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来源：红刊财经
文丨张桔
编辑丨林伟萍
进入2024年的第三周，内地公募基金的2023年四季报（以下简称“四季报”）开始披露。在主动权益类基金领域，明星基金经理施成率先交出四季报答卷，随后百亿名将丘栋荣也在本周交出成绩单。形成鲜明对照的是，施成对重仓股仅做出了个别调整，但丘栋荣对在管基金的重仓股做出较大调整。
具体说来，本刊发现丘栋荣对所管的五只基金做出了相对较大的调整，尤其是对中庚小盘价值和中庚价值灵动均作出了六处重仓股的调换，其在前者中新增重仓了博众精工、安图生物、歌尔股份、艾迪药业、华统股份、长盈精密；其在后者中新增重仓了歌尔股份、宁波银行、凯因科技、上海瀚讯、水晶光电、华发股份，可谓是一定程度上的乾坤大挪移。不过，他在其管理的港股通基金上做出的调整较小。
对比来看，施成在所管理的基金重仓股上几乎都延续了上一季的思路，具体分析他独自管理的基金产品，仅有的变化一是发生在了国投瑞银产业转型和国投瑞银新能源上，前者他在当季用盛新锂能替换了新宙邦，后者则替换了璞泰来；二是发生在国投瑞银进宝上，他新进重仓了汇川技术。
此外，1月16日上午，广受关注的德邦半导体基金也正式披露了基金四季报，去年曾与本刊对话过的基金经理雷涛，在四季度一举调换了六个席位，新进重仓了汇顶科技、韦尔股份、沪电股份、德明利、深科技、恒玄科技等公司。
丘栋荣三只港股通基金重仓股变化较小
部分基金持仓接近“满仓”
截至2023年年底，丘栋荣所管理的五只基金中四只为独自管理，有趣的是其中泾渭分明。除去上述两只基金重仓更偏内地外，另外的三只基金整体重仓更为偏向香港股市，它们是中庚价值领航混合、中庚价值品质一年持有期混合、中庚港股通价值18个月封闭股票。
在这三只基金中，丘栋荣管理时间最长的产品是中庚价值领航混合，作为偏股混合型基金，目前产品的最新年化收益达到了15.17%，排进了同类基金的前100位。对比最新的四季报来看，丘栋荣可谓是坚定做多，最后一季的股票仓位从92.64%提升到了92.81%。
从具体的重仓股变化来看，他对港股部分的重仓标的未做出调整，但是在A股部分新进重仓了赛腾股份和歌尔股份，结合延续了上一季的川仪股份和神火股份，本刊发现其在重仓的港股和内地股票对比上形成了6：4的格局。
在基金四季报中，丘栋荣谈到了对港股的看法：“港股整体估值水平基本处于历史3%分位以内，港股性价比很高，且部分公司有稀缺性。整体而言权益资产隐含水平高，对应着战略性的机会，应该积极配置权益资产。”
管理时间居中的是中庚价值品质一年持有期混合，这是丘栋荣从2021年1月中旬所开始管理的产品。虽然成立时间不长，但是其最新的年化收益达到了9.76%，在超过1500只的同类基金中最新高居第八位。
从最新的四季报来看，丘栋荣在该基金中做出了四处调整，其中新进重仓的标的中仅常熟汽饰是内地公司，其余的绿叶制药、赛生药业、中国海外宏洋集团均属于在香港股市上市的公司。而与价值领航一致的方向是，他的整体股票仓位也从三季度末的93.44%小幅增至93.67%。
他在季报中分析后市的投资思路和关注的机会时，强调了能够入选组合的个股希望满足三个方面的要求：首先是供给逻辑偏紧，格局持续优化，更好情况是供给引领需求；其次是需求风险释放或空间广阔，最理想的情况是能快速增长或持续高增长；再次是个股基本面风险释放，最好具有两高特征（盈利的高增长性和高弹性）的优质公司。
最后一只则是中庚港股通价值18个月封闭股票，这也是成立于去年1月初的次新基金。不必具体看基金契约的规定和业绩比较基准的设定，从产品名称的字面上就可以理解其是一只纯粹对标港股投资的公募产品。
从最新的四季报变化来看，首先是基金的股票仓位进一步接近100%的比例上限，具体从三季度末的99.31%升至99.48%；其次是在重仓的10只港股股票上，丘栋荣仅仅是用零跑汽车替换了三大互联网龙头之一的快手，而恰好是这样的变化使得基金躲过了2023年游戏新政出炉后的短暂大跌；再次则是基金经理敢于对心仪的公司重仓高比例持有，12月31日时的前四大重仓股占比都超过了9%，其中仅有赛生药业较上期有所下降。
在基金四季报中，丘栋荣表示：本基金重点关注的投资方向包括，一是业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；二是港股中供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，包括地产、基本金属为代表的资源类公司、能源运输公司等。
丘栋荣两只侧重内地基金重仓股变化较大
2023年四季度新进重仓歌尔股份等标的
