迈富时(02556)半年报点评:SAAS业务收入同比+30%,营销与销售数智化正当时

迈富时(02556)半年报点评:SAAS业务收入同比+30%,营销与销售数智化正当时
2024年08月29日 09:31 海通证券

投资要点:

24H1收入利润表现亮眼,SaaS业务增速较快。公司披露2024年半年报。

24H1公司实现营收7.39亿元,同比增长26.7%;毛利3.93亿元,同比增长22.3%;经调整净利润0.48亿元,去年同期-0.24亿元,扭亏为盈。分业务来看,SaaS业务收入4.00亿元,同比增长30.4%,毛利率88.3%,同比提升1.2pct;精准营销服务收入3.39亿元,同比增长22.59%。

SMB(中小企业)与KA(大客)业务均展现强劲增速。公司以SMB为第一业务增长曲线,T云产品解决中腰部B2B企业获客难问题,通过AI生成线上营销平台和内容,智能匹配内容发布渠道,收集商机线索,促进营销获客转化率。以KA为第二业务增长曲线,珍客产品促进大型企业存量客户资产精细化运营,依托营销中台的智能AI大脑,驱动营销自动化系统,针对存量客户进行千人千面维护;KA业务以行业为基础,聚焦消费零售、汽车、医疗大健康、金融和制造业等重点行业,公司2024年上半年与 潍柴动力 、奇瑞汽车、 华夏银行 、松下电器、正官庄、博士伦、美团等知名企业建立或维持良好业务关系。24H1,公司用户总数同比增长13.1%,每名用户每月平均收入同比增长16.5%,SMB与KA均展现出强劲增速。

营销与销售SaaS广阔市场空间仍待渗透,数智化发展正当时。根据公司2024年半年报援引弗若斯特沙利文资料,营销和销售SaaS市场的潜在市场空间到2027年高达4.3万亿元人民币,大部分市场仍待SaaS头部企业去不断渗透;根据弗若斯特沙利文资料,按2023年收入计,公司是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商。公司目前主要收入来源仍以长三角和珠三角的一二线城市为主,我们认为,公司凭借Marketingforce平台的强大支撑能力,通过拓展直销团队覆盖区域以及加大行业生态的合作,有望进一步扩大客户群和市场份额。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.08/19.90/27.02亿元,同比增长22.4%/31.9%/35.8%;归母净利润分别为-1.08/-0.58/0.18亿元,同比增长36.1%/46.1%/130.6%。参考可比公司,考虑到公司处于快速成长阶段,给予公司2024年动态PS17-18倍,按照2024年营业收入15.08亿元人民币计算,合理市值区间为256.40-271.48亿元人民币(278.69-295.09亿元港元,按照1港元=0.92元人民币换算),对应合理价值区间为109.03-115.44元人民币(118.51-125.48元港元,按照1港元=0.92元人民币换算)/股,维持“优于大市”评级。

风险提示:市场需求不及预期;业务拓展不及预期;市场竞争加剧。

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