中国基金报 泰勒
天然气、煤炭、石油等价格飙升之际，一场能源危机正席卷全球。
原油价格猛涨
欧洲天然气期货价格飙升22%
就在刚刚，欧洲天然气期货涨22%，刷新历史新高。英国天然气价格一度突破400便士/撒姆，续创历史新高。
当地时间10月5日，荷兰TTF天然气期货大幅上涨，11月份合约大涨22%，收报117.9欧元/兆瓦时，创出历史新高，年内涨幅已接近6倍。
另外，近日国际油价涨幅持续扩大。10月6日0时布伦特原油期货涨幅一度达2%，报82.90美元/桶，WTI原油期货一度涨1.92%，报79.11美元/桶，双双创出新高数据。
业内人士表示，受天然气价格急涨影响，油价被进一步拉高，更主要的是供应面的利多，石油输出国组织（OPEC）及其盟友控制产量导致供应紧缺，油价上涨动力强劲。
由于冬季可能出现供应短缺，11月交货的欧洲天然气供应合同跃升23%，至每兆瓦时117.50欧元，而6个月前仅为18欧元。英国天然气价格也大幅上涨，在过去两个月里上涨两倍，首次突破了每千卡3英镑的关口。
最新的价格上涨意味着，英国和欧洲的天然气价格已超过每桶石油当量200美元——几乎是原油价格的3倍，通胀效应可能波及依赖天然气取暖和发电的经济体。
能源价格飙升是自封锁放松以来能源需求迅速增长，加上政府采取措施减少对高污染煤炭的依赖的结果，给欧洲各国政府和政策制定者带来了压力。西班牙、意大利、法国和希腊已经同意提供补贴，以保护家庭免于成本上升的影响。
据伊朗国家电视台5日报道，伊朗石油部长贾瓦德·奥吉日前呼吁美国和欧洲国家解除对伊朗的制裁，以缓解全球能源危机。奥吉4日在参加石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国第21次部长级会议后表示，美国和一些欧洲国家多年来阻碍伊朗出口石油，伊朗并非唯一付出代价的一方，这种单边政策也给美欧人民带来负面影响。奥吉表示，伊朗愿增加石油产量并稳定能源市场。美欧国家的决策者应“吸取教训”，解除对伊制裁以缓解全球能源危机，让世界各国能够获得更便宜的能源。
英国、德国、印度都“沦陷”了
1、印度能源危机升级：燃煤电厂平均只剩4天存量 为多年来新低
据多家外媒报道，印度当前面临的能源危机不断升级，在电力需求激增和煤炭产量大幅下降进一步消耗库存后，近期印度燃煤电厂平均只剩下4天的煤炭存量，为多年来的最低水平。
综合《海湾时报》、印度《铸币报》等媒体5日报道，印度电力部长辛格在当天发布的一份报告中表示，由于煤炭短缺和疫情后的需求激增，印度可能要面临长达6个月的供应短缺问题。他表示，通常情况下，需求会在10月下旬开始下降，但目前预计民众的需求不会减少，而是会增加，对电力的需求将是“巨大的”。
目前，印度超过一半的电厂都处于停电警戒状态。截至9月底，燃煤电厂平均只剩下4天的煤炭存量，为多年来的最低水平，低于8月初的13天存量。外媒指出，煤炭占印度发电量的近70%，约四分之三的化石燃料是在国内开采的。尽管印度政府正大力推动可再生能源的发展，但预计未来几年，印度的煤炭消费量还会上升。
2、欧洲数千万家庭或将深陷“能源贫困”！
无法负担供暖费用…
去年，受到疫情冲击，不少能源巨头一度收入锐减，债务负担加重，而现在，随着能源危机愈演愈烈，能源巨头们的利润大幅上涨。
不过，这也引来监管部门的关注，因为随着能源价格上涨，今冬可能会有数千万欧洲家庭无法负担取暖费用，而陷入“能源贫困”的困境当中。
今年冬天，欧洲可能有数千万家庭无法负担供暖费用，而陷入所谓的“能源贫困”。按照欧盟的定义，这一术语是指无力负担“室内舒适温度”。一份来自于曼彻斯特大学教授、能源贫困研究机构Engager主席斯特凡·布扎罗夫斯基团队的研报指出，在疫情前，整个欧洲就有约8000万家庭在这方面存在困难，而现在情况又进一步恶化，总体上看，保加利亚和立陶宛的情况最糟糕，总人口中有近30%的家庭存在“能源贫困”，而瑞士和挪威的风险最小。
