事件描述
中国财险披露2024 年一季报，实现净利润58.7 亿元，同比下降38.3%；实现综合成本率97.9%，同比上升2.2pct。
事件评论
雨雪灾害、出行率恢复以及投资收益拖累业绩。2024 年一季度公司实现净利润58.7 亿元，同比下降38.3%，具体来看，利润下降主要来自两个方面的原因，其一是市场震动带来投资收益下行，测算总投资收益（利息收入+投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益）同比下降约35.2%；另一方面，受暴雪、冻雨等自然灾害影响以及出行率增加的影响，一季度综合成本率同比上升2.2pct 至97.9%。
非车保费增速放缓可能主要受经营节奏影响。2024 年一季度，公司实现保险服务收入1138.4 亿元，同比增长5.9%；其中，车险保险服务收入722.9 亿元，同比增长6.5%；非车险保险服务收入415.6 亿元，同比增长4.9%。增速相对2023 年有所下行，其中可能主要由于2024 年部分政策性业务遴选时间推迟。
投资收益表现较弱。受市场扰动影响，2024 年公司实现总投资收益47.8 亿元，同比下降35.2%；总投资收益率仅0.8%（未年化），资产配置压力有所增加。当然，由于财险行业商业模式下并不存在负债成本概念，因此并无寿险业市场所担忧的利差损风险。
偿付能力领先，未来分红能力可期。截至一季报，中国财险核心偿付能力充足率为228.1%，高于上市同业及监管要求水平。偿付能力是保险行业监管的核心指标，保险公司无论是负债端业务的开展，或是资产配置的比例，还是分红等经营活动均受到偿付能力的制约。较高的偿付能力充足率，一方面给了公司更大的经营自主空间，另一方面也是未来进行持续分红的保障和底气。
看好承保利润及投资收益双双改善。暴雪冻雨等自然灾害使得承保业绩略有承压，同时由于资本市场波动影响导致利润出现下滑，但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空间。
风险提示
1、行业政策大幅调整；
2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。
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