除去这三只基金外，丘栋荣独管的中庚小盘价值和参与合管的中庚价值灵动则是完全重仓内地股票的产品，从最新披露的四季报来看，这两只基金四季度的重仓股变化较大。
丘栋荣独管产品小盘价值，该基金已经连续三年实现了较好的同类排名，由此导致了其年化收益达到了16.86%，最新排在了同类基金的前15位。对比最新的基金四季报和2023年三季报来看，我们发现丘栋荣在十大重仓股中留下了四只，它们分别是赛腾股份、川仪股份、立华股份、常熟汽饰，其中也仅有川仪股份一只的占比有所下滑。与上述港股通基金有所区别的是，该基金的整体股票仓位从9月30日的94.49%下降到了94.29%。
对比来看，新进披露四季报中的后六大重仓股均为当季新增股票，它们分别是博众精工、安图生物、歌尔股份、艾迪药业、华统股份、长盈精密，其中相对居多的赛道是来自医药生物的领域之中。
在最新披露的四季报中，他解释了自己所看好的思路：首先是中小盘成长股和价值股。坚持三条标准（需求增长+供给收缩+细分行业龙头），自下而上挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股，比如电子、机械、医药制造、农林牧渔、电气设备与新能源、汽车零部件等。其次是供给端收缩或刚性行业，但仍有较高成长性的价值股，如基本金属为代表的资源类公司。
再看他与人合管的中庚价值灵动，这只基金很可能更多体现了与丘栋荣合作管理的吴承根的思路。从最新的基金四季报来看，具体的变化体现在如下的几个地方，首先是基金的股票仓位同样逆市小幅扬升，从上一季末的94.34%升至了94.44%。其次是最后一季基金经理同样调整了6只重仓股。
具体说来，新进的六只重仓股分别为歌尔股份、宁波银行、凯因科技、上海瀚讯、水晶光电、华发股份，可以看出与小盘价值的新进重仓交集仅仅有消费电子中公认的龙头之一歌尔股份。这或许也是基于中庚的基金经理更为看好消费电子赛道在今年换机热潮下和MR发行下的灿烂前景。
对比看基金四季报中的投资总结，本刊发现最大的区别是该基金旗帜鲜明地提出看好大盘价值股中的地产、银行等，因为基金经理将它们也纳入了供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股。
施成依旧青睐新能源
五只独管基金中仅盛新锂能、汇川技术为新面孔
同为上海的明星基金经理，施成的投资风格相比丘栋荣更为彪悍，无论市场风云变幻，其都对当初赖以成名的新能源产业链尤其是上游锂矿公司更为青睐。目前他在管的产品达到了7只，其中的5只都是由他单独管理，其中也囊括了迄今任职回报最好的三只，分别是先进制造混合、新能源混合、进宝灵活配置混合。
首先是当前惟一任职回报翻番的先进制造混合，本刊发现完全是和上一季重仓相同的10只股票，但是宁德时代将第一大重仓的宝座让给了永兴材料，同时天齐锂业也上升到了第二大重仓股的位置，施成小幅减仓宁德时代，导致其当季从第一滑落到第三位。
这位现任的研究部副总经理解释了其思路：“我们投资的领域，在逐渐寻找其盈利的底部。不少制造业供需的差额情况已经来到最大值，部分环节单位盈利能力已经见底，还有一些环节未来也将进入这一阶段。其中的龙头公司，在行业产能大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力，预计未来将扩大市场份额，之后再提升盈利能力。另外具备资源属性的上游产业，由于长期供应的速度限制，推测盈利中枢会持续上行。以上是我们认为具备投资价值的两个环节。”
再看任职回报排名第二的国投瑞银新能源，基金最新的两大主要思路是：一方面是同样重视头两号重仓股永兴材料和天齐锂业，它们的被持仓占比均超过了9%；另一方面是施成用盛新锂能替换了新宙邦。该基金今年迄今开局不错，目前基本处于不亏不赚的状态。
四季报中他谈到了坚定看好新能源的原因：“以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的再评估估值以后，2023年出现了再评估盈利。我们认为整体市场情绪和预期处于低点，看好2024~2025年能够兑现成长的公司的行情。”
再次看他任职回报中排名第三的国投瑞银进宝，本刊发现其对永兴材料、天齐锂业、宁德时代的厚爱与他独自管理的其他别无二致。从十大重仓股的变化来看，施成当季选择用汇川技术替换了新宙邦，该股在岁末年初以来广受机构的调研关注，究其原因是其新进的机器人属性激发了公司新的活力。
（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表本刊立场。文中提及基金仅做举例，不做买入推荐。）
责任编辑：刘万里 SF014
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