八月行情机会在何方？这10股或都有翻涨近1倍可能！“掘金”名单在此（名单）
【机构调仓】十大核心基金最新调仓踪迹泄露！张坤、刘彦春等顶级基金经理调仓曝光（名单）
原标题：浙商研究 | 八月金股 来源：浙商证券研究所
特别声明
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01
金股推荐
02
宏观观点
信用收缩，股债双牛
7月经济景气度有所回落，稳增长压力较小窗口已过，符合我们关于二季度经济动能已现的判断。供给端，工业生产增速回落，消费改善力度有限，地产投资小幅回落，出口年内高点已过。伴随海外供给能力渐进修复，下半年我国出口存在下行压力，而国内消费、投资较难形成有效对冲，难以遏制经济下行趋势。
7月政治局会议强调，“统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”，目的就是避免四季度经济下滑，保持明年经济稳健运行。我们认为，下半年货币政策逐渐走向放松，通过推动再次降准、定向降息等方式降低中小企业融资成本，下半年10 年期国债收益率有望触及 2.5%左右， 无风险收益率继续下行并带动科技成长股发力，形成股债双牛。
03
策略观点
聚焦中报，布局科技
今年以来，浙商策略对市场研判不断被验证。回顾2月至3月，我们提出“结构切换”的战略判断；回顾4月至5月，提出“市场进入反弹窗口”；回顾6月至7月，提出“优化持仓，成长占优”。展望8月，我们认为，随着中报陆续落地，以半导体为代表的成长板块迎来戴维斯双击行情。
指数层面，预计8月延续震荡格局，继续结构牛市。展望8月，有利因素在于，随着中报陆续落地，对高景气的成长类板块形成正面推动。与此同时，压制因素在于，随着下半年海外供需缺口弥合，以及国内消费和投资的边际放缓，经济边际回落，顺周期板块景气承压。
结构层面，预计高景气成长占优。8月中报陆续落地，在此背景下，业绩为王，高景气成长是阻力最小方向，代表性板块有半导体、智能制造、物联网等。
04
金工观点
看多科技，阶段回调
整体观点：科技长期看多+阶段或有回调。风格选择上，目前具有相对alpha的仍可能在成长和小盘价值。
宽基指数：沪深300目前趋势维持一段时间以来不明朗的判断。这与一段时间以来情绪热点并不在沪深300成分相一致。创业板短期空头信号在7月27日出现。尽管后续市场情绪快速企稳，政治局会议内容也坚定了新能源、科技等赛道未来长期逻辑，局部过热板块8月我们认为仍存在短期回调的可能性。
行业配置方面，我们的模型显示：位于投资区域行业较多。按照申万一级划分，其中包括当前景气度较高的电气设备，也包括一些具有防守属性的商业贸易、纺织服装、轻工制造、传媒、家电、机械设备等。考虑到电新产业链相关板块，包括稀土、有色等向上的动量在8月存在阶段性转弱的可能，配置策略在维持前期高景气行业进攻配置的同时，应适当地进行偏行业中性的防守。
05
固收观点
全面降准，债市乐观
利率债：7月央行全面降准引发债市全面上涨，展望8月债市依然比较乐观。但是债市牛市不会一蹴而就，8月地方债供给和MLF大额到期可能会有扰动，操作策略在利率反弹高点时加大利率债配置，配置品种集中在5-7年次新券，目前性价比略好。
信用债：房地产和城投政策收紧，导致核心资产价值会更加凸显。目前收益率较低的浙江省城投债未来可能收益率会更低，因此江浙优质平台城投债依然是信用债的核心资产。
可转债：转债指数创新高后短期可能面临消化估值风险，但近期新上市个券定位较高可积极参与申购，后续主要关注热门赛道中有中报业绩催化的个券，风格切换短期内或难出现。
06
个股逻辑
银行
