源达信息机构调研策略周报：建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司_新浪财经

　　来源：源达信息

　　Ø 机构调研热门公司梳理

　　近30天机构调研数前二十的热门公司有远光软件、华铁应急和生益科技等，近7天机构调研数前二十的热门公司有乐鑫科技、孚能科技和中钨高新等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有22家。22家公司中2023年业绩表现较佳的公司有（2023年归母净利润超过2023年Wind一致预期）：乐鑫科技、威胜信息、中国核电、微导纳米、石头科技和中际旭创等。22家公司中2024年一季度业绩较佳的公司有：生益科技、乐鑫科技、华阳集团、深南电路、石头科技和中际旭创等。

　　近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、江波龙和埃斯顿等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术等。

　　Ø 投资建议

　　建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司：

　　1）生益科技：公司是全球电路板基材的重要供应商之一，公司产品矩阵丰富，以可用于单层板和各种多层板的制作，有望受益AI和算力行业的发展。

　　2）乐鑫科技：公司是全球物联网Wi-Fi MCU芯片的头部设计公司，根据公司2023年年报信息，2022年全球出货量中公司居于首位。

　　3）威胜信息：公司是能源物联网领域领先的解决方案提供商，未来有望受益数字电网和双碳节能发展趋势。

　　4）华阳集团：公司是全球领先的汽车电子及零部件解决方案供应商，业务已形成汽车电子、精密压铸、精密电子部件和LED照明四大板块，未来有望充分受益汽车智能化潮流。

　　5）深南电路：公司是电子互联领域的领军企业，主要业务覆盖印刷电路板、电子装联和封装基板三大板块。

　　6）石头科技：公司专注于家用智能扫地机器人等清洁电器的研发、生产和销售，在激光雷达和相关算法上有较强积累。

　　风险提示

　　资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。

　　一、机构调研热门公司梳理

　　我们对生益科技、乐鑫科技、威胜信息、华阳集团、深南电路和石头科技六家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理：

　　近一月来外资机构调研次数较多的公司有汇川技术、江波龙和埃斯顿等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有汇川技术等。

　　二、重点公司机构调研公司摘录

　　在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考：

　　表5：生益科技机构调研公告摘录（2024/05/23）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　600183.SH

　　生益科技

　　2024/05/23

　　公告内容摘录：

　　Q、公司是全方位领域布局，请问在数通市场、AI领域的认证情况怎样？

　　A、公司围绕国内外、不同类型的客户进行认证、客户关系维护，因此，无论在高端或传统市场我们都有庞大的客户基础，在市场波动的时候，公司可以相对平稳。展望未来五年服务器市场需求，由于AI的发展和应用深化，其带来的算力和存储需求将成为服务器/数据存储领域非常重要的市场增长因素，预估2024年全球服务器整机出货量约1365.4万台，增幅约2.05%；其中AI服务器出货占比12.1%。2023年服务器领域市场产值达到2000亿美元，预计2024年将达到2510亿美元，增幅达到25.5%；2028年预测增长至3100亿美元，复合增长率9.2%，远高于全球电子市场2023-2028的复合增长率4.5%。在海外高端领域市场，如低轨卫星、AI等，公司跟国内外各应用领域的头部终端，都保持密切合作，配合终端开发更具性能挑战的各种类型材料，目前公司超低损耗材料已通过多家北美及国内终端客户的材料认证。随着数据中心建设及AI服务器的加速应用，市场前景及应用将更为广泛。同时我们也抓住新一代服务器的市场机会，落实订单。同时我们在传统市场的产品类型丰富，如汽车、手机、家电等众多细分市场都具有较好的市场基础。

　　Q、公司产品的比较。

　　A、公司是全系列布局的产品策略，有27个系列120多个产品，覆盖服务器、汽车、高频高速、封装等高端领域。在所有产品里，除了封装领域的产品与标杆公司有差距外，其他产品基本是同等水平，我们致力于开拓客户。当前，国家大力推动材料国产化，给予我们很多机会，如芯片领域，我们也突破了国内外市场。我们已在WireBond类封装基板产品大批量应用，主要应用于传感器、卡类、射频、摄像头、指纹识别、存储类等产品领域，同时已在更高端的以FC-CSP、FC-BGA封装为代表的AP、CPU、GPU、AI类产品进行开发和应用。

