特斯拉的分析师们只会转变论调，随股价一同下跌

今天一大早刚刚撰文提到，摩根大通大幅下调了对特斯拉第一季度的销售预期，并将其股票目标价定为 120 美元，这是华尔街给出的最低目标价，比特斯拉目前约 250 美元的股价低了约 130 美元。

当然，这是在特斯拉 2024 年销量下滑（埃隆・马斯克曾多次表示特斯拉的销量不会下滑），且在 2025 年年初销量进一步下降之后发生的事。

但别被摩根大通的预测给骗了。华尔街对特斯拉股票给出的目标价中位数是 370 美元！这比其当前股价高出约 120 美元。在阅读关于摩根大通最新预测的报告时，我并不知道目标价中位数是多少，但我知道大多数分析师对该股票给出的目标价要高得多，这时我突然想到了一些事情。

我记得特斯拉的股价在过去几年里经历了长期且大幅的上涨，我也记得分析师们基本上是如何跟着股价一路看涨的。当然，在任何一个特定时刻，有些分析师的预测更为乐观，而有些则更为悲观，但总体而言，随着时间的推移，他们基本上就是在跟着股价的上涨趋势走。

我认为，如果特斯拉的股价真的大幅下跌（而且我觉得它会下跌），华尔街的分析师们也会以类似的方式长期跟踪股价的下跌走势。如果股价再下跌一些，跌至 200 美元及以下，分析师们就会调整他们的估值和目标价。他们预见到了销量下滑吗？

他们预见到了中国市场的竞争会变得比特斯拉更有优势吗？他们预见到了随着人们对特斯拉的产品以及埃隆・马斯克有些厌倦，欧美市场对特斯拉汽车的需求会下降吗？

简而言之，分析师们给出的目标价不过是美化了的胡乱猜测而已，而且作为一个群体，他们只是随着股价的波动而改变看法。如果一年后股价低于 200 美元，分析师们就会找出理由来为更低的目标价辩护。如果股价跌到 150 美元，他们给出的目标价还会更低。

我认为目前关键的一点是，特斯拉的增长神话不仅已经停滞，其销量也大幅下降了。如果特斯拉能扭转这种局面，或许其股价就不会再大幅下跌了。但如果这种下滑趋势持续下去，那可能会是一场漫长且深度的下跌。

完全自动驾驶技术，或者说机器人出租车，本应是特斯拉区别于其他汽车制造商的优势所在，但这一目标实现得越晚，分析师们就越得去思考，给予特斯拉与其他汽车制造商如此大的估值差异，以及让其市盈率比其他汽车制造商高出约 10 倍是否合理。

长期以来，特斯拉的市盈率一直远远高于行业内其他公司。最常被用来解释这一现象的理由是，特斯拉的预期增长远高于行业其他公司（而现在很明显，这种增长优势已经消失了，或者至少暂时朝着相反的方向发展了），或者是其从其他收入来源（机器人出租车、机器人业务）获得的指数级增长。

我们将拭目以待，看看特斯拉今年是否会取得任何重大进展，从而重拾上述理由之一。如果没有…… 那就请继续关注吧。

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