兴业银行（601166.SH）
兴业银行历经3年转型，业绩厚积薄发；管理磨合大超预期，反转拐点确立。
兴业银行管理层变化后，市场担忧三点——战略方向变化、战术执行弱化、经营业绩软化。我们判断：兴业银行历经3年转型，业绩厚积薄发；管理磨合大超预期，反转拐点确立，重点推荐。
1、市场担忧战略方向变化，我们认为一张蓝图绘到底，久久为功。
市场担心新任董事长到来之后，兴业战略变化影响中长期投资逻辑。我们认为兴业银行将延续战略，继续打造绿色银行、财富银行、投资银行三张名片。现有战略是符合时代环境和兴业银行自身禀赋的最优选择。
①从时代环境来看：绿色金融顺应“碳达峰、碳中和”的大时代背景，财富管理和投资银行符合直接融资发展、综合服务客户的产业方向。
②从自身禀赋来看：兴业银行在绿色金融方面具有先发优势，为中国首家赤道银行；银银平台连接2100多家法人机构，独特的同业优势有利于形成B2F2C的财富管理模式；资产抓取能力、综合服务能力和研究能力强，投资银行发展具备扎实的基础和强劲的动能。经过兴业银行上下充分讨论，现有战略已经写进2021-2025新一轮五年规划。
2、市场担忧战术执行弱化，我们认为市场化基因不变，执行高效。
新任董事长吕家进先生曾于07-19年先后担任邮储银行副行长和行长，对邮储银行组建到完成股改、引战、上市三步走改革方案做出卓越贡献，这显示新任管理层对于市场的高度重视。预计兴业的市场化基因不会改变。
3、市场担忧经营业绩软化，我们认为经营基础已夯实，厚积薄发。
市场担心宽松环境已过，兴业银行经营业绩增长难以具备持续性。我们认为历经3年转型发展，兴业银行基本面已经进入厚积薄发阶段。新任管理团队锻长板、补短板，我们坚定看好“商行+投行”战略推进，树牢擦亮三张名片。未来兴业银行经营业绩会与基本面相匹配，向好趋势才刚刚开始。
有别于市场认识：
1、对管理层磨合认知的不同。市场担心新董事长到来后，战略方向、业绩出现不确定性。我们判断管理层磨合进度较好，战略一张蓝图绘到底，经营基础已夯实，业绩厚积薄发
2、对财富管理逻辑认知差异。市场认为兴业银行发展财富管理渠道能力欠缺，但我们判断兴业银行反而具备独特的竞争优势。
①自营渠道：相较股份行同业不弱，且仍然加码；
②代理渠道，银银平台连接2000多家法人机构，中小银行需要满足客户的财富管理需要、但产品供给能力不足，而兴业银行恰好可以提供好的产品。因此，独特的同业渠道是兴业银行发展财富和资产管理业务强大的助力。
未来可能催化剂：
1、管理层与市场交流，磨合超预期的情况得到印证；
2、兴业银行在财富管理领域的重大布局、机制改革；
3、2021年半年报披露，营收、盈利和不良等超预期。
机械国防
上机数控（603185.SH）
光伏210大硅片+颗粒硅强力推动者！全球单晶硅有望“三分天下”。
1、公司合计获300多亿硅片大单，其中大部分为210订单。同时公司与大全、协鑫、新特、聚光硅业采购多晶硅料近265亿元，未来硅料有保障。
2、公司作为专业化的独立第三方供应商，抓住单晶硅向“210/182大尺寸”升级的机遇“弯道超车”，在210大硅片领域迅速形成核心竞争力。预计公司2021年出货量有望增长3倍以上，2022年有望大幅增长。
3、公司公告与协鑫合建30 万吨颗粒硅项目，总投资180 亿元。其中一期产能6 万吨，总投资36 亿元，上机在合资公司持股35%。公司与保利协鑫合作颗粒硅项目，将强力推动颗粒硅产业化进程，未来硅料保障能力将进一步加强。
有别于市场认识：
市场担心硅片环节竞争格局恶化、盈利能力将承压，新入玩家跟难胜出。我们认为：
1、产品品质：全市场一流。
