饮料行业季报:白酒收入延续稳增 啤酒盈利持续改善

饮料行业季报:白酒收入延续稳增 啤酒盈利持续改善
2024年05月23日 00:00 海通证券股份有限公司

白酒:24Q1 实现开门红,盈利能力延续上行。白酒行业23 年收入稳健增长,24Q1 实现开门红;利润端期间费用率管控良好,归母净利率整体延续上行,分红比例有所提升,其中舍得、洋河显著提升逾10pct,五粮液分红率提升超5pct。

23 年白酒板块上市酒企总计收入/归母净利润分别同比+15.6%/+18.9%至4121/1551 亿元,24Q1 分别同比+14.7%/+15.7%至1509/620 亿元。高端白酒收入维持双位数稳健增长,全国性次高端收入表现分化,山西汾酒延续高增,区域龙头延续快速增长,24Q1 古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘收入同比+25.9%/+21.3%/+22.8%。白酒板块毛利率整体提升,23 年/24Q1 分别同比+0.84pct/+0.46pct。行业期间费用率管控成效显著,23 年/24Q1 分别同比-0.34pct/-0.62pct,其中销售费用率分别同比+0.18pct /-0.02pct,管理费用率延续下行,分别同比-0.47pct/-0.53pct。归母净利率延续上行,23 年/24Q1 分别+1.02pct/+0.38pct 至37.6%/41.1%。24Q1 白酒板块合同负债维持高位(环比/同比分别-23.3%/+0.4%),其中高端/全国性次高端/区域名酒还原合同负债后收入分别同比+32.6%/+21.7%/+18.0%。23 年/24Q1 白酒板块销售回款分别同比+16.6%/+12.5%,其中23Q1 高端/全国性次高端/区域名酒分别同比+8.6%/+26.8%/+16.1%。

啤酒:高端化延续&原料成本下行,利润弹性持续兑现。23 年啤酒行业上市公司营业收入/归母净利分别同比+7.1%/+8.3%至1558/179 亿元,其中啤酒板块营收/归母净利同比+6.2%/+16.9%。24Q1 啤酒板块(A 股)营收/归母净利同比-0.8%/+16.1%(23Q1 营收/归母净利同比+13.0%/+28.2%)。外部环境波动,高端化趋势不改,结构升级持续进行。23 年行业均价同比+3.5%,趋势上呈现前高后低;1Q24 行业收入延续了4Q23 的同比负增长态势,但结构升级持续进行:一季度青岛啤酒/珠江啤酒均价分别同比+2.6%/+6.2%,重庆啤酒高档产品营收同比+8.3%至25.72 亿元,营收占比达到61.6%,珠江啤酒高档啤酒销量同比+15.1%。盈利能力方面,23 年/24Q1 啤酒板块(A 股)毛利率同比-0.89pct/+2.74pct 至40.9%/41.5%。一季度毛利率显著改善,我们认为主因是吨价持续上行的同时,原料成本价格逐步回落。24 年至今啤酒主要原料价格均较23 年同期有一定程度的下降,24 年3 月玻璃/瓦楞纸/铝/大麦均价同比-3.8%/-9.7%/-0.2%/-26.5%。期间费用管控良好,盈利能力显著提升。24Q1 啤酒板块(A 股)销售/管理/期间费用率分别同比-0.53pct/+0.25pct/-0.45pct,归母净利率同比+1.71pct。展望后续,随着啤酒旺季来临以及消费环境的持续复苏,我们认为啤酒ASP 与原料成本之间的剪刀差有望延续,毛利率改善下啤酒公司利润弹性有望持续释放。

投资建议。我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块:贵州茅台、五粮液、泸州老窖,以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块:山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘;关注受益于餐饮复苏、消费场景恢复、成本回落的啤酒板块:青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。

风险提示。行业竞争加剧,高端化进程不及预期,原材料价格上涨。

股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 05-31 达梦数据 688692 --
  • 05-24 汇成真空 301392 12.2
  • 05-21 万达轴承 920002 20.74
  • 04-29 瑞迪智驱 301596 25.92
  • 04-25 欧莱新材 688530 9.6
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部