公告：公司公告24 年1 月销量，共计交付3.1 万辆，同比大增105.8%，累计交付达到66.5 万辆。
理想汽车在1 月下半周交付环比提升，表现亮眼。 公司1 月第一周交付仅0.43 万辆；第二周交付0.68 万辆，环比稳健提升；第三周交付已经实现0.76 万辆，重回新势力榜单第一；第四周交付高达0.85 万辆，持续保持新势力榜单第一。公司在一月下半周交付环比提升，进一步确定销量只是周度波动，而非下滑。
重磅纯电MPV+改款L7/8/9 即将在3 月上市，开启24 年新车周期。3 月，理想第一款纯电MPV发布，并且同时实现交付；增程L789 也将迎来2024 年新改款。我们认为3 月作为理想24 年新车周期的起点，会持续拉动销量提升。4 月， 预计发布L6，也是理想第一款价格在30 万元以内的新车型，有望进一步形成增长势能。
2024 年会持续加大研发投入+渠道建设+超充布局。1）2024 年公司将大幅增加研发投入，提升智能驾驶，我们认为随着理想汽车保有量加大，公司研发投入增加，迭代速度加快，有望在2024 年进入智驾第一梯队；2）公司计划年底零售中心增加到800 家（现阶段474 家），进一步加强销售和服务网络建设，下探到更多的城市，也为L6 车型进一步打开目标客群；3）为了缓解里程焦虑，公司将于春节假期，全部开放330 座超充站，为车主提供免费充电服务，从此亦可以看到理想汽车的价值观：以“家庭”无忧出行、安全出行、幸福出行为首要任务。
盈利预测与估值。我们预计公司23-25 年营业总收入为1229/2092/3218 亿元(维持原有预测)，归母净利润为88.0/140.0/274.1 亿元（维持原有预测），EPS 为4.15/6.60/12.92 元/股。公司2024年2 月2 日收盘价111.8 港元/股，对应23-25 年PE 为24.5/15.4/7.9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车竞争加剧、原材料价格波动、销量不及预期、新车发布推迟。
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