在欧洲，每年有约700万家庭会收到能源断供的通知，目前一些专家和权益团体也在呼吁欧盟能够立法禁止供应商短期内切断面向居民的能源供应。
3、加油站无油可加！被误认装燃油，水泥卡车遭20辆车跟踪…
最近，在英国，加油站变得无油可加，民众不得不排长队等待，大家情绪焦灼，甚至出现了失控的状态。据英国媒体报道，一辆运送水泥的卡车被误认为装载了燃油，遭到20辆车跟踪。
这个名叫约翰尼·安德森的卡车司机拉着40多吨的水泥，从比尔斯顿开往100多公里外北安普顿郡的一个建筑工地。到达目的地后，安德森下车发现后面跟着差不多20辆车。原来，这些车以为他车里拉的是燃油，有车主还问他准备把燃油运往哪个加油站。
司机们如此焦虑，是因为英国近来陷入了“油荒”，很多加油站外贴出的告示都是“没油”。民众在加油站排起了长队，为了抢油，人们甚至不时爆发矛盾。
5日，欧洲天然气交易基准荷兰TTF中心的11月合约交易价格，约为每兆瓦时118欧元，涨超20%，再次创下历史新高，自年初以来已上涨近400%。在英国，天然气批发成本飙升尤其严重，5日，11月份的价格上涨了14%。与此同时，英国立即交付的天然气批发价格上涨了23%。仅9月份，英国就有9家小型能源公司倒闭。
在欧洲，天然气主要用于取暖和发电，而欧洲天然气价格和电价已连续数月攀升，西班牙、法国和希腊政府日前呼吁在欧盟层面采取措施，解决欧洲能源价格猛涨问题。西班牙提议设立欧盟天然气储备库，并与法国共同呼吁改革欧盟能源市场，将天然气价格与电价脱钩。法国经济与财政部长布鲁诺·勒梅尔说，欧洲居民一年能源开销可能增加400至500欧元。法国试图推行该国核电模式，核电占法国电力来源的70%。不过，核电的使用在欧盟内部存在争议。欧洲一些舆论将能源价格上涨归咎于俄罗斯，认为俄罗斯天然气工业股份有限公司有能力增加向欧洲输送的天然气量。
对此，俄罗斯总统普京5日在俄罗斯政府能源发展会议上表示，当前欧洲能源市场的“混乱”是由于欧洲国家在气候变化问题上采取投机态度、一味缩减能源开采领域投资所造成的。
4、德国电价创下历史新高
德国一个专业门户网站做的一项调查发现，德国天然气和电力价格正处于创纪录的水平，并且还在继续上涨。以一个每年消耗20000千瓦时燃气的家庭为例，涨价前它平均每年要支付1516欧元，约合人民币11000多元。而眼下，50家供应商都已涨价或宣布即将涨价，价格平均上涨幅度为11.5%。那么，这个家庭每年至少需要再支出172 欧元，约合人民币1285元。与此同时，德国电价也创下历史新高。以一个年消耗5000千瓦时的家庭为例，目前平均每年电费支出为1532欧元，约合人民币11500元。八家供电商均已经涨价或宣布涨价，平均涨幅为3.7%，这意味着，这个家庭每年要多交63欧元电费，约合人民币470元。
为何全球出现能源紧缺？
据英国《泰晤士报》，能源价格飙升是供需两方面原因同时在起作用：
在需求侧，疫情时代经济重新开放推高了对天然气的需求，各国还在努力减少对煤炭的使用，并因此转向了污染更少的天然气，这导致欧洲正在与亚洲争夺液化天然气（LNG）进口量。
而供应也很紧张，刚刚过去的特别寒冷冬天意味着欧洲比平时消耗了更多的天然气储备，而且储备没有得到及时补充。全球不同地区的天然气生产还遭到干扰与中断，都令问题复杂化。
天然气供应受限的另一个原因是2014年至2016年油价暴跌，由美国页岩油增产造成的原油市场剧烈波动，令企业原本承诺在油气开发的新投资大幅下降，新的液化天然气供应项目需要四到五年的时间才能建成。
