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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210721 来源：天风研究
我生来一贫如洗，但决不能死时仍旧贫困潦倒。——［美］乔治·索罗斯
重点推荐
《宏观|7月资产配置报告》
7-9月大类资产配置建议：权益：维持【标配】；【标配】中证500，【标配或低配】上证50和沪深300；【高配】金融，【标配】周期和成长，【标配或低配】消费。消费和周期连续两个月投资价值下降；成长连续三个月投资价值上升。债券：上调利率债至【高配】，上调信用债和转债至【标配】。商品：下调农产品至【标配或低配】，维持【低配】贵金属、工业品。做多人民币汇率：【标配】。
摘自《7月资产配置报告》
《宏观|风险定价-成长股的短期拥挤度接近年初消费股的拥挤水平》
7月第3周各类资产表现：7月第3周，美股指数多数下跌。Wind全A上涨0.84%，成交额6.1万亿，成交量大幅上升。一级行业中，煤炭、钢铁、石油石化涨幅靠前；电子、农林牧渔和汽车等表现靠后。信用债指数上涨了0.31%，国债指数上涨了0.43%。7月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：
权益——成长股的短期拥挤度接近年初消费股的拥挤水平
债券——中长期流动性预期转松
商品——油价的阶段性高点可能已经过去
汇率——美元区间震荡仍然偏强
海外——市场开始担忧经济复苏持续性，股债汇呈现轻微risk-off的结构
摘自《风险定价-成长股的短期拥挤度接近年初消费股的拥挤水平》
《建筑建材|科顺股份（300737）：回购彰显信心，继续看好中长期成长性》
1、公司公告回购预案，彰显信心。2、原材料涨价对长期盈利能力影响或较小，行业合作降本可期。3、防水提标趋势明显，渠道进一步拓宽有望增强成长韧性。
我们调整公司盈利预测，预计21-23年归母净利润10.97/14.56/18.87亿元（前值11.09/14.22/18.31亿元），最新股本对应EPS0.96/1.27/1.65元，当前可比公司Wind一致预期PE22倍，给予公司21年22倍PE，对应目标价21.12元，维持“买入”评级。
摘自《科顺股份（300737）：回购彰显信心，继续看好中长期成长性》
《建筑建材|中国玻璃（03300）首次覆盖：产能蕴含较大提升空间，利润率或有较大弹性》
1、中国玻璃：浮法玻璃老牌劲旅。2、冷修复产、外部收购、内部整合，公司浮法玻璃产能蕴含较大提升空间。3、窑炉迭代升级、股东平台优势、费用优化，盈利能力向上挖掘空间大。
我们预计公司21-23年收入分别为46.4、49.8、55.8亿元，YoY分别为47%、7%、12%，预计21-23年归母净利分别为6.5、6.9、8.3亿元，22/23年YoY分别为6%、21%。参考可比公司估值情况，我们认可给予公司21年10x目标PE，对应目标价4.31港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：需求低于预期、浮法玻璃供给调控力度减弱、原材料价格大幅波动、公司盈利能力修复节奏及产能提升节奏低于预期、不同市场估值体系带来的估值不确定性风险。
摘自《中国玻璃（03300）首次覆盖：产能蕴含较大提升空间，利润率或有较大弹性》
研究分享
《银行|宁波银行（002142）：配股申请获审核通过，资本补充可期》
2021年7月20日，宁波银行配股申请获中国证监会发行审核委员会审核通过。根据配股预案，公司拟以每10股配售不超过1股的比例向全体A股股东配售，募集资金总额不超过人民币120亿元（含），扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
1、预估价格较市价折半，处于市场平均水平。2、高效补充核心一级资本，助力打开成长空间。3、短期小幅摊薄盈利指标，长期利好公司发展。
公司有资本，有资产配置空间，更有风控能力，我们看好其未来业务发展空间和利润释放前景，将2021-2022年业绩增速预测由16.44%/18.37%调整至20.74%/20.13%，对应2021年BVPS为19.78元，对应静态PB为1.89倍。维持“买入”评级。
摘自《宁波银行（002142）：配股申请获审核通过，资本补充可期》
《军工|北摩高科（002985）：布局起落架系统，维修需求显著提升，有望进入高景气发展阶段》
1、布局高价值量起落架着陆系统，训练时长增长推动维修需求提升。2、H1同比预计实现翻倍增长，军品订单、交付稳步提升。3、国防军工景气度扩张期将为十年维度，跨越式装备发展驱动军机需求大幅提升。4、收购陕西蓝太部分股权加强民机布局，民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场。
我们预计2021-2023年营业收入为10.33/14.34/19.48亿元，归母净利润为5.10/7.20/9.80亿元，对应EPS为2.00/2.82/3.84元，对应PE为47.72/33.80/24.83，上调至“买入”评级。
摘自《北摩高科（002985）：布局起落架系统，维修需求显著提升，有望进入高景气发展阶段》
《纺服|申洲国际（02313）：越南工厂配合当地疫情隔离短暂减/停产，汇率及舱位影响可控，订单预期乐观》
公司越南部分工厂受当地疫情管控影响，短暂减/停产。近期市场担心上半年人民币升值及航运提价、舱位紧张等因素变化，我们认为对公司影响可控，优质供应链价值显著。
2021国内产能正常，海外虽受疫情波动，但在全球供应链紧张背景下，申洲稀缺制造溢价不断提升。我们预计公司FY21-22年净利分别为62/72亿元，PE分别为34/29x。维持盈利预测，给予买入评级。
摘自《申洲国际（02313）：越南工厂配合当地疫情隔离短暂减/停产，汇率及舱位影响可控，订单预期乐观》
《航运|交运看出口：近好远隐忧》
1.从集运运价、运量、运力等高频指标看，短期集运需求旺盛。
2.全球集装箱港口拥堵有所缓解，推动有效运力增加，集运需求将得到释放，运量有望较快增长。
3.随着疫情缓解，居民服务消费替代商品、欧美用国产商品替代进口、外国出口替代中国，此外高运价和人民币升值，将抑制中国出口。
摘自《交运看出口：近好远隐忧》
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2021年07月21日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005
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