　　Q、最近看到行业出现价格触底回升的迹象，行业未来发展怎样。

　　A、随着电子技术的进步，信号传递的速度越来越快且数据通过量也越来越大，因此，对电子材料的覆铜板提出了低损耗的要求，也就是我们俗称的“高速材料”。我们公司持续在“高速”领域投入技术研发已超过十数年，并已根据市场需求推出一代代的产品以应对客户的不同需求。AI服务器所需的材料是其中之一，手机、PC等等领域均在使用AI技术，所有这些应用将使行业出现新的需求，对此，我们充满期待。

　　Q、请问公司的竞争格局是否发生变化，怎么看待未来10年的竞争格局？

　　A、围绕AI相关的市场热点领域，我们跟标杆基本在同一起点。公司在高速产品有全系列布局，包括Mid-loss、Low-loss、VeryLow-loss、UltraLow-loss、ExtremeLow-loss及更高级别材料，可以满足不同应用领域的需求。未来行业格局，我们希望保持在前列，这是来源于我们的核心竞争力，就是管理和技术，我们有自己明显的管理特色，强大的技术研发能力，非常强的新品转化能力。我们拥有全系列产品，根据市场需求的变化，通过设备改造、新工厂投产等进行产品结构调整和升级，将更好地满足高多层、高频高速、封装载板基板等需求的增长。我们对未来充满信心。

　　Q、我们留意到刘董事长没有在新一届董事会候选人名单里，请问出于什么考虑？另外，新一届董事会出现差额选举的情况，跟公司以往不一样？

　　A、感谢大家对本人的关心，本人从1990年进入公司至今已34年，因年龄原因，正常退休。新一届董事会董事候选人是经股东等相关方提名选出，候选人中有公司职业经理人和股东方代表，最终的董事人选还是由股东大会选举产生，希望大家积极参加股东大会。

　　Q、请问如何看待这次的周期变化，如何展望行业的变化？

　　A、对于电子产业来说，2024年是挑战和机遇并存，需要我们在多变的市场中保持警醒，在复杂形势中破局而出。展望2024年，市场需求应该会有所好转，但供过于求的基本格局短期内不会改变，就CCL行业而言，我们认为2024年将会是竞争格局开始出现分化的一年，我们要运用我们的产能优势、品质稳定优势、系统管理优势进一步抢占市场，同时推进海外市场开拓和泰国工厂的建设，争取用较短时间形成国内、国外市场均衡发展的态势。电子行业仍是技术进步最快、新产品层出不穷，市场创新最活跃的产业，也是技术迭代最快的行业，因此，能否保持高强度的技术投入，让公司的产品能够一直与市场的需求保持同步，是企业面临的最大挑战，也是致胜法宝。AI技术今年会渗入各类电子产品中，比如今年被称为“AIPC的元年”，“AI手机的元年”，以及AI芯片将进入汽车领域，不仅仅是服务器。AI的进入必将拉动电子工业一轮新的新品和消费高潮，对此，我们可以寄予重大关注和期待。相信AI技术将为行业带来新的增长亮点。7.5.5G商用发展对公司的机遇。答：根据行业公开信息，2024年是5G-A商用元年，中国移动已经进入商用部署阶段，中国电信已经进入商用验证阶段、中国联通已经发布创新示范成果。根据3月份中国移动公布信息，2024年底5G-A网络部署城市超300个，按照整体规划，中国移动将分阶段实现5G-A全覆盖：第一波5G-A商用启动期（商用元年），2024年底覆盖超300个城市；第二波5G-A规模发展期（2025年），通感一体&网络AI应用&无源物联&XR多媒体增强规模商用；第三波5G-A全量商用期（2026年），探索星地融合&绿色低碳。据三大运营商公布信息，5G-A商业前景较好，产品形态更加丰富，公司相关的系列产品成熟，布局完整，市场进展顺利，是5G-A网络硬件PCB基材的核心主力供应商。

　　Q、公司对6G的技术储备或研发。

　　A、6G通讯涉及多种技术，各国和通讯终端仍在预研，我们一直紧跟客户需求在研，包括对极低传输速率产品的研究和开发，对射频产品的性能设计和研发，以及同上下游产业链多年的合作和开发，对各类自主创新的工艺技术的熟练掌握和应用。