2、盈利能力：2020年公司单晶硅盈利能力已比肩行业龙头，且预计2021年具溢价的210大硅片出货比例提升，盈利能力将领先市场。
3、客户友好：当前硅片龙头实施一体化战略，与硅片客户在电池片、组件领域直接竞争；公司作为独立第三方专业化厂商，获得客户大量大单。
4、高成长性：公司执行能力极强，扩产速度极快。
未来可能催化剂：
1、公司单晶硅业务和切片机业务获大额订单。
2、公司单晶硅扩产进度超预期。
3、210大尺寸需求超预期。
4、颗粒硅进展超预期。
5、可转债完成。
中航西飞（000768.SZ）
军民用大飞机龙头，高度战略稀缺性被低估
公司及其产品的高度战略意义和稀缺性被低估：
1、我国打造“空天一体、攻防兼备”的战略空军，《新时代的中国国防》白皮书强调“战略预警/空中打击/防空反导/信息对抗/空降作战/战略投送/综合保障”7大能力。除“防空反导/综合保障”外其余5大能力均以运输机/轰炸机/特种飞机为核心平台。以此观之，军用大中型飞机重要性不输战斗机，战略意义犹有过之。
2、公司2020年资产重组，充分整合我国军用大中型飞机整机研发和制造领域资产，是我国运输机/轰炸机/特种飞机唯一制造商，技术壁垒深厚、产品谱系齐全。
3、基于悠久的大飞机研制历史，公司在我国C919/ARJ21等各型号民机配套中也占据重要位置，各机型任务承担量占零部件配套总任务量的50%以上。
有别于市场认识：
1、市场或担心公司增收不增利“且短期内难以改善。我们认为:
此前国防上中游利润增速好于下游，后续国防整机盈利能力向上确定性高：
（1）产品放量，规模效应有望显现；
（2）大额预付款下财务状况优化；
（3）国资委鼓励央企股权激励，对传统主机厂效果可能更加显著；
（4）定价机制改革，激励利润打开盈利空间；
（5）产业链配套成本有望逐年下降。
2、市场或担心公司营收增长的可持续性。我们认为：
（1）我国航空装备数量/质量与世界先进水平尚有差距，短期弥补可能性低，预计“十四五”军用大中型飞机等航空装备持续高增长。
（2）公司产品运20为当前我国唯一大型运输机，参考国内外系列化发展路线，以其为平台还可改型产生加油机/预警机等多类型特种飞机，可为公司中长期增长提供动力；
（3）新型远程战略轰炸机或为公司未来营收及业绩增长提供极大弹性。
未来可能催化剂：
1、新型远程战略轰炸机研制进展加快；
2、大额预付款经公司财务报表等验证；
3、C919东航订单顺利交付；
4、周边安全局势紧张程度加剧。
纺服
凯莱英（002821.SZ）
业绩加速确定性高，有望超预期。
参考公司订单高景气（存货、合同负债和预付账款等财务指标），新产能投放（公司2021年底会有80%新增反应釜产能投放）以及人员高增长(2020 YOY 42.63%)，我们预计公司2021-2023年业绩进入加速期，并有望超预期。
1、订单：财务指标看，2020和2021Q1存货和合同负债高增长都显示订单超高景气。2020年底存货达到7.26亿，相比2020年初增加2.77亿（同比2019年增加值增长1008%）。合同负债2020全年增加绝对值同比2019年同比增长1300%，2021Q1合同负债相比去年年底增长56.01%，相比2020年底增长绝对值同比2020Q1增长410%。我们认为以上财务指标反映了公司订单高景气增长。
2、产能：新产能进入加速释放期。新产能投放拆解：吉林凯莱英新建车间和吉林凯莱英制药工程有可能是2020Q4和2021Q1收入高增长主要产能支撑。从目前项目进度和新增投资金额来看，凯莱英生命科学改造工程、凯莱英生命科学新制剂车间、辽宁高端项目、凯莱英制药二期工程等产能预计也将进入快速投放阶段，奠定未来3年业绩高增长基础。
