收入略低于预期。公司2023年收入人民币71亿元,同比下降10%,低于市场预期3.1%;其中,游戏及应用服务收入同比增长6.6%至42亿元,游戏收入保持强劲;Mynd。ai收入同比下降25.7%至29亿元,主要受疫情后经营环境回归常态化影响;毛利率同比改善7.0pp至61.9%,主要受益于高毛利的游戏收入占比提升;调整后净利润为9.6亿元,调整后净利率为13.5%。此外,公司宣布派发末期股息每股0.4港元,全年总股息达到每股1.8港元,股息率16.4%。
游戏业务维持稳定,游戏储备丰富。2023年公司游戏业务保持强劲,游戏收入同比增长9.6%至38亿元;其中,国内游戏收入同比增长10.5%,海外游戏收入同比增长4.5%,主要受疫情后玩家活跃度下降影响,海外收入占比15%。核心游戏IP《魔域》维持稳定,得益于公司运营策略,《魔域》端游收入同比增长14%至29亿元,《魔域》IP用户平均时长同比增长50%。公司游戏储备丰富,《魔域重制版》、《代号-Alpha》、《代号-龙》等多款产品预计在下半年上线。
教育平板市场地位保持领先,发力SaaS业务。公司Promethean继续保持市场领先地位,2023年全球(除中国外)K-12互动平板显示屏市场份额17.4%,位居第一。Promethean近期推出综合SaaS解决方案,依托公司硬件优势和全球市场渠道,挖掘软件收入机会。
维持“买入”评级,调整目标价至15港元。我们预计公司2024E/2025E收入72亿/76亿元,调整后净利润11亿/13亿元,调整目标价至15港元,对应2024年8x P/E,维持“买入”评级。
投资风险:游戏表现不及预期;教育业务复苏不及预期。
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