　　Q、请介绍公司海外布局情况。

　　A、为更好地满足公司业务发展需要，公司董事会在对电子信息产业链较健全地区充分调研评估的基础上，决议在泰国投资新建覆铜板及粘结片生产基地，计划投资金额14亿元人民币（约2亿美元）。公司本次在泰国投资建设生产基地，是公司实施海外战略布局的重要举措，有利于公司开拓海外市场，建立产品海外供应能力，更好的满足国际客户的订单需求，有利于公司更加灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局变化可能对公司形成的潜在不利影响。目前已完成泰国公司的设立登记、备案登记、签订土地买卖协议及向泰国公司增资的工作，后续相关工作在有序推进中。

　　Q、请介绍公司新一期的股权激励计划。

　　A、为了充分调动公司管理层和核心骨干员工的主动性、积极性和创造性，增强公司管理团队和业务骨干对实现公司持续、健康发展的责任感和使命感，公司实施2024年度限制性股票激励计划，设定了以2023年经审计的扣除非经常性损益的净利润为基数，2024-2026年相对于2023年的扣除非经常性损益的净利润增长率分别不低于25%、44%、66%（包含本次及其他激励计划股份支付费用影响的数值），授予激励对象5893.8947万股限制性股票。

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表6：乐鑫科技机构调研公告摘录（2024/06/18）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　688018.SH

　　乐鑫科技

　　2024/06/18

　　公告内容摘录：

　　Q、公司Q2及后面季度业绩展望？

　　A、目前Q2需求挺好的，营收同环比增长都不错，5月又创新纪录。由于我们的订单可见度只有1个多月，所以目前还看不到Q3的情况。但是按照正常周期，营收会逐季增长。

　　Q、5月业绩好的原因是？

　　A、需求增长主要有两类因素，一是因为有源源不断的新客户开始采购我们的产品，目前来看23年新增和24年新增的客户都有贡献新的增长。二是因为现有客户自身终端产品的智能化渗透率不断提高，新品类增多，综合拉动公司业绩。

　　Q、下游需求变化？

　　A、物联网行业的一大特征就是下游非常分散，所以公司的需求拉动不会是因为特定行业拉动，而是来自于各行各业智能化渗透率的提高。今年我们看到客户积极拉货，更多还是出海导向，但订单落在国内。

　　Q、美国对中国半导体的关税政策对我们有影响吗？

　　A、我们生产链已有全境外生产和贸易方案；本行业下游主要客户生产制造环节都不在美国，其成品形态并未受此次针对半导体加征关税影响。因此此次半导体加征关税事项不会对公司海外业务产生重大影响。

　　Q、库存情况？

　　A、由于客户需求较旺，Q1时库存水平低于预期，且公司业绩正常是逐季增加，因此Q2时公司在主动加库存。

　　Q、产品单价变化趋势？

　　A、我们会尽量保持稳定的价格策略。模组产品线可能会受到Flash等器件的价格变化影响，会视情况向下游转嫁。

　　Q、毛利率变化趋势？上游flash涨价对毛利的影响？

　　A、芯片和模组产品销售的结构性变化可能会对公司综合毛利率造成一定影响，比较难预测。但我们维持40%的毛利率目标，全年有信心达成目标。上游如果出现原材料涨价我们会进行价格传导。

　　Q、ESP32-P4应用场景会更集中吗？目前市场反馈如何？

　　A、公司定位还是IoT市场，ESP32-P4主要面向现有物联网市场加显示屏或摄像头的新方案。P4的一大特点是集成了高清摄像头处理和编码，除了可视化门铃这一典型应用之外，我们还看到了它在娱乐显示屏、智能家居中控平台等多个领域的应用前景。更多具体的品类将由我们生态中的开发者们来探索和创造。乐鑫的资料很多很全，容易被用户触达，因此积累了来自全球开发者的正向口碑，而这个生态中我们的产品讨论度越高，评价越好，就越容易吸引各行各业新的开发者进入。

　　Q、今年收购的M5Stack和我们如何发挥协同作用？

　　A、财务上，M5Stack是盈利的，并且毛利率和我们相当，因此在营收、毛利、净利润和现金流上会对公司有正面影响；品牌上，M5Stack也非常重视开发者生态，业务主要是出海，在海外的品牌影响力很高，尤其在日本和欧美区域；企业文化上，两者都是工程师文化为导向，内部软硬件开发资源可以协同，之后我们的研发团队会一起做一些深度的开发；产业互补层面，M5Stack加速了芯片到开发套件到应用的过程，已经在海外教育领域开始被使用，且在工业物联网应用领域有丰富经验，产品线广泛，我们期望它发展为另一个树莓派。（近期树莓派刚完成英国IPO，也是在教育和工业领域颇有亮点。）

