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来源:市值观察
上周K12教育公司遭到“双减“政策爆捶之后,潜在的政策压力仍然是本周市场最担心的因素。
带来恐慌的,并不是监管层,而是官方媒体的一系列重磅文章。
周二,经济参考报发表一篇名为《“精神鸦片”网络游戏竟长成数千亿产业》的文章,让市场担心针对游戏行业的监管政策将会出台。
虽然这篇文章后来被修改成了《网络游戏长成数千亿产业》,并对文章内容中提到“鸦片”“毒品”内容进行删改,但投资者恐慌情绪并没有消失。游戏行业指数随后几天持续走低,在美股和港股上市的腾讯和网易也出现了短期的暴跌。
周三,舆论风暴导致的政策压力进一步增大。
科技部网站刊文表示,饮酒是全球癌症的主要原因;接着新华社火力全开,先是狂怼电子烟,呼吁警惕电子烟流向未成年人;然后狠批增高针,揭露所谓的“增高针“就是注射生长激素而已,可能给使用者带来内分泌紊乱、脊柱侧弯等健康风险。
随后两日,白酒和电子板块连续下跌,千亿市值的生长激素龙头长春高新(94.980, -3.02, -3.08%)更是出现放量跌停。
市场一片哀鸣之际,利好政策出现了。周三,国务院印发《全民健身计划(2021-2025年)》,体育板块随即应声上涨。
到这里,逻辑似乎就比较清楚完整了:从打击课外培训,到狠批网络游戏、电子烟和生长激素,到最后再发布全民健身计划,这可能是国家下的一盘大棋。一切都是为了鼓励大家多生娃,说明人口问题确实比较严峻了。
效果有多大,还有待观察。从资本市场来看,三胎概念包括奶粉、婴儿用品、辅助生殖之类的行业,市场反应并不强烈。这说明投资者目前对生育问题仍持观望态度,未来仍然任重道远,你们年轻人要多努力啊!
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真正被投资者追捧,又受到政策鼓励的行业,还是当下最热的科技行业,包括新能源、半导体、军工等,市场情绪已经到了极度亢奋的状态。机构对科技行业的抱团,似乎比春节前对消费类核心资产的抱团更夸张。
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甚至有券商分析师也来蹭热点,对宁德时代(264.300, -5.70, -2.11%)未来60年后的业绩进行预测,让人大开天眼。最后得出的结论是:储能业务将继动力电池后成为宁德第二条增长曲线,60年后的营收将达到1714亿,大概是现在的88倍,储能业务的市值空间将达到4285亿。
其实,我们姑且不讨论这个报告的严谨性,即使预言成真,60年后的储能业务带来的市值,还不到当下宁德时代市值的40%,这是否说明了目前动力电池业务被高估了呢?
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对于政策和情绪带来的市场分化和过度炒作,我觉得还是需要保持清醒认识。
首先,对于一个行业的发展来讲,政策当然非常重要,但并不是唯一的决定因素。行业自身的供求关系、生命周期、技术成熟度等内在因素,也是核心因素。
比如,2012年中央出台八项规定,严厉禁止公款送礼、奢侈浪费等不正之风,当时对高端白酒行业的冲击无疑是极大的,因为这个行业的需求曾经很大部分都是来自于政务消费。
但是这些年过去了,高端白酒不管从业绩还是市值增长来看,还是A股表现最好的行业之一。因为在经济发展和消费升级的背景下,日益增长的商务消费乃至群众的日常消费,完全填补了政务消费的下降,支撑着行业的向前发展。
再比如,新能源行业扶持了这么多年,但是直到最近两年才开始出现业绩和股价的大爆发,核心原因也是由于技术成熟和价格下降,使其能够在和传统能源的竞争中逐渐胜出。
其次,当下政策对白酒、游戏、电子烟等行业的整顿,我觉得跟K12校外培训行业不可同日而语。前者只是规范行业的发展,后者却几乎相当于对行业的封杀。
政策重压下,K12校外培训这个行业可能就消失了,至少在市场规模上会极大压缩,龙头公司也必须全面转型,而白酒、游戏、电子烟等却可能成为促使中小公司大量退出的契机,龙头公司长期反而会获得更好的发展机会。
第三,对于当前大热赛道过于一致的预期带来的泡沫和风险,也需要保持警惕。
像新能源行业,虽然未来成长的确定性非常高,但是这种高成长科技赛道竞争极其激烈,技术上也是日新月异,谁成为行业内最终的王者,谁又会从领先者位置迅速滑落,并没有定数。
至于当下机构对核心科技公司的抱团,其实持续时间并不算太长,子弹可能还会再飞一会儿。天下没有不散的筵席,极致繁华之后,就会迎来漫长的落寞。春节后消费类核心资产的走势,就是最近的借鉴。
正如王菲在“红豆“中所唱:
有时候,有时候,我会相信一切有尽头,相聚离开,总有时候,没有什么是永垂不朽!
