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晨会提要
【宏观与策略】
汽车行业-2022年投资策略：自主崛起，电动智能
策略周报：年末指数调仓的影响
【行业与公司】
海伦司（9869.HK）深度：小酒馆龙头正处发展高势能期
纺织服装2022年度投资策略：本土品牌制造崛起，聚焦内生成长动力
纺织服装产业链梳理专题三：借鉴他山之石，寻找中国纺织材料隐形冠军
宏观与策略
汽车行业-2022年投资策略：自主崛起，电动智能
行业展望：汽车技术变革加速，国产整零有望破局；投资主线一：电动智能化背景下格局重塑，看好自主品牌崛起；投资主线二：基于能源流（电动化）的增量零部件；投资主线三：基于数据流（智能化）的增量零部件；自主品牌崛起、电动化智能化增量零部件，是汽车行业中长期维度两大核心成长主线，疫情和缺芯背景下国内汽车行业库存降至3年低位，底部逐步确立，产销企稳并逐步复苏，重点推荐自主新品周期强势的整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团；核心增量/成长零部件：星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、科博达、德赛西威、玲珑轮胎及渗透率快速提升的一体化压铸、空气悬架等赛道。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
周俊宏 S0980520070002；
策略周报：年末指数调仓的影响
策略观点：年末指数调仓的影响
核心观点：2021年年末将至，市场主要指数将迎来大规模的定期调整。由于近年来投资者结构不断优化，公募基金的影响力与日俱增，以指数基金为代表的被动投资工具种类日益丰富，指数基金整体规模已经接近2万亿元。年末指数调仓引发的股票交易对于部分股票的短期股价可能产生重要影响，以沪深300指数为例，本次调整新纳入了前期涨幅较好的高景气度股票和创业板龙头公司，而大量剔除了低估值金融行业股票。展望后市，与上半年的快速复苏相比，当前经济整体进入了相对平稳缓慢的增长阶段。在低基数以及部分食品价格上涨的背景下，年末通胀出现了明显上升，10月份国内PPI与CPI剪刀差刷新了有数据以来的历史新高，11月份剪刀差已出现收敛。往后看，我们认为，价格端随着商品上涨进入尾声以及猪周期的回升，PPI与CPI剪刀差将会继续收窄，而需求端大概率将继续边际下行，我们仍然建议关注具有逆周期属性、前期调整较为充分的消费和医药板块。
证券分析师：燕翔 S0980516080002；
许茹纯 S0980520080007；
朱成成 S0980520080010；
联系人：金晗；
行业与公司
海伦司（9869.HK）深度：小酒馆龙头正处发展高势能期
酒馆行业：经济型酒馆颠覆传统，先发优势为本轮变革胜负手；海伦司：势能初现展店提速，疫情常态化下经营韧性更强；成长展望：标准化扩张与自有产品战略为双主线；估值复盘：品牌高势能期往往享受估值溢价；预测公司21-23年EPS为-0.01/0.42 /0.75元，22-23对应PE 37/21x，单店模型初步已验证和处于展店爬升期，且疫情常态化下经济型模式韧性强，可选消费板块后疫情时代确定性较高标的，维持买入评级。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
联系人：张鲁；
纺织服装2022年度投资策略：本土品牌制造崛起，聚焦内生成长动力
年度回顾：品牌率先反弹，制造后程发力；投资主线一：运动品牌国货崛起进入新常态；投资主线二：全球供应链重构，中国龙头新机遇；投资主线三：应对不确定性，寻找安全边际；基数效应让2021年行业增长呈现较大波动性，未来随着疫情防控常态化，基数影响减弱，内生成长更为凸显。展望2022，我们认为运动国货份额提升迎来验证第一年，同时制造龙头将延续高景气，并建议关注安全边际高的优质企业。重点推荐申洲国际、李宁、安踏体育、华利集团、波司登、特步国际、台华新材、伟星股份、太平鸟、比音勒芬、森马服饰、滔搏、地素时尚、稳健医疗、江南布衣。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
纺织服装产业链梳理专题三：借鉴他山之石，寻找中国纺织材料隐形冠军