　　Q、M5Stack何时开始纳入合并报表范围？

　　A、M5Stack已于2024年5月27日完成投资人变更的工商变更登记，公司自2024年6月1日起将其开始纳入合并范围。

　　Q、公司在无线通信SoC领域的市场地位如何？

　　A、公司目前产品线面向Wi-Fi、蓝牙和Thread三大无线通信市场。其中，Wi-Fi市场，根据《TSRWirelessConnectivityMarketAnalysis》报告，乐鑫在Wi-Fi的分支领域Wi-FiMCU市场中出货量第一，在大Wi-Fi市场位居全球第五，仅次于MediaTek、Qualcomm、Realtek和Broadcom。蓝牙、Thread是平行于Wi-Fi的新目标市场。

　　Q、新品中ESP32-C6、C5、P4、H4、H2最近的节奏？

　　A、除ESP32-C5以外的新品，明年都将进入高速增长。具体来看，ESP32-C6目前已开始贡献营收，处于高增长状态，预计年末划入次新品类。ESP32-H2已经量产，更多依托Matter发展，Matter近期发布1.3版本，预计下半年会有大量正式出货开始。整个H系列今年还是新品类别中，明年开始呈现更快增长。ESP32-P4将于下月初开始零售，预计明年开始会有增速。ESP32-C5预计今年开始送样，明年开始客户小批量。值得一提的是，苹果在2024年全球开发者大会（WWDC）的EmbeddedSwiftDemo中选用ESP32-C6，也将为更多苹果生态链开发者选用乐鑫产品提供背书。

　　Q、芯片模组结构变化趋势？芯片占比开始向上走。

　　A、我们不会对此设置目标。因为对于公司来说，每颗模组里都有一颗我们的芯片。芯片比例上升是因为小型终端品类变多，比如词典笔、美容仪等手持设备可能会偏好直接采购芯片。但这个可能是短期现象，我们需要更长时间来观察结构性变化趋势。可能下一季度模组占比又会回升。海外客户以及目标是出海的国内客户会偏好购买模组，因为出海会有各种各样的模组认证成本，公司一起做认证更具备规模效应，海外客户直接购买模组可以降低认证的成本。

　　Q、公司目前所处竞争格局的变化？是否有价格竞争压力？

　　A、目前竞争格局在变好。一是由于公司高中低端产品线丰富，有更多产品线应对价格战；二是前几年通过烧钱打价格战的新进入者不具备持续性，在资本市场不支持烧钱模式后，有些公司已开始寻求出售。

　　Q、公司的云业务进展如何？

　　A、云方案一直在推广中，是我们很重要的战略补充。乐鑫提供围绕AIoT的一整套解决方案，包括硬件、软件和云方案，已收获许多合作伙伴的认可。我们为用户提供标准化的云产品，同时也兼容市面上的其他云方案，客户可以自由选择。此外，我们的云产品也开始有方案商（ESPRainMaker优选集成商伙伴计划），帮助客户根据其业务需求的独特性定制端到端平台，并创建拥有完全所有权的物联网云平台。

　　Q、销售费用率的变化趋势？

　　A、销售费用中，授权使用金占到了40%左右，这部分主要是随着2020年以前使用外购MCUIP的老产品线的销售而支付。经典款的ESP8266和ESP32等仍然不断维持着可观的营收，因此老产品的授权使用金还会持续一段时间。但是公司自2020年发布的ESP32-C3之后的所有新品都是使用公司基于开源指令集RISC-V自研的内核架构，不再需要对外支付MCUIP授权使用金。随着次新品类如ESP32-C2、C3等开始贡献主要营收，新品数量越来越多，授权使用金较营收占比将逐步下降。

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表7：威胜信息机构调研公告摘录（2024/05/27）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　688100.SH

　　威胜信息

　　2024/05/27

　　公告内容摘录：

　　Q、威胜集团和威胜信息的区别？

　　A、威胜集团业务聚焦于电力计量领域，主营产品为应用于传统电力计量领域的电能计量仪表（单相电能表、三相电能表等），产品主要功能是准确计量电力系统中电能的消耗，侧重于为供电方与用电方提供电能结算提供依据，目的在于实现电力贸易结算（计费）功能。

　　威胜信息聚焦通信技术及边缘计算技术，主营产品为通信芯片、通信模块、通信网关及相关应用解决方案，贯穿了物联网感知层、网络层与应用层，为客户提供数据采集、数据分析及数据应用，代替“抄表员”，是用能数据的“搬运工”。未来，威胜信息将从能源消费侧和能源供给侧同步入手，布局数字化与智能化能源物联网核心技术，助力电网新型电力系统建设行动，同时建立多种能源、多层级的能源物联网平台及系统，助力双碳目标的实现。

