单日暴涨36%后只剩寂寞，后市如何看待这只股票？|春立医疗_新浪财经

原标题：单日暴涨36%后只剩寂寞，后市如何看待这只股票？来源：华盛资讯

中国领先的骨科医疗器械公司春立医疗（01858.HK）股价在这几天上演了一把过山车：6月22日大幅飙升36%，随后停牌。6月23日复牌后一度再高开近3%，但随后形势急转直下，全日收跌20.3%。截至6月24日收盘，股价再跌超4%，6月22日以来的涨幅几乎被跌没了。

股价如此激烈的过山车走势究竟原因为何，以春立医疗为代表的骨科耗材企业前景又如何呢？

成也国采，败也国采

6月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室，代表各地区公立医疗机构及自愿参加的医保定点社会办医疗机构等实施人工关节集中带量采购，由天津市医药采购中心承担联合采购办公室日常工作并负责具体实施。

药品的带量采购已经不是第一次了。早在2018年，我国就通过了《国家组织药品集中采购试点方案》，到今年已经是第五批集采了。简单来说，国家的带量采购对以往并不十分规范的药品集中采购制度进行了改革和规范化，以达到药品降价提质、行业转型升级、公立医院深化改革以及医疗保障减负增效四大效果。

也就是说，从消费者的角度来看，通过国家的集中带量采购，可以有效降低药品的价格，减轻看病负担。但对于医院和制药公司来说，集采意味着失去自主定价的主动权，药品价格大幅下降在集中采购中是常见的事情。例如定价上万元的心脏支架，国家集中采购时平均价格竟然下降至700元左右。

本次集采产品为初次置换人工全髋关节系统和初次置换人工全膝关节系统，春立医疗、爱康医疗（01789.HK）等企业刚好就是国内骨科关节龙头企业。而根据弗若斯特沙利文报告显示，到2019年，外资的骨科耗材企业占有率仍超过70%。而随着国产品牌技术的不断迭代，国产骨科关节产品已经形成了竞争力。光大证券认为，此时国家实行带量采购，有望加速国产替代，对龙头企业其实是有利的。

不仅如此，此次集采从企业分组规则、竞价规则等来说，相较于此前冠状支架的集采都要缓和许多：一方面充分考虑了临床需求，一方面对企业和材料进行了分类，尽量避免了恶意低价竞争等风险。而在这种乐观预期之下，春立医疗又发布盈喜：2021年Q1实现营业收入达到2.27亿元人民币，同比增加43.7%；净利润录得6848万元，同比大幅增加103.6%。

在相对缓和的集采政策下，龙头企业的国产替代有望加速形成的利好预期加上春立医疗公布的强劲业绩，因此股价起初迎来了大幅上涨。但集采对于产品价格的打压能力亦不容忽视，本就相对昂贵的骨科耗材价格在集采后可能面临大幅下跌的风险，短期来说对公司营收明显不利。暴涨暴跌之后股价几乎回到原地，真可谓涨了个寂寞。

春立医疗是投资的好标的吗？

第七次全国人口普查结果显示，我国老龄化程度进一步加深，60岁及以上的人口达到了2.64亿，占总人口18.70%。而随着年龄的增长，骨科疾病患病率显著升高，老龄化程度加剧将带动我国骨科行业持续扩容。

而创伤领域是我国骨科耗材行业中规模最大的细分领域，占比约30%。据春立医疗招股书显示，2018、2019年我国创伤类植入器械市场规模分别为77亿、92亿元，预计2024年达到170亿元，2019年至2024年复合增长率在13.15%左右。

此外，关节类、脊柱类植入性医疗器械市场份额也很大，分别占比27.77%、28.23%。而关节类植入器械技术难度相对较高、生产工艺复杂，使用寿命较长，目前进口产品为主，是国产替代的主要方向。预计2024年规模将达到187亿元，2019-2024年复合增长率为16.87%。脊柱类医疗器械预计2024年规模为171亿元，2019-2024年复合增长率为14.42%。

春立医疗在极具竞争和国产替代空间最为广阔的关节类植入器械拥有明显的优势。2019年，公司关节假体类产品销售额达到8.35亿元，同比增长72.4%，收入占比超过95%。2020年公司关节假体产品销售额进一步增长9.02%至9.1亿元，而脊柱类产品同比则大幅增加35%至2千万元，在保持关节类假体优势的同时，进一步拓展了脊柱类假体的市场。

研发方面，公司2019年研发费用即同比大幅增加62.9%至5775万元，技术研究团队扩充至180人以上。到2020年，研发费用进一步增长25.82%至7260万元，占到了全年收入的7.74%。目前公司在研项目高达90余项，主要方向为关节产品、技术引进、周边产品开发等。

此外，公司还积极拓展海外市场，加快产品出海。到2019年，公司已经取得泰国、印尼注册证。2020年3月，公司的脊柱产品取得TUV南德意志签发的CE证书，成功进入欧洲市场，产品的市场空间进一步打开。

小结：

兴业证券认为，人口老龄化叠加国产替代需求，我国骨科耗材市场前景广阔。而此次国家集中采购虽然可能对价格造成影响，但更长期来说，有利于国产企业进一步扩展市场份额。而春立医疗作为骨科植入物领域的领先企业之一，近几年一直处于高速成长期，建议投资者积极关注。另外，爱康医疗、威高股份等国内龙头企业，也值得持续关注。

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