3、项目：商业化项目有望进入加速兑现期。我们认为伴随着公司漏斗效应（技术服务项目413个-临床I-II期199个-临床III期42个-商业化项目32个）持续兑现，公司收入占比较大的临床III期和商业化项目数量有望加速增长。
有别于市场认识：
1、对订单高景气理解不同。
市场普遍认为公司2020年整体收入端增速较慢可能跟订单不及预期情况相关，我们从财务数据入手分析后发现，公司订单景气度超出我们预期。
2、对业绩超预期程度理解不同。
从存货、合同负债高增长、新产能投放节奏以及人员高增长数据来看，我们认为公司2021-2023年业绩有望超市场预期。
未来可能催化剂：
1、新产能投放超预期；
2、新产能投放超预期；
3、公司报告期内完成临床III期和商业化项目数量超预期。
交运建筑
韵达股份（002120.SZ）
A股电商快递龙头企业，规模增长驱动仍在，恶性价格战风险收窄，拐点确立，价值进入回升期。
1、韵达6月票单价环比企稳，代表价格拐点初筑。行业价格战风险超预期改善，快递主产粮区政策强化监管下价格竞争将回归良性，低成本规模龙头受益。
2、韵达单量增速有望超预期。实体网购金额或低估带货增量，上游电商驱动依然强劲，此外叠加快递产业链地位提升，单量增速有望超市场预期。
有别于市场认识：
3、市场对行业价格战一概而论，没有区分层次，我们认为：
快递价格战应当区分两个层次：第一个层次为良性博弈（2018-2019），此阶段龙头基于低成本进行价格竞争，市值维稳；第二个层次为恶性竞争（2020至今），资本介入导致低价倾销，龙头现金流受损价值毁损，市值下杀。当前政策强化监管力度空前，我们判断行业竞争将由恶性回归良性，龙头市值也相应修复。
4、市场对韵达的投资观点仍为终局视角，忽略确定性风险收窄，我们认为：
从边际思维看，投资寻求的是边际改善带来的价值修复。对于韵达的投资要分两步：第一步，看风险超预期消除，获取风险消除带来的价值修复收益，看60%的空间，确定性相对较强；第二步，未来看远期空间或有的超预期，在价值修复后，才是再去探讨长期格局发展带来的远期空间的时候。
未来可能催化剂：
1、快递单价拐点向上；
2、中报业绩超预期。
电新
杭州柯林（688611.SH）
能源物联网最具弹性标的，变电智能在线监控龙头，分享省外蓝海市场！
1、公司加大省外业务拓张力度，除浙江以外省份业务进展超预期；
2、碳中和大背景下，电网信息化智能化投资进一步提速。
有别于市场认识：
1、对公司核心竞争力认知的不同。
市场认为公司的监控产品是集成化产品，产品门槛和竞争力并不强。实际上我们认为公司智能监控产品从智能监测精度、产品图谱的全面性、基于数据迭代升级的能力，且具备在该蓝海市场的快速先发优势。
2、对公司省外拓展前景的不同。
市场认为公司在浙江有较好的客户关系，但是省外的拓展可能不那么顺利。但实际上该产品在大多数省份渗透率非常低，从事同公司产品相同的智能化在线监测企业并不多，恰恰缺乏的是一个可以提供精细化变电监控方案、提升运维效率降低事故的供应商。公司已经取得部分省份订单，且仍然在加快省外销售网络建设并进行客户教育等一系列工作。
未来可能催化剂：
1、公司省外拓展超预期，省外订单和收入占比快速提升；
2、国网/南网出台针对碳中和相关智能电网投资和发展政策。
电子
兆易创新（603986.SH）
中国利基型存储及MCU龙头进入成长快车道，产能扩张及产品升级同步上行。
21H2 MCU及利基产品需求景气度优于预期，Dram业务进展优于预期，价格环比持续上行。
有别于市场认识：
1、中期看，市场担心21H2半导体整体景气度环比减弱，我们认为公司21H2半导体整体景气度依然呈结构性上行趋势，公司MCU、Nor等产品线随产能扩张及产品升级，环比业绩稳步上行。