　　Q、如何理解能源转型变革下对数字化技术的应用？

　　A、在我国能源转型变革的战略下，新型能源体系的建设势在必行，应对新能源的波动性成为要讨论的核心问题，数字化技术在电力平衡中将发挥越来越重要的作用，能源系统数字化对信息通信技术、人工智能技术等将带来的新的技术挑战和新的市场需求。

　　通过人工智能、信息通信等数字技术与电网生产管理经营业务和服务生态深度融合，辅助或代替人工完成体量大、重复耗时、安全风险高、环境恶劣等任务，推动作业模式向智能化转变。

　　同时新型电力系统要求提高可观、可测、可调、可控水平，感知终端将爆发式增长，运用信息、通信、传感、能源等技术融合推动IoT从物联到数联，再到智联，推动电力物理网络与数字网络的全面、深度融合，构建智慧物联体系，驱动新的技术和商业形态。

　　数字化技术对国家和社会带来发展方式，运行管理方式的变化，对新型能源体系建设的贡献，对安全、经济和效率的赋能，就像浩瀚的星空，有无限的想象空间。

　　Q、电表和网关对应模组关系如何，招标方式的差别在哪里？

　　A、电能表和网关招标方式均为国家电网公司总部统一集中招标采购，2024年计划进行三次招标，招标时间分别在3月、8月和11月，较往年多一次招标；电能表和模组关系是一只智能电能表对应一个本地通讯模组，网关也是一个网关对应一个本地通讯模组；国家电网公司总部集中采购的所有电能表和网关均不包含本地通讯模组，我们俗称“空仓表”，所有的本地通讯模组由省公司自行组织招标采购。变电站终端、厂站终端、配变终端等由省公司自行招标采购。

　　公司积极参与新型电力系统建设，为新型电力系统提供可靠的通信支撑。公司通信产品已广泛应用于用电信息采集、配电自动化、光伏通信和智慧路灯等领域，同时通信业务除国内集抄市场领域外，也在积极推进海外市场的批量应用，通信模块也已出海多个海外国家，目前基于宽带载波通信模组产品已规模化应用于孟加拉电力市场，有效解决了当地复杂人居环境下的用电信息采集问题，显著提高了当地电力通信的实时性、可靠性和稳定性，有力提升了孟加拉电力系统的智能化水平。

　　Q、公司2024年电力领域业绩展望如何？

　　A、展望2024年，我们看到国家不断加大对新型电力系统建设的投资，特别是在电网智能化和数字化方面。相关统计报告显示“十四五”期间，中国电网及相关产业的投资将超过6万亿元规模。国家电网2024年电网建设投资规模预计超5000亿元。根据《南方电网“十四五”发展规划基本思路》：十四五期间，预计投资总规模达6700亿元。电网智能化、数字化是未来电网重点投资领域。2024年3月1日，国家能源局《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，提到要有序扩大配电网投资，推进配电网建设改造，提升配电网供电保障和综合承载能力。透明配网、分布式能源消纳及负荷调控将迎来海量的市场需求。

　　在此背景下，数字电网的建设和改造将迎来前所未有的发展机遇。我们将以下业务应用场景持续加大投入：

　　1．透明配网解决方案：通过物联网技术，实现配电网的全面数字化改造，提升配电网的可观、可测、可控能力。

　　2．分布式光伏柔性并网方案：实现对分布式光伏的高效管理和控制，支持新型电力系统的建设，促进光伏发电的就地消纳。

　　3．负荷柔性调控解决方案：通过智能技术，实现对可调负荷的高效管理，支撑电网公司提升荷控制能力。

　　未来，我们将持续推动电网的数字化转型和智能化升级，并将中国先进的电网数字化方案推广到全球，为全球能源的清洁与高效利用贡献我们的力量。

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表8：华阳集团机构调研公告摘录（2024/06/12）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　002906.SZ

　　华阳集团

　　2024/06/12

　　公告内容摘录：

　　Q、公司HUD产品客户结构及新订单开拓情况？

　　A、公司HUD产品已连续多年实现高增长，根据盖世汽车统计数据公司HUD产品2024年1-4月份国内市场份额为27.1%，排名第一。HUD产品客户已覆盖国内自主、合资、国际车企及新势力车企，市场开拓进展迅速，今年以来新获长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点。随着较多新项目进入量产阶段，预计HUD产品仍将保持良好的增长态势。