医疗器械龙头迈瑞医疗(252.910, -2.88, -1.13%)最近两周连续出现放量大跌,市值从高位蒸发了1000亿,市场观点普遍认为,迈瑞医疗近期股价走低与医疗设备集采的猜想有关。姥爷如何看待集采对迈瑞医疗的影响?
市场担心集采对迈瑞医疗产生影响,并非没有道理。
记得去年医疗器械领域的第一轮全国集采时,平均降价都在50%以上,冠脉支架从均价1.3万元左右/个降至700元左右/个,相关公司例如乐普医疗(11.570, -0.43, -3.58%)的股价随后出现了大幅下跌。
而更早前进行的医药领域的集采,更是让整个医药行业的估值逻辑出现了重大变化,因为降价导致利润变薄,仿制药公司甚至被市场当成了化工公司来看待。即便是创新药龙头,受到的影响也非常大。
迈瑞之前受到的集采冲击相对很小,因为国家医保局推动的集采重点,是针对药品和高值耗材领域,而公司的三大业务领域包括生命信息与支持、体外诊断和医学影像,产品主要是监护仪、除颤仪、麻醉机等大型医疗设备,骨科类高值耗材等其他类产品2020年营收只有1.33亿元收入,营收占比仅0.63%。
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但是现在情况开始发生变化。
8月3日,市场传出消息称,安徽省医保局近日发布通知,开展2021年度全省乙类大型医用设备集中采购工作。这意味着国内首个大型医疗设备带量采购正式启动,这个消息也成为迈瑞医疗隔日大跌的主要原因。
其实,安徽此次集采范围大多为大型放射设备,与迈瑞医疗的主营业务关联度不大,但当下的投资者情绪,对政策的打压显然极度敏感和恐慌。
市场担心的是,随着大型医疗器械的集采逐渐成为趋势,会有更多产品被纳入其中。
就在一周前,深圳也出台了类似政策,集采的项目包括MRI、CT、DR、B超、呼吸机、麻醉机、腔镜、监护仪八类医疗设备,与迈瑞医疗主营业务线有部分重合,这可能是最近2周迈瑞大放量大跌的更重要原因。
即便如此,我还是认为集采对迈瑞的影响不是特别大,甚至可能帮助其继续做大。
首先,医疗设备很难进行同类比较和一致化评价,售后还会面临培训、维修等服务,因此产家的议价权会更大。所以迈瑞的产品今后即使纳入集采,降价的幅度应该也会远小于药品和高值耗材,对公司业绩影响也会小得多。
其次,医疗器械比创新药的技术壁垒更高,因为它是迭代创新的行业,很难像Biontech(注:和复星医药(24.990, -0.39, -1.54%)合作疫苗的德国公司)这种创新药公司那样,通过单品上的颠覆性创新迅速跑出来,因此需要极大的研发投入和长期的技术积累。
如果医疗器械大规模进入集采,行业利润下降,以后更难有小公司弯道超车。而迈瑞作为行业龙头,既有国产替代的广阔空间,又能抢占国内同行的市场份额,长期发展会更好。
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责任编辑:冯体炜
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