网红股特斯拉，靠讲故事「吹」起来的股价

“特斯拉当前股价极高，背后是马斯克一个又一个的故事。”

十月初，在关注度并不高的「Robotaxi日」之前，特斯拉股价为每股246.23美元。不过，特朗普胜选后，因特斯拉CEO马斯克是前者盟友，特斯拉的疲弱态势大逆转，股价从前述水平飙升了97%，达到每股487美元。

问题是，特斯拉因政治因素而获得的溢价还能持续多久？同时，特朗普胜选是否意味着，随着全自动驾驶（FSD）功能的最终完善，特斯拉向网约车公司的转型也不再面临监管障碍？

值得一提是，回到2023年底，当特斯拉股价为248.48美元时，埃隆·马斯克表示，特斯拉的市值可能在2030年迈入5万亿美元。

展望未来四年，特斯拉无疑将获得友好的特朗普政府庇护，不过这些特朗普政府的庇佑能否真的提振特斯拉的业绩和盈利？

巴克莱银行的分析师对特斯拉的前景持更为保守的态度。

11月中旬，比美国独立还早近一个世纪就成立的英国跨国银行——巴克莱银行（Barclays）(LON:BARC)将特斯拉目标价从每股235美元大幅上调至270美元，然而评级仍维持「中性」。

巴克莱调整目标价前，特斯拉公布的三季度每股收益（EPS）远超预期，实际公布的EPS为0.62美元，而预期仅为0.46美元。此外，令人惊喜的是，该季度还是2024年首次实现34%的EPS超预期增长。

分析师同时指出，如果到2026年取消电动汽车税收抵免，也会利好特斯拉，因为这将在短期内提振特斯拉的销量，同时削弱美国本土电动汽车竞争对手的竞争力。毕竟，特斯拉是美国最著名的电动汽车品牌。

根据美国能源信息署（EIA）的数据，截至2024年8月，特斯拉在美国的市场份额高达48.9%。因此，随着税收抵免政策的逐步取消，人们可能会在政策到期前争相购买电动汽车，从而进一步提升特斯拉的市场份额。

当时，巴克莱银行还考虑到了特斯拉股价因选举叙事而产生的溢价。特朗普当时遭暗杀未遂后，埃隆·马斯克因支持特朗普而获得了选举叙事溢价。

周三的最新投资者报告中，尽管特斯拉股价已飙升74%至每股471美元，巴克莱银行仍维持「中性」评级，目标价保持在270美元不变。

由Dan Levy领导的巴克莱银行分析师团队，将特斯拉股价的快速上升归因于叙事的影响。这种叙事与2021年11月特斯拉股价首次突破409.97美元的历史高位时相似。

报告写道，「特斯拉股价与基本面的脱钩，在很大程度上反映了我们在2020-2021年间看到的那一轮涨势。」

这些刺激特斯拉股价狂飙的叙事涵盖AI、机器人到用于 robotaxis全自动驾驶技术（FSD），且得益于埃隆·马斯克领导下的全球最具影响力的社交媒体平台X。用巴克莱银行的话说，特斯拉已经重拾其「初代网红股」的地位。

值得注意的是，SpaceX的「机械哥斯拉（Mechazilla）」成功捕获巨型星际飞船重型助推器，也在全球范围内引起了轰动。考虑到埃隆·马斯克旗下只有特斯拉一家上市公司，这股热情自然而然地蔓延到了特斯拉股价上。

上述叙事，再加上选举尘埃落定，「马斯克溢价」进一步攀升。关于特斯拉的叙事重塑将其2025年远期市盈率从80倍推高至145倍，与华尔街日报给出的130.62倍远期市盈率相去不远。

同时，华尔街对特斯拉的平均目标价高于巴克莱银行的270美元，达294.90美元，然而这仍远低于特斯拉的现价。不过，并非所有投资机构都如此保守。

尽管巴克莱银行的分析师认为，由于叙事因素的重燃，特斯拉已脱离基本面，但投资研究公司CFRA近期却上调了特斯拉的股价目标，从每股450美元升至560美元，并给予「买入」评级。

与巴克莱银行11月的观点相呼应，CFRA也认为，美国税收抵免（7500美元）逐步取消会对特斯拉的市场份额产生积极影响。这一点，马斯克本人也多次重申过。

「我认为我们应该取消所有的税收抵免。」马斯克在12月表示。

「取消补贴吧。这只会对特斯拉有利。而且，应该取消所有行业的补贴！」马斯克在去年7月再次强调。

除了本月第二次上调特斯拉股价目标外，CFRA还将特斯拉2025年的每股收益（EPS）预估从3.00美元提高至3.10美元。同样地，对于2026年，CFRA也将特斯拉的EPS预估从3.75美元上调至4.00美元。

目前，特斯拉股票显然重新成为「网红股」，不过根据过往周期，特斯拉注定将迎来一次大幅调整，不过如果跌幅达到20%至30%时，也许就是阶段底部。

尤其是，如果完全自动驾驶（FSD）测试结果乐观的话，加上没有联邦机构的阻碍，特斯拉的FSD将创造一个新里程碑，成就一个现金流源源不断的商业模式。

因此，如果这些假设得以实现，那么即使特斯拉价格大幅调整，也可以期待一个新的未来。

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