本报告导读：
公司作为国资ERP 领军企业，背靠浪潮集团，有望持续受益于国产替代浪潮。同时，随着国资国企客户实现新突破，叠加中小型企业市场逐步发力，未来营收增速或超预期。
摘要：
首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价4.41元。预计公司2024-2026年营收分别为100.00、121.69、143.25 亿元，归母净利润分别为3.38、6.22、7.75 亿元，EPS 分别为0.30/0.54/0.68 元。公司作为企业级服务领军企业，按照PE 估值，给予目标价4.41 元，对应2024 年14.92 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。
国资ERP 领军企业背靠浪潮集团，企业云转型稳步向好。浪潮数字企业的实控人为山东省国资委，大型ERP 企业国资背景具备天然信任背书优势以及具备一站式的集成供应优势和生态协同优势，因而公司有望在国产替代领域构建护城河。公司业务主要包括传统ERP 与云产品业务两部分，2017 年实行云转型战略，2019-2022 年云业务CARG 达48%，已成为公司的主要增长点，且云业务占比持续提升。
考虑云业务毛利相对较高，公司盈利能力也有望进一步提升。
ERP 国产化前景广阔，企业上云成为必然趋势，国内行业渗透率不断上升。国外ERP 厂商具备先发优势，早期凭借技术和产品优势抢占市场。2023 年我国的大型企业ERP 软件市场仍由外企占主导，国内ERP渗透率提升空间较大。信创国产化的大背景下，ERP 作为企业核心管理系统受到重视，多项政策催化下，预计国产ERP 市占率将稳步提高。公司作为该领域龙头，有望持续受益于信创业务。
聚焦国资国企实现新突破，进军中小型企业市场。公司已完成产品体系重塑，海岳PaaS 平台保持aPaaS 综合竞争力国内第一，正抢夺大型企业数字技术底座市场，头部客户频频攻克，高端市场地位进一步巩固和提升。伴随着公司聚焦国资国企实现新突破，公司加码中小型企业市场，发布浪潮海岳中小企业智能ERP inSuite3.0，预置企业级AI 大模型，开箱即用、小快轻准的产品优势助力公司在长尾市场快速渗透，未来相关营收增速或超预期。
风险提示：产品研发升级不及时、ERP 与云服务市场竞争加剧的风险
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