　　Q、公司HUD产品迭代升级及新推出的VPD产品情况？

　　A、公司持续投入研发，推进HUD产品迭代升级，不断提升用户体验，同时前瞻布局研发光波导、裸眼3D等技术的应用，在国内率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虚拟全景显示）产品并取得项目定点。公司VPD产品融合了HUD光学显示及屏显示技术，是公司多功能融合产品的重要品类之一，进一步丰富了公司产品矩阵，拓展了智能显示的产品形态。VPD产品拥有更大的显示视场角（FOV），信息显示区域横跨整个挡风玻璃支持A柱到A柱显示，可视区域实现极大拓展，显示内容丰富，包括地图、通讯、娱乐、社交等，可与AR-HUD产品显示的导航、ADAS等驾驶员需要实时获得的信息相互结合，为驾驶者及副驾驶用户提供差异化的座舱体验。

　　Q、公司域控产品进展？

　　A、公司基于高通、瑞萨、芯驰等多类芯片方案的座舱域控产品均已实现量产并持续获得新项目，近期新获得长安福特、长安、奇瑞等客户诸多项目，后续平台型新量产项目逐步增多，将支撑公司座舱域控产品量产规模的快速提升；推出多种芯片方案的行泊一体域控产品预计年内量产，可实现高速NOA、城市NOA及记忆泊车等功能，支持0TA升级；已经推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控方案，正在研发基于高通8775芯片的舱驾一体及中央计算单元等跨域融合方案。公司已建立较强的硬件设计、底层软件和中间件开发等技术能力，可为车企提供多种解决方案，为用户带来更好的智能驾乘体验。

　　Q、作为汽车电子平台型公司，各产品协同性及进展？

　　A、公司汽车电子产品覆盖“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，是国内智能座舱产品线最齐全的企业之一。公司建立了高效的研发平台，通过标准化、模块化、平台化开发，提升研发效率并快速实现产品迭代及新产品拓展，积累了深厚的开发、量产经验。公司顺应市场需求，整合各下属公司的市场及技术资源，推出多种创新型多功能融合产品如VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等，并已取得良好的市场进展。随着跨子公司合作的产品项目增多，汽车电子平台化公司协同开发优势增强，多产品多功能融合及集成能力优势愈发明显，可为车企客户提供更多汽车电子智能化整体解决方案，单车价值量持续提升。

　　Q、公司精密压铸业务增量产品及未来展望？

　　A、公司精密压铸业务产品主要应用于汽车关键零部件，产品包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、汽车电子等零部件，其中激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等汽车电子零部件及新能源三电系统项目快速放量且订单持续增加。精密压铸业务客户优质并不断扩展，涵盖国际知名汽车一级供应商及全球整车厂客户，持续获得采埃孚、联电、博世、博格华纳、纬湃、伟创力、亿纬锂能（维权）、比亚迪7等新项目定点；根据在手订单及未来发展规划，不断扩充产能，预计精密压铸业务将继续保持较高增长。

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表9：深南电路机构调研公告摘录（2024/06/19）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　002916.SZ

　　深南电路

　　2024/06/19

　　公告内容摘录：

　　Q、请介绍公司2024年一季度PCB业务各下游领域经营拓展情况。

　　A、2024年一季度，公司PCB业务通信领域无线侧订单需求较去年第四季度未出现明显改善，有线侧交换机、光模块等需求有所增长。数据中心领域订单需求环比继续增长，主要得益于EagleStream平台产品逐步起量，叠加AI加速卡等产品需求增长。汽车电子领域继续把握在新能源和ADAS方向的机会，延续往期需求。工控医疗等领域业务占比相对较小且需求相对保持平稳。

　　Q、请介绍公司目前PCB业务产品下游应用分布情况。

　　A、公司在PCB业务方面从事高中端PCB产品的设计、研发及制造等相关工作，产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心（含服务器）、汽车电子等领域，并长期深耕工控、医疗等领域。

　　Q、请介绍当前AI领域的发展对公司PCB业务产生的影响。

　　A、伴随AI的加速演进和应用上的不断深化，ICT产业对于高算力和高速网络的需求日益紧迫，各类终端应用对边缘计算能力和数据高速交换与传输的需求迎来增长。上述趋势驱动了终端电子设备对高频高速、集成化、小型化、轻薄化、高散热等相关PCB产品需求的提升。公司PCB业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域的PCB产品需求将受到上述趋势的影响。

