成本管控推动业绩微增，看好未来增长
奇富科技2023年三季报点评
本报告导读
公司2023前三季度净利润同比微增主因公司成本下降，销售费用、或有负债拨备均明显下降，公司持续推动精细化运营，看好未来业绩。
摘要维持公司“增持”评级，维持目标价115.43港元，对应2023年 7.5xP/E。公司2023前三季度营收117.94亿元人民币（单位下同），同比-6.74%，经调整后净利润33.04亿元，同比0.54%，业绩符合预期。维持2023-2025 营收预测为156.59/185.10/209.69亿元，同比-5.4%/18.2%/13.3%，经调整净利润为44.42/52.39/61.50亿元，同比5.6%/17.9%/17.4%。维持公司“增持”评级，维持目标价为115.43港元，对应2023年7.5xP/E。
更好的成本管控是利润同比微增的主因。公司2023前三季度净利润微增0.54%，从盈利驱动力分析，收入和成本分别贡献-4772%/5047%，更好的成本管控是利润微增的主因，其中销售费用同比下降22.52%，反映了公司持续精细化运营带来的费用侧优化；或有负债拨备同比下降31%，相比2022Q3（当期90+逾期率2.3%）公司资产质量好转（2023Q3的90+逾期率1.8%），公司前期拨备相对保守，当前资产质量好于预期，因此公司或有负债拨备相应下降。此外公司融资成本也持续下降，根据公司披露，新增ABS发行推动公司2023年第三季度的融资成本再创新低。
信贷投放保持稳健，精细化运营初见成效，看好公司未来业绩增长。公司2023单三季度信贷投放规模1231亿元，同比+11.3%，环比-0.9%，其中约56%的贷款为通过轻资本模式所提供，信贷投放总体保持稳健。公司表示“由于宏观经济复苏势头趋缓以及消费者信贷需求转弱，我们及时调整了战略打法，聚焦精细化运营，从盈利提升及有质量的增长两方面寻求突破点”。从销售费用的下降可见公司精细化运营已初见成效，公司未来持续优化经营举措，推动业务模式与技术创新，精细化运营有望助力业绩持续增长。
催化剂：经济复苏预期下资产质量好转，贷款发放量提升。
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