华金证券:国庆假期风险有限 可持股过节

华金证券:国庆假期风险有限 可持股过节
2024年09月22日 16:32 市场资讯

  投资要点

  历史上国庆节后A 股上涨概率较大,主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。(1)国庆假期后A 股短期上涨概率较高:2010 年以来的14 年国庆假期后5 个交易日内上证综指上涨10 次。(2)国庆假期后A 股短期表现主要受政策和外部事件、海内外经济数据、美元指数等影响。一是政策和外部事件是影响节后走势的核心因素:如2010 年预期美国QE2、2015 年调降首付比例、2019年和2021 年中美经贸磋商,节后上证综指上涨;而2014 年预期美国退出QE3、2018 年中美贸易摩擦、2022 年美联储加息、2023 年巴以冲突,节后上证综指下跌。二是假期期间公布的海外经济数据和国内假期消费数据也对节后A 股表现有明显影响。三是假期期间美元指数的表现对节后A 股涨跌也有一定影响:2010 以来节日期间美元指数涨跌幅与节后5 个交易日内上证综指涨跌幅相关系数为-0.52。

  今年国庆假期期间风险可能有限,可持股过节。(1)外部事件和政策可能偏积极,风险有限。一是今年假期期间外部风险事件发生的概率可能较低:首先,近期中美经济工作组举行第五次会议,短期内中美贸易摩擦激化的风险可能有限;其次,当前美国大选持续推进,哈里斯支持率略高于特朗普,美国拜登政府短期内对中美关系的态度大概率维持稳定。二是国内外政策短期可能偏宽松:首先,美联储9 月降息50BP,全球降息周期开启,外部流动性维持宽松;其次,美联储降息导致人民币汇率近期明显升值,再考虑到9 月LPR 并未调降,而商业银行超储率低位、政府债发行加速、临近假期流动性需求上升,短期降准窗口可能打开;最后,8 月份国内经济数据继续走弱,临近四季度,超长国债发行、存量房贷利率下调等政策短期内也可能进一步出台。(2)假期期间海外经济数据可能偏弱,但国内假期消费数据可能继续回升。一是从当前美国经济和就业放缓的趋势上看,国庆假期期间公布的美国9 月份制造业PMI、非农就业等重要数据可能偏弱。二是中秋假期消费已回升至同比2019 年出现明显增长的水平,国庆假期期间的国内消费数据可能继续回升。(3)假期期间美元指数可能维持偏弱走势,全球资本市场风险偏好有望上行。

  节前继续逢低布局科技成长、部分核心资产和低估值红利等行业。(1)节前科技成长和部分消费值得逢低布局。一是历史经验上,国庆假期后一周科技、消费行业表现相对占优。二是当前来看,首先,产业趋势与政策催化不断,科技值得逢低布局;其次,存量房贷利率下调等政策可能出台、国庆消费可能修复下大众消费板块也有配置机会。(2)节前部分核心资产也可能有配置机会:一是历史经验上,美联储降息后,核心资产和部分科技等成长行业相对占优;二是历史经验上,美联储降息后外资可能流入A 股,核心资产可能受益;三是当前来看,部分核心资产基本面可能边际改善,短期可能有配置机会。(3)8 月经济数据偏弱,长期经济潜在增速下行的趋势不变,叠加部分高股息板块调整已较多,高股息短期仍有配置机会。

  (4)节前逢低布局:一是政策和产业催化下的计算机(国产化、鸿蒙、自动驾驶)、传媒(游戏)、电子(消费电子、半导体)、通信(算力);二是景气可能改善的电新、大众消费(社服、商贸、纺服);三是低估值红利的银行、交运等。

  风险提示:历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

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责任编辑:何俊熹

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