2、长期看，市场关注公司产品价格周期性波动，我们认为公司成长驱动力主要基于利基型存储及MCU市场不断品类拓张，MCU+DRAM+Nor等300亿美金国产替代空间广阔，中长期成长确定性高。
未来可能催化剂：
1、MCU需求景气价格持续上行。
2、Dram产品出货量优于预期。
食品饮料
巴比食品（605338.SH）
门店拓张速度超预期*单店收入增速转正+N（团餐等业务） =规模将实现超预期扩张！
1、【内生外延！】巴比主动进行全国招商的同时，加速兼并收购步伐，在产能逐步落地背景下，一年净增千家门店不是梦！
2、【单店收入增速为正！】巴比于今年1月推出门店外卖业务（现为饿了么十大扶持品牌之一），华东地区单店收入较19年已实现正增长，未来外卖业务的开展在提升门店收入的同时亦将增强门店粘性、进一步加速门店扩张！单店收入增速转正已成真！
有别于市场认识：
1、对公司门店数量拓张速度与市场认知不同。市场认为巴比目前门店数超3200家，此前年均净增300家，市场担心继续采取将一家家夫妻老婆店转化为品牌门店的老路子会使得门店扩张速度受限。我们认为巴比主动进行全国招商的同时，加速兼并收购步伐，在产能逐步落地背景下，21/22/23年门店可净增500/1200/1600家，超市场预期。
2、对公司单店收入发展情况与市场认知不同。巴比连续三年单店收入增速下滑，且原有的提价/提结构/推锁鲜装等提升门店收入方式效果或不及预期，市场认为或无法阻止收入下降。我们认为：巴比于今年1月推出门店外卖业务（现为饿了么十大扶持品牌之一），华东地区单店收入较19年已实现正增长，未来外卖业务的开展在提升门店收入的同时亦将增强门店粘性、进一步加速门店扩张。
3、对公司其他增量业务未来发展空间与市场认知不同。市场认为团餐业务毛利率偏低；我们认为标准化餐饮为大趋势，团餐业务空间广阔，规模效应显现将提升盈利能力。
未来可能催化剂：
1、 门店加速兼并收购；
2、 门点外卖业务业绩超预期；
3、 团餐业务发展超预期。
汽车
精锻科技（300258.SZ）
芯片供给改善+新能源订单逐渐落地，公司盈利和估值双重修复有望超预期
1、芯片供给改善，21H2产销有望超预期
2020年11月乘用车行业强势复苏，但受芯片供给不足的影响，21年上半年产量和销量受到一定的影响，根据产业调研，预计Q3芯片供应改善。下半年进入传统销售旺季，目前行业库存较低，预计Q3开启补库存阶段，21H2产量和销量有望超预期。
2、产能利用率提升，盈利能力有望超预期
公司属于重资产工资，经营杠杆比较高。天津工厂投产后，大众天津变速器厂项目订单不断落地，国产化替代加速，预计2020年天津工厂新项目贡献收入2亿元，2021年有望超过3.5亿；同时，随着海外出口业务、重庆工厂自主品牌订单的释放，公司产能利用率提升，盈利能力大幅改善，业绩将非线性增长。
3、拓展新能源客户，公司估值有望修复
公司传统车产品以差速器锥齿轮为主，单车价值80-120元，近两年公司切入电动车差速器总成业务，单车价值量250-300元，主要客户包括博格华纳、舍弗勒、沃尔沃、上汽变和造车新势力等，我们认为新能源车客户的差速器总成项目打开了公司长期成长空间，随着新能源订单的放量，公司估值有望修复。
有别于市场认识：
1、市场担心公司二季度业绩承压，我们认为：
从公司客户结构看，国内客户二季度受芯片影响，收入端承压；但海外竞争对手退出，公司出口业务高增长，同时，21年差速器总成业务有望实现翻倍式增长，Q2单季度业绩环比持平或微增。
2、市场担忧公司变速器业务将减少，对公司市场空间认知不够充分，我们认为：
