投资要点：
24H1收入利润表现亮眼，SaaS业务增速较快。公司披露2024年半年报。
24H1公司实现营收7.39亿元，同比增长26.7%；毛利3.93亿元，同比增长22.3%；经调整净利润0.48亿元，去年同期-0.24亿元，扭亏为盈。分业务来看，SaaS业务收入4.00亿元，同比增长30.4%，毛利率88.3%，同比提升1.2pct；精准营销服务收入3.39亿元，同比增长22.59%。
SMB(中小企业)与KA(大客)业务均展现强劲增速。公司以SMB为第一业务增长曲线，T云产品解决中腰部B2B企业获客难问题，通过AI生成线上营销平台和内容，智能匹配内容发布渠道，收集商机线索，促进营销获客转化率。以KA为第二业务增长曲线，珍客产品促进大型企业存量客户资产精细化运营，依托营销中台的智能AI大脑，驱动营销自动化系统，针对存量客户进行千人千面维护；KA业务以行业为基础，聚焦消费零售、汽车、医疗大健康、金融和制造业等重点行业，公司2024年上半年与 潍柴动力 、奇瑞汽车、 华夏银行 、松下电器、正官庄、博士伦、美团等知名企业建立或维持良好业务关系。24H1，公司用户总数同比增长13.1%，每名用户每月平均收入同比增长16.5%，SMB与KA均展现出强劲增速。
营销与销售SaaS广阔市场空间仍待渗透，数智化发展正当时。根据公司2024年半年报援引弗若斯特沙利文资料，营销和销售SaaS市场的潜在市场空间到2027年高达4.3万亿元人民币，大部分市场仍待SaaS头部企业去不断渗透；根据弗若斯特沙利文资料，按2023年收入计，公司是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商。公司目前主要收入来源仍以长三角和珠三角的一二线城市为主，我们认为，公司凭借Marketingforce平台的强大支撑能力，通过拓展直销团队覆盖区域以及加大行业生态的合作，有望进一步扩大客户群和市场份额。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.08/19.90/27.02亿元，同比增长22.4%/31.9%/35.8%；归母净利润分别为-1.08/-0.58/0.18亿元，同比增长36.1%/46.1%/130.6%。参考可比公司，考虑到公司处于快速成长阶段，给予公司2024年动态PS17-18倍，按照2024年营业收入15.08亿元人民币计算，合理市值区间为256.40-271.48亿元人民币(278.69-295.09亿元港元，按照1港元=0.92元人民币换算)，对应合理价值区间为109.03-115.44元人民币(118.51-125.48元港元，按照1港元=0.92元人民币换算)/股，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场需求不及预期；业务拓展不及预期；市场竞争加剧。
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