欧洲在这场全球联动能源的竞争中落在了下风。今年亚洲天然气进口增长了11%，对美洲的进口增长了59%，欧洲成为最大输家，同比下滑20%。部分原因与俄罗斯外输波动有关，该国正在努力确保本土需求，同时北溪2号正等待德国监管机构批准。
一系列事件的直接结果是，天然气危机已经演变成了电力危机，近几周欧盟各国电费大幅上涨。电力成本的飙升引发了人们对未来严冬的担忧。西班牙、意大利、希腊、英国和其他国家正在采取从补贴到价格上限等措施，保证民众生活不会受到明显影响。
国泰君安分析称，2021年先后发生于美国德州和欧洲的能源危机凸显了新旧能源转型的阵痛，叠加疫情刺激的后遗症，短期难以有效解决供需矛盾。全球能源价格大涨进一步助推通胀，叠加经济复苏放缓且不均，海外经济体面临类滞胀接力，或将对外部政策带来扰动。
1）疫情后大规模财政货币刺激导致流动性泛滥，能源等大宗商品容易受金融属性驱动而出现上涨。叠加本次疫后，居民储蓄大增，消费动能强而生产恢复慢以及供应链受阻，供需矛盾大，加剧涨价风险。
2）海外能源危机背后都有新能源转型后能源体系不稳定的因素。为实现脱碳，欧洲电力供应结构从煤电向天然气、海上风电、核能等转型，英国15%的电力来自于海上风电，由于英吉利海峡缺风导致风力发电不足，占发电量41%的天然气发电需要替补，而欧洲天然气也在碳中和下供给压缩，难以满足需求，触发天然气价格大涨。美国德州也有压缩煤炭机组导致电力供应不稳的问题，此外未建立容量市场和市场割裂缺乏调度能力也促成了大面积停电和电价飙涨。
3）在新能源供应体系难以快速变革且极端天气频发的背景下，周期性危机或仍将出现。
4）海外能源危机的启示：其一，逐步有序退出传统能源；其二，必须进一步从发电端、输送端、储能端等构建更加智能和具有弹性的供电体系；其三，建立更加广泛的电力大市场，加强区域电力调配能力。
5）全球能源危机下看好三条赛道：传统能源-煤炭；新能源—光伏运营、核电；电网——输电及储能
考虑到四季度欧洲天然气需求抬升、供给受限以及库存历史低位，我们认为欧洲缺气的局面至少持续到年底，带动能源价格维持强势。需求端主要由冬季取暖需求和经济复苏支撑，供给端无论是LNG还是管道天然气均难有改善，库存处于历史同期低位。考虑到拉尼娜气候或导致北半球冷冬概率增加，天然气价格还有进一步上行风险。欧洲天然气紧张的局面可能要到“北溪2号”天然气管道全面通气才能有所缓解，目前预计通气时间是年底或2022年初。
除了能源价格外，结构性因素也在助推通胀升温。芯片短缺、房租上行、工资上升等因素依旧是推动通胀的结构性因素。近期芯片涨价有所放缓，但供需缺口将持续到2022年中；房价的大幅上行正在向房租价格传导，低空置率说明租房需求旺盛，房租上行可能持续性较强；美国职位空缺数处于历史高位，将导致工资进一步上升。
全球增长回落，复苏不均，滞胀特征加剧，需要警惕外部政策超预期风险。新兴市场方面，虽然复苏并不充分，但部分国家迫于通胀压力，货币政策已经“抢跑”。发达国家央行也陆续开启货币政策正常化的进程，挪威成为了疫情后第一个加息的传统发达国家央行。美联储主席鲍威尔近期也表态承认通胀压力。全球类滞胀接力，这将对外部政策环境带来新的扰动。
2021年年初，美国德州因为极寒天气，出现了大面积停电，居民不得不用木材取暖甚至出现人被冻死的现象，而天价的电力账单更让居民雪上加霜。时尤未远，2021年的秋天，欧洲的天然气价格出现飙升，英国石油公司（BP）表示，在恐慌性抢购背景下，英国近三分之一BP加油站的主要品级燃油已经售罄。
责任编辑：彭佳兵
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