事件：多家车企公布2025年1月销量。2025年1月鸿蒙智行汽车交付量为34,987辆，环比-29%，其中问界M9系列1月交付12,483辆，问界新M7系列1月交付8,443辆，智界R7系列1月交付11,420辆；小鹏汽车交付量为30,350辆，同比+268%，环比-17%。小鹏汽车已连续3个月交付量破30,000台；小鹏MONA M03连续2个月交付超15,000台，春节前，小鹏MONA M03已实现月产能节拍爬坡达到2万台的目标；小鹏P7+上市2个月，累计交付迅速突破20,000台；理想汽车交付量为29,927辆，同比-4%，环比-49%；零跑汽车交付量为25170辆，同比+105%，环比-41%；小米汽车交付量超20,000辆；蔚来汽车交付量为13,863辆，同比+38%，环比-55%，其中蔚来品牌交付新车7,951台；乐道品牌交付新车5,912台；广汽埃安汽车交付量为14,393辆，同比-42%，环比-69%。
点评：
新势力车企智能化进程加速。1月，小鹏汽车XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达87%。当月，小鹏AI天玑XOS5.5.0开启全量推送，为用户带来“车位到车位”、全球首发的教练车识别与绕行等全新功能。1月，理想汽车向用户推送了今年首个大版本软件更新OTA7.0，全新的基于800万Clips训练模型的理想AD Max V13.0，正在全国各地挑战零接管的智能驾驶体验。
新势力车企海外发展稳步推进。1月10日，零跑汽车亮相第101届比利时布鲁塞尔车展，首次展出搭载增程式电动车技术（REEV）的零跑C10增程版车型，并开始接受订单，公司预计3月开始将会在欧洲交付。同时，零跑T03自去年9月登陆欧洲市场以来，亦获得欧洲消费者喜爱。1月，小鹏X9右舵版在新加坡车展全球首发亮相。当月，小鹏汽车还进入比利时、卢森堡、爱尔兰、芬兰市场。
投资建议：新势力产品矩阵拓宽、出海叠加电动智能加速，销量有望继续向上。乘用车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、吉利汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车。商用车方面，建议关注中国重汽、一汽解放、潍柴动力、天润工业、福田汽车。零部件方面，建议关注岱美股份、通用股份、森麒麟、爱柯迪、均胜电子、浙江仙通（维权）、福耀玻璃、伯特利、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明（维权）、常熟汽饰、新泉股份、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、隆盛科技、银轮股份等。
风险因素：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。
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