　　Q、请介绍公司PCB业务汽车电子领域产品定位及主要客户类型。

　　A、汽车电子是公司PCB业务重点拓展领域之一。公司以新能源和ADAS为主要聚焦方向，主要生产高频、HDI、刚挠、厚铜等产品，其中ADAS领域产品比重相对较高，应用于摄像头、雷达等设备，新能源领域产品主要集中于电池、电控层面。公司PCB业务汽车电子领域主要面向海外及国内Tier1客户，并参与整车厂部分研发项目合作。

　　Q、请介绍公司PCB业务HDI工艺能力及相关产品布局情况。

　　A、HDI作为一项平台型工艺技术，能够实现PCB板件的高密度布线。公司PCB业务具备包括AnyLayer（任意层互联）在内的HDI工艺能力，主要应用于通信、数据中心、工控医疗、汽车电子等下游领域的部分中高端产品。

　　Q、请介绍公司PCB各工厂是否区分不同下游领域安排生产。

　　A、公司在深圳、无锡、南通拥有多个PCB工厂。除部分专业工厂外，公司主要根据不同PCB产品的工艺要求特征来安排生产，产线本身对工艺相似的不同下游领域产品具有一定兼容性。

　　Q、请介绍公司2024年一季度封装基板业务经营拓展情况。

　　A、2024年一季度，公司封装基板业务需求整体延续去年第四季度态势。BT类封装基板保持稳定批量生产，FC-BGA封装基板各阶产品对应的产线验证导入、送样认证等工作有序推进。

　　Q、请介绍公司封装基板业务在技术能力方面取得的突破。

　　A、公司作为目前内资最大的封装基板供应商，具备包括WB、FC封装形式全覆盖的BT类封装基板量产能力，在部分细分市场拥有领先的竞争优势。2023年，公司FC-CSP封装基板产品在MSAP和ETS工艺的样品能力已达到行业内领先水平，RF封装基板产品成功导入部分高阶产品。另一方面，针对FC-BGA封装基板产品，14层及以下产品公司现已具备批量生产能力，14层以上产品具备样品制造能力。公司在高阶领域新产品开发过程中仍将面临一系列技术研发挑战，后续将进一步加快技术能力突破和市场开发，同时也将继续引入该领域的技术专家人才，加强研发团队培养，提升巩固核心竞争力。

　　Q、请介绍公司对电子装联业务的定位及布局策略。

　　A、公司电子装联业务属于PCB制造业务的下游环节，业务主要聚焦通信及数据中心、医疗、汽车电子等领域。公司发展电子装联业务旨在以互联为核心，协同PCB业务，发挥公司电子互联产品技术平台优势，通过一站式解决方案平台，为客户提供持续增值服务，增强客户粘性。

　　Q、请介绍公司近期PCB及封装基板工厂稼动率较一季度变化情况。

　　公司近期PCB工厂稼动率较2024年第一季度有所增长，封装基板工厂稼动率相对保持平稳。

　　Q、请介绍上游原材料价格变化情况及对公司的影响。

　　公司主要原材料包括覆铜板、半固化片、铜箔、金盐、油墨等，涉及品类较多，就公司成本端而言，2023年至2024年一季度原材料价格整体相对保持稳定。近期受大宗商品价格变化影响，贵金属等部分辅材价格有所上升，部分板材价格亦有抬头趋势，目前暂未对公司经营产生直接影响。公司将持续关注国际市场大宗商品价格变化以及上游原材料价格传导情况，并与供应商及客户保持积极沟通。

　　Q、请介绍公司泰国项目规划及当前建设进展。

　　A、公司为进一步拓展海外市场，满足国际客户需求，在泰国投资建设工厂，总投资额为12.74亿元人民币/等值外币。目前已办理完成泰国子公司的备案登记事宜，并先后收4到国家发展和改革委员会颁发的《境外投资项目备案通知书》、国家商务部颁发的《企业境外投资证书》。签订土地购买协议，出资2.89亿泰铢购买约70莱的洛加纳工业园区内工业用地，并已筹备开展各项建设工作，具体投产时间将根据后续建设进度、市场情况等因素确定。

　　资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　表10：石头科技机构调研公告摘录（2024/06/17）

