉动下实现高速增长。我们看好整装渠道成为公司未来发展主要驱动力,持续放量带动公司业绩长期增长。
盈利预测与投资评级:公司发布员工持股草案,一方面彰显了对公司长期发展的信心,另一方面绑定专业人才队伍,激励团队发展。我们维持此前盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为27.2亿元、32.6亿元、38.6亿元,对应PE32、26、22X。公司定制行业龙头地位稳固,传统经销渠道优势明显,大宗渠道保持较快增长,整装渠道布局领先于同行,维持“买入”评级。
风险提示:定制行业竞争加剧,成本上涨较快,渠道拓展不及预期,议价能力下降导致盈利水平回落等。
团队介绍
东吴轻工首席分析师 张潇
北京大学经济学硕士,香港大学金融学硕士,英语专业八级,2021年水晶球最佳分析师入围。
硕士论文《资本管制下的跨境套利:中国模式》入选香港金管局第七届中国年会,曾任天风证券研究所轻工制造、传媒行业分析师(2017年传媒行业新财富第一成员)、BNP Paribas固定收益衍生品交易员、长城证券研究所轻工行业首席分析师,2021年5月加入东吴证券。
分析师 邹文婕
轻工造纸行业分析师,香港大学金融学硕士。
2018年加入长城证券,任轻工造纸行业研究员。
2021年5月加入东吴证券。
2021年水晶球最佳分析师入围。
研究员承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
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