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原标题：【立高食品（300973.SZ）】出台股权激励，定位长期发展——2021年股票期权激励计划（草案）点评（叶倩瑜） 来源：光大证券研究
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【立高食品（300973.SZ）】出台股权激励，定位长期发展——2021年股票期权激励计划（草案）点评
报告摘要
事件：
公司发布2021年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量850万股，约占目前公司股本总额的5.02%，授予对象不超过9人，包括公司董事、高级管理人员以及其他核心管理人员，行权价格为108.2元/股，考核年度为2021-2025年。
以核心管理层为激励对象，进一步加强利益绑定
公司较早开始建立激励体系，2017年完成股份制改造后，2018年对部分高管及有突出贡献员工进行股权激励，将13%（上市后稀释为9.75%）的股份通过1元/股的增资方式授予激励对象，除四位高管直接授予股份外，另成立广州立兴、广州立创作为员工持股平台合计授予8.1%的立高股份，对员工间接实施股权激励。本次激励计划中，董事长彭裕辉、董事及副总经理赵松涛和陈和军分别获授125/100/350万份股票期权，占授予总量的67.75%，上述人员为公司核心领导层，对公司经营管理、发展战略具有重大影响力，本次计划有利于加强利益绑定，凝聚立高、奥昆的核心管理团队。
考核周期长达五年，定位长远发展目标
本次激励计划行权条件包括公司层面业绩考核与个人层面绩效考核，考核年度为2021-2025年，业绩目标为以2020年为基准，2021-2025年营收增长率分别达到40%/75%/118%/170%/240%。公司所处的冷冻烘焙行业为发展迅速的新兴赛道，据我们估算，2020年国内冷冻烘焙产品的收入规模约60-80亿元，2025年有望达到300-400亿元，CAGR达30-40%，市场潜力空间较大，同时行业集中度相对较低，市场竞争也日趋激烈。本次考核周期长达五年，对收入增长设定了较高目标，发展计划定位长远，彰显公司的长期发展信心。
公司具备领先的产品研发与销售服务能力，产能保障下后续高增长可期
公司较早打造出挞皮、甜甜圈等适合工业化生产的品类，并对大单品继续进行产品升级，此外，冷冻蛋糕、丹麦系列等也为发展空间较大的品类，新品冷冻慕斯实现较快增长。公司深耕下沉渠道，为小B客户提供全面服务，客户粘性较高，2020年以来以山姆店为主的商超渠道发展迅速。产能方面，公司在7月公告广州奥昆竞得广州市南沙区工业用地使用权，用于建设冷冻烘焙半成品生产线和中央工厂冷链物流中心，产能扩张加快，有利于保障未来长期发展。
风险提示：食品安全风险，宏观环境变化风险，原材料价格波动风险。
发布日期：2021-08-01
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