　　股票代码

　　公司名称

　　公告时间

　　688169.SH

　　石头科技

　　2024/06/17

　　公告内容摘录：

　　Q、扫地机及洗衣机处于不同的发展周期，有什么难度或者差异化的挑战？

　　A、扫地机和洗衣机均属于面向To C端的消费品。两种产品处于不同的阶段且各自面临着差异化的发展难度和挑战。消费者在选择和使用这两种产品时有着截然不同的特性和考虑因素，这导致了它们在客户群体和用户忠诚度有所不同。

　　洗衣机作为家庭必备电器，其使用周期相对较长，消费者在购买时往往会考虑其耐用性和可靠性，故产品需要通过其长期的、稳定的性能与消费者之间建立起一定的信任度。相比之下，扫地机在这方面的要求就相对较弱，扫地机相对来说是一个小众的品类，未来，公司会持续提升行业地位并长期致力于提高产品渗透率。

　　Q、在业务发展的不同阶段，公司怎样实现团队成员身份转换？

　　A、在业务发展的不同阶段，公司需要持续转换成员的身份和组织结构以适应不断变化的市场竞争和业务需求。当前，公司的业务面临激烈的竞争，这要求团队具备更强的解题能力以应对激烈的挑战。我们一直在持续寻找并通过实施不同的激励方式激励那些具有更强业务能力的人来共同解决难题。

　　现在的竞争环境更加严峻，但公司对未来的发展保持信心。这份信心源于对公司组织实力的深刻了解以及过去积累的丰富经验。面临对手的强劲挑战，公司坚信通过引入优秀的人才和持续提升自身能力，就能够应对这些挑战并持续取得进步。

　　Q、公司在美国将进行更多的线下渠道拓展，并增加SKU，具体情况是怎样的？

　　A、公司高度重视美国市场，对线上、线下渠道都有长远规划。在美国，通过近几年的持续深耕，公司线上销售已升至行业首位，线下也稳步扩张，目前美国线下的主要渠道包括Target和Bestbuy线下店铺。这些举措将巩固公司在美国的市场优势，未来公司仍将继续加强渠道和产品建设，持续提升品牌影响力。

　　Q、公司还成立了洗衣机事业部，显然洗烘一体机这个品类对公司来说更加重要了。未来，公司是否会在这一品类上加大资源投入？

　　A、洗烘一体机业务作为公司推出的全新品类，公司已成立了独立业务单元并组建了专门的团队进行全流程管理。公司通过技术创新解决该品类的“痛点”，并通过充分的前期调研、用户积累、持续研发投入、加强市场推广等方式提升品牌知名度。未来公司也将基于该业务的特性，充分调动公司资源推动洗烘一体机业务的持续发展。

　　Q、公司在洗烘一体机这一块的战略规划？

　　A、公司洗烘一体机自发布以来，取得了良好的口碑，其市场表现可圈可点，也实现了公司产品线的有效扩展，体现了公司在科技创新及市场开拓方面的实力。公司将充分调动资源打造业务增长的第二曲线。

　　Q、公司品类扩张的逻辑是什么？

　　A、在选择新品类时，公司会结合内部因素和外部因素进行考虑。从内部因素角度，公司主要考虑现有组织能力，在保证核心业务稳定发展的前提下，调动组织资源开发新的业务品类；从外部因素角度，公司主要考虑新的业务品类是否存在可以切入的需求痛点或未被开发的部分。若品类已成熟且无机会、低效率，则不考虑进入。同时，公司也会考虑开发与公司现有用户群相似的新品类，有效利用品牌和用户资源实现快速进入。

　　Q、目前公司有部分营收来源于海外市场，这要求公司必须具备高效的国际化管理能力。更全球化的管理方式是否能够有效地驾驭这个高度国际化的运营架构？同时，面对来自不同国家的业务，并且这些业务在快速发展的全球环境下不断变化，公司应该如何更好地进行管理和协调？

　　A、石头科技产品出海较早，自2018年开始就进入了海外市场。近年来通过不断加强国际化管理，已逐步成为了一个国际化的品牌。未来，公司仍会从人才管理、市场建设及文化拓展等多方面进行提升，成长为一个更具有全球化管理、经营的企业。为适应各国市场需求和应对不同国家注册法规，公司打造了多样化产品线，确保产品迅速、合规交付。同时，公司持续优化销售渠道，深化产品和市场的国际化。此外，石头科技也积极利用国际化的资源和人才，加强国际化运营稳定性，强化区域市场推广及售后服务，实现国际化管理效率的提升，力求在全球市场提升企业和品牌的影响力。