变速器业务占比相对较低，仅为15%左右，新能源车会搭载减速器，公司结合齿和轴类单车价值量有所下降，但并非完全消失。另外，公司纵向研发差速器总成，横向开发了控制臂、转向节、电机轴等新能源车核心零部件，未来单车价值将从传统车的800元提高到新能源车的1800元以上。
未来可能催化剂：
1、重庆工厂承接更多自主品牌订单；
2、获得造车新势力和北美电动车企业订单；
3、公司轻量化项目落地。
计算机
紫光股份（000938.SZ）
云计算基础设施和行业智能应用领军企业，竞争力和长期成长力被低估，预计迎来估值提升
1、网络通讯：在交换机、路由等领域新华三和华为是国内最重要的品牌厂商，运营商市场国产品牌市占率上升，公司市场份额预计将不断提升。公司自研网络芯片已经投片，有利于公司保持在中国高端路由器等领域的领先地位。
2、服务器：服务器行业头部效应趋势明显，华为受美国制裁、芯片短缺等因素影响及服务器战略定位影响，新华三在中国服务器市场份额后续有望进一步提升。2020年公司在中国服务器市场市占率达到15.4%。
3、云计算：公司是国内私有云产品和方案的头部企业，超融合市占率第二（2020年市占率：华为（25.6%）、新华三（23.9%）、深信服（11.4%）），新华三+紫光云可以提供私有云、公有云、混合云等多重解决方案，公司云计算业务迎来加速期
4、网络安全：政策需求驱动加速成长，公司网安业务实力强，特别是在高端防火墙、安全内容管理、IDS/IPS 等领域产品市占率领先，公司在网络安全领域的竞争实力强，被市场所低估。
有别于市场认识：
1、市场担心公司业务受到紫光集团集团债务影响。我们认为：
公司保持独立经营，业务正常开展，并不受公司大股东紫光集团债务影响。随着集团公开招聘战略投资者，后续战略投资者若引入成功，预计公司将迎来估值修复。
2、发展认知不同。市场认为草铵膦未来市场发展确定性不强。我们认为：
公司未来业务方向路径清晰，在产业数字化与智能化、企业上云加速渗透、云网融合向纵深演进大势之下，公司作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用服务的领先者，在“云智原生”战略指引下，加快“云网边端芯”产业布局，打造“数字化解决方案领导者”的战略目标。
3、市场对公司长期竞争力和成长力有疑虑。我们认为：
公司业务和技术积淀深厚，品牌力强，坚持创新驱动、保持高研发投入，具有领先的核心技术及突出的创新能力，研发重点投入云计算、大数据、信息安全、物联网、存储、5G、、网络通信芯片等领域。公司高端路由器等进入运营商市场并多次在运营商集采中斩获大的份额，同时公司自研网络通讯芯片，有利于提升产品竞争力、巩固在高端路由器市场地位。公司云计算业务中私有云/超融合领域，不必担心上有华为、下有深信服，公司产品性能好、中高端客户积累深厚，市场和客户不断拓展和扩张，同时新华三+紫光云双剑合璧提供私有云、公有云、混合云，满足客户多层次需求，公司云计算业务迎来高速成长期。网络安全领域行业高景气，公司的高端防火墙、安全内容管理、IDS/IPS 等领域产品市占率领先，网路安全竞争实力强，被市场所低估。
未来可能催化剂：
1、紫光集团招聘战略投资者解决债务问题取得重大进展。
2、公司运营商市场和海外市场拓展取得重大进展。
3、公司网络产品、云计算、网络安全等产品和业务再迎重要突破。
风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。
法律声明及风险提示
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