【银河科创板吴砚靖/邹文倩/李璐昕】行业动态 2021.5丨科创板整体估值处于历史低位，多因素利好配置环境

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原标题：【银河科创板吴砚靖/邹文倩/李璐昕】行业动态 2021.5丨科创板整体估值处于历史低位，多因素利好配置环境 来源：中国银河证券研究

当前估值水平处于历史低位，与创业板估值差处于历史低值

2019年7月26日至今，科创板估值（PE-TTM，剔除负值）均值为71.22，中位数为71.92。自2020年8月左右达到高点后开始震荡下行，目前估值为58.56，远低于历史均值。横向来看，科创板指数与创业板指数差值历史均值为23.52，中位数为23.48，目前差值为8.09，估值差震荡收敛至低值。基于科创板高科创属性和标的稀缺性，估值溢价有望持续。

业绩高增长，体现科创高成长性

2021年Q1营业收入总体平均增长率为70.55%；在净利润方面，平均增长率为78.54%，表现亮眼；平均资产负债率为28.34%；平均ROE为2.23%；平均研发费用率为13.79%。子行业方面，2021Q1平均收入增长率最高的为新能源汽车产业，为106.72%；最低的为新一代信息技术产业，为56.69%；平均净利润增长率最高的为相关服务业，为269.85%；最低的为新能源汽车产业，为-19.75%。我们认为，疫情对科创板业绩影响逐步消散，科创公司基本面恢复，全年增长有望持续。

流动性持续改善，基金持续增配，两融余额充足

根据统计数据，2019Q3至2021Q1，公募基金权益类持仓科创板市值从9.66亿增长至762.78亿元，科创板持股市值占公募基金总持仓市值比例由0.08%提升至2.43%，持仓基金数量由98只增加至1235只，公募基金对科创板公司持仓持续增加。从外资来看，2021年2月1日起，12 支科创板股票被正式纳入沪股通。2月19日晚，富时罗素宣布将除复旦张江之外的11只个股纳入富时GEIS；5月11日，5只科创板个股被纳入MSCI指数，科创板个股均受到外资增持。两融余额方面，截至5月31日，科创板融资融券余额为594.46亿元，较前一月收盘上升76.71亿元，其中融资余额371.85亿元，融券余额222.61亿元。

基于科创板目前低估值、高增长、资金状况，综合考量如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：极米科技、石头科技、道通科技、睿创微纳、心脉医疗、柏楚电子、安集科技、华峰测控、杭可科技、华熙生物、中微公司、南微医学、虹软科技、安恒信息、福昕软件等公司。

解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。

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本文摘自报告：《科创板整体估值处于历史低位，多因素利好配置环境 》

报告发布日期：2021年6月26日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

吴砚靖 执业证书编号：S0130519070001

邹文倩 执业证书编号：S0130519060003

李璐昕 执业证书编号：S0130521040001

研究助理：

王子路

吴砚靖

TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。

邹文倩

计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，复旦大学理学学士；2016年加入中国银河证券研究院；2016年新财富入围团队成员。

李璐昕

计算机/科创板团队研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，主要从事计算机/科创板投资研究工作。

王子路

计算机/科创板团队分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事计算机行业研究工作。

评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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