全球纺织业发展史：以深厚的产业基础向高附加值材料产业转型；他山之石：从日本东丽和YKK看纺织材料巨头进化史；中国纺织产业：附加值升级，稳定性凸显，全球扩张新机遇；纺织材料隐形冠军：成长中的纤维、面料、辅料优质企业巡礼；中国的纺织业在全球处于绝对领先地位，当下正处于产业结构升级浪潮中。疫情下中国供应链快速恢复，稳定可靠，再次证明产业优势。未来伴随产业附加值提升，高端纺织材料企业发展前景广阔。我们看好持续研发创新、效率领先、具备核心技术和客户资源、全球化布局的制造商龙头，重点推荐申洲国际、台华新材、伟星股份、天虹纺织和百隆东方。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
研报精选：近期公司深度报告
华统股份（002840）深度：致力生猪一体化，养殖屠宰双发力
公司简介：立足浙江的生猪一体化龙头，上游养殖布局加速；行业分析：猪周期有望提前反转，全链规模化是大势所趋；公司看点：屠宰业务根基牢固，后续生猪出栏有望达到250万头；预计公司21-23年每股收益0.36/0.91/2.02元，利润增速分别为20%/150%/122%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；
联系人：李瑞楠；
金斯瑞生物科技（01548.HK）深度：创新平台，全面开花
重磅细胞治疗产品即将商业化，创新平台管线丰富；考虑CDMO业务增速高于预期、重磅细胞治疗产品2022Q1有望获批上市、研发投入加大等因素，上调收入预测2021-2023年营收为5.04/8.63/12.90亿美元（原4.90/6.30/8.35），增速29/71/50%，归母净利润为-2.60/-2.53/-2.34亿美元（原-2.45/-2.25/-2.59），EPS-0.12/ -0.12/-0.11美元，合理估值42.47-51.00港元，维持“买入”评级。
证券分析师：朱寒青 S0980519070002；
伯特利（603596）深度：制动器龙头，电控制动、轻量化业务迎来收获期
制动器龙头，布局电控制动、轻量化；电控制动：竞争优势明显、客户拓展顺利，有望迎来收获期；轻量化：工艺领先、客户丰富，受益于轻量化大趋势；公司试制动器龙头，电控制动、轻量化产品竞争力强，前景广阔。预计公司21-23年净利润为为5.33/6.98/8.73亿元，对应PE分别50/38/30x，合理估值区间69-77元，当前股价距离目标估值有5%-18%的上涨空间，维持“增持”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
立华股份（300761）深度：黄鸡养殖大型企业，多线业务稳健发展
公司简介：深耕产业20余年的华东区域黄羽鸡养殖龙头；行业情况：养殖盈利明年或将好转，冰鲜符合未来消费趋势；公司看点：黄羽鸡养殖先驱积极转型，多线业务前景看好；预测公司2021-2023年EPS分别为-1.22/1.41/2.17元，2021年11月16日收盘价对应PE分别-24.6/21.3/13.9倍。
证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；
联系人：李瑞楠；
京东健康（06618.HK）深度：供应链优势突出的医疗电商平台
医改政策红利将推动互联网医疗发展；互联网医疗空间广阔，医药电商为寡头市场；医药电商以丰富商品和性价比不断扩展用户基础；京东健康用户渗透率仍有潜力，自营与平台均衡发展；给予公司合理估值区间86.17-106.20港元，相对目前股价有16%-43%的溢价空间。我们预计公司2021-2023每股收益-0.10/0.09/0.43元，利润增速分别为-98.1%/-188.2%/360.1%，给予“增持”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：赵达；
研报精选：近期行业深度报告
稀土行业专题2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑
供给严格受控；行业需求变革；稀土价值重估；随着新能源车等产业的高速发展，磁材需求全面爆发，稀土行业迎来根本性变革。我们预计未来五年，氧化镨钕供需长期存在缺口，基本面驱动下，稀土价值迎来重估。在当前时点，我们推荐关注稀土永磁产业两条投资主线。一是氧化镨钕供不应求，看好拥有资源优势的稀土冶炼企业。二是高端钕铁硼需求高速增长，看好快速扩张的磁材龙头企业。建议关注北方稀土、金力永磁等。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
冯思宇 S0980519070001；
连接器专题报告：高速高压时代，国产厂商迎发展良机
1、连接器是电子系统信号传递与交换的必备基础元件，下游应用领域广阔，市场空间达千亿级。整体来说，连接器呈现高频高速高压技术升级驱使下的量价齐升趋势，并且受益于材料突破、下游应用领域的不断拓展以及国产厂商份额的提升，连接器行业尤其是国内连接器产业正迎来发展良机。
2、连接器市场应用广泛，其中，新能源汽车与通信领域是主要看点。我们测算，汽车方面，受益于汽车电动化+智能网联化， 2025年车载高压连接器/换电连接器/充电枪和高速连接器的国内市场规模可分别达到104/17/14亿元和155亿元；通信领域，2025年中国整体通信连接器市场规模预计将达95亿美元，其中预计5G基站射频连接器全球年均市场可达12亿元，高速连接器受益5G基站+IDC建设，国内峰值市场规模亦可达10亿元。而消费电子、军工、交通等其他领域有望整体实现平稳增长。
3、连接器产业链较长，各个环节均在国产突破中，下游连接器产品环节弹性较大。其中（1）上游原材料关注高端材料技术突破，目前高端铜合金领域国产厂商已有较大突破；（2）中游制造环节关注精密制造能力，整体来说目前国产厂商份额正逐步提升；（3）下游连接器产品关注定制化设计能力和服务能力，整体来看连接器海外龙头优势仍显著，但国内企业正在细分领域不断追赶。我们认为国产替代得以不断实现主要源于（1）定制化特征显著，本地化+快速服务优势凸显（2）新应用抢占先机（3）国产新能源话语权显著提升及（4）产品性能突破，已达行业前沿水准等驱动因素。
4、结合当前产业发展潜力、估值水平及公司竞争力，我们重点推荐瑞可达、永贵电器、鼎通科技。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
付晓钦 S0980520120003；
社会服务行业-可选消费连锁业态行业专题：品牌定位篇：始于赛道 路径迥异
从品牌定位角度出发，规模优势、品牌势能、颠覆创新以及顺应行业的调整能力，是连锁消费投资的4条主线。酒店板块重点推荐锦江酒店、华住集团-S，其次首旅酒店；餐饮板块，重点推荐势能上升期品牌九毛九、百胜中国-S，建议跟踪海底捞、呷哺呷哺内部调整；酒馆板块，重点推荐海伦司，看好高性价比社交需求的成长潜力；茶饮板块建议关注奈雪的茶，跟踪模型优化以及品牌建设进程，另重点关注蜜雪冰城。
证券分析师：曾光 S0980511040003;
钟潇 S0980513100003;
联系人：张鲁;
证券行业专题：券商ROE周期解析：上行与分化
ROE是券商估值的核心因素；券商ROE呈现周期性特征；本轮券商ROE提升周期的逻辑与分化；建议投资者持续关注行业ROE提升带来的行业估值提升，维持证券行业“超配”评级。在本轮行业ROE提升周期中，在财富管理与资产管理、投行与私募股权、衍生品与结构化产品等业务方面具备优势的互联网券商与头部券商更具提升空间，重点推荐东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
元宇宙专题之二：NFT：初露峥嵘的区块链应用，元宇宙的重要基础
投资建议：关注产业趋势，把握后世代机遇。1）具备良好用户基础的互联网平台具备新世代先发机遇，继续看好在用户圈层、内容等方面具备先发优势的头部互联网企业，推荐腾讯、快手、哔哩哔哩、芒果超媒等标的；2）内容产业中，游戏产业有望率先获益，一方面收入的提升，更为重要的是游戏有望从产品提升至平台，推荐具备优质内容研发能力的游戏厂商特别是具备出海实力的标的，网易、三七互娱、完美世界、吉比特，关注祖龙娱乐、中手游、世纪华通等标的；同时关注具备内容及IP版权优势的龙头标的华策影视、视觉中国等标的；3）基于区块链、NFT的版权保护领域具备良好应用前景，推荐阜博集团等标的。
证券分析师：张衡 S0980517060002；
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