4Q24 业绩符合预期:2024 年特斯拉总收入同比增长1%至976.9 亿美元(vs. 我们预期约998.5 亿美元),Non-GAAP 归母净利润同比-23%至84.2 亿美元(vs.
我们预期约86.9 亿美元);其中,4Q24 特斯拉总收入同比+2%/环比+2%至257.1亿美元,Non-GAAP 归母净利润同比+3%/环比+2%至25.7 亿美元。
车型周期表现平淡,储能业务持续爬坡:汽车业务:4Q24 特斯拉全球交付量同比+2%/环比+7%至49.6 万辆,汽车业务收入同比-8%/环比-1%至198.0 亿美元(ASP 同比-8.5%/环比-5.2%至约4.0 万美元),剔除汽车积分收入后的汽车业务毛利率同比-3.6pcts/环比-3.5pcts 至13.6%,Non-GAAP 单车净利润同比+1%/环比-4%至5,178 美元。我们判断,特斯拉汽车业务战略规划有所偏离导致车型周期表现平淡,1)电动皮卡低于预期(当前周产能仅2,500 辆,2025/1美国市场开启降价);2)平价小车太拘泥于智能化的落地,错失最佳上市时点;3)重点关注2H25E 无人监管模式下的FSD 表现、以及2026E Cybercab 上市爬坡与消费者认可度。储能业务:4Q24 特斯拉储能装机量同比+244%/环比+59%至11GWh,储能业务收入同比+113%/环比+29%至30.6 亿美元、毛利率同比+3.4pcts/环比-5.3pcts 至25.2%;持续看好储能业务爬坡的正向贡献前景。
2025E 关注高阶智驾商业化兑现,2026E 关注人形机器人产能爬坡:管理层指引,1)计划于2025/6 在奥斯汀推出Unsupervised FSD 付费服务;2)计划于明年新增人形机器人全新产线V2,并计划于2H26E 向外部出售。我们判断,1)影响智驾的关键在于功能与体验、成本与性价比,预计供给端变革或走在需求端释放前列;2)预计国内智驾2025E-2026E 拐点有望临近、2027E-2028E 有望迎来2.0 时代的高速增长期;3)纯视觉+端到端的大模型普适性或更强,有望从高阶智驾迁移至人形机器人。我们认为特斯拉已在高阶智驾与人形机器人的算法迭代方面做了深入技术储备,重点关注2025E-2026E 技术与量产变现。
维持“增持”评级:鉴于2025E-2026E 特斯拉车型周期或仍相对平淡(Cybercab上市时点与消费者认可度仍待观望),我们下调2025E-2026E Non-GAAP 归母净利润4.7%/6.5%至102.5 亿美元/121.1 亿美元,预计2027E Non-GAAP 归母净利润约137.0 亿美元。市场或对特斯拉基本面已有相应预期,预计核心催化剂在于2H25E 高阶智驾商业化兑现、以及2026E 人形机器人产能爬坡;我们看好特斯拉基于AI 智能化与产业链技术降本的全面布局,维持“增持”评级。
风险提示:新车型上市、新技术推进不及预期;新工厂/新产线爬坡不及预期。
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股市直播
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数字江恩今天 10:28:08
由于下周依旧处于宽幅震荡时间内,所以图上的蓝色轮谷线跌破之后便成为压力。下周任何反弹都难以站上蓝色轮谷线,只是依照3306来判断大盘是反复反抽震荡,还是稍微下移一些空间。 -
数字江恩今天 10:28:03
这里有必要分辨一下下周属于高位震荡结构,还是深幅回踩结构。如果是高位震荡结构,那么3306正常支撑震荡,即高点回撤70-80点水平。如果跌破3306,那么便是图上的白色震荡结构向下扩展,正常也在2倍螺旋之内。无论是哪一种结构,其实都不威胁到15分钟级别的轮峰线。 -
数字江恩今天 10:28:00
5分钟图来说,春节之后是沿着蓝色轮谷线向上运行的,3140之后则是沿着红色轮谷线向上运行。周四假突破3386之后,周五的大阴线将两条轮谷线都跌破了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:43
大盘窄幅波动中,假突破特别多,首先看15分钟图。3494后的下跌12345+abc反弹已经完成,目前处于宽幅震荡结构之中,而且整个下周时间都在这个宽幅震荡时间之内。从结构来看,图上的15分钟级别蓝色轮峰线突破后,震荡只要不跌回去都是正常震荡,震荡之后还可以有新的上涨。所以这条轮峰线是看震荡结构是否健康的标准。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 10:27:34
板块上,本周前热点在高位的科技、机器人(sz300024)回撤较大,而低位的消费类、新能源类表现不错。连酿酒都能连续拉起来,可见市场的风险厌恶情绪增大,高位股短期内表现都不会好。 -
数字江恩今天 10:27:29
大盘本周放量持续温和放量,周一到周四缓慢攀升,但周五一根大阴线吃掉了所有涨幅,打到了上周周线几乎最低点。目前5周线维持金叉10周线,而周五大阴线收盘价便是正好5周线位置。 -
数字江恩今天 10:27:22
下周行情展望2025.02.28 -
股道龙门今天 08:49:36
今日大跌核心原因解析1、外部压力: 地缘政治风险升温:中越外交磋商强化区域合作,但美国对欧盟加征关税、特朗普对墨西哥关税政策落地,引发全球供应链扰动预期。 流动性预期反复:美联储降息节奏分歧(哈克称“利率或长期维持高位”),叠加英伟达单日市值蒸发近2万亿,压制全球科技股风险偏好。 隔夜外围表现:隔夜美股纳指大跌2.78%,英伟达暴跌8%,纳斯达克中国金龙指数重挫5.24%,全球科技股估值修正压力直接冲击A股相关板块2、内部调整压力: 政策真空期博弈:两会前资金兑现高估值板块(如AI算力、机器人(sz300024)),转向防御性资产(煤炭、公用事业)。 技术面超买回调:上证指数3400点附近抛压集中释放,触发量化策略止损盘,北向资金单周净流出8.73亿元。—— 不利因素已在今日大跌中彻底消化,未来市场走向该如何把握? 下周两会将细化“新质生产力”支持措施,预计出台AI算力基建(华为沙漠光伏项目)、机器人(sz300024)产业化(蚂蚁集团(sh688688)具身智能)等专项政策;《2025年能源工作指导意见》明确非化石能源占比提升至20%,光伏柔性支架(华能1GW招标)、储能(特斯拉上海工厂)等领域受益;广东“金融强省”规划、国企市值管理考核强化,低估值央企(电力、军工)或迎价值重估。—— 当前市场调整是短期的情绪释放和筹码重构,基于政策全面发力、产业技术突破、资金增配势能三大核心要素,A股中长期上涨逻辑明确。随着市场逐步稳定,两会中的重要产业或是未来投资的主要方向,大家反倒可以利用本轮调整尽快做出战略调整!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
宋谈股经今天 08:34:48
【VIP教室】组合个股前天空仓,短期躲过大跌,下周寻找布局机会,组合个股教学,速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
北京红竹今天 08:26:55
3、情绪最差的一天上涨570家,下跌4773家,涨停46家,跌停47家2月份还是第一次跌停家数这么多,看来获利筹码这么多,一次性都倒出来了。人形机器人(sz300024)也跌破防守线了,指数大跌7.26%,DS也跌破防守线了,指数大跌5.07%。这是最近这几天,我反复强调了,所有关注的指数都出现防守线了,并且科创50和人形机器人(sz300024)是五分钟级别2个中枢的上涨。这次踏实了,踏踏实实待几天,下一波继续干。