苏泊尔业绩平平 总经理张国华“闪辞”

苏泊尔业绩平平 总经理张国华“闪辞”
2025年01月26日 17:39 财中社

1月23日,年薪874万元的苏泊尔(53.000, -0.80, -1.49%)(002032)总经理张国华辞任,时年60岁,辞任之时身负14.2万股员工激励股权,同日苏泊尔“恰好”公布成绩平平的业绩预告。

值得一提的是,张国华辞任总经理后,苏泊尔总经理职位目前尚未对外公布接任人选。

国华以874万元年薪在董事及高级管理人员中“鹤立鸡群”。2023年,管理层报酬合计1528万元,张国华一人斩获过半管理层报酬,远在其他15名管理层之上。辞任之后,以1月24日公司收盘价52.5元/股计,张国华仍有股权激励计划实现的14.2万股,即746万元股票未售出。

2021-2022年,张国华薪酬分别高达405万、912万元。2021-2023年工作不到三年,张国华收入2191万元。

至于2021年的薪酬相对较低,主要因为张国华于当年3月31日刚上任。张国华是港中文大学经济学学士,美国印第安纳大学凯利商学院MBA,历任中国飞鹤有限公司国际业务部董事长兼总裁,雀巢公司大中华区董事长兼首席执行官等。

张国华任期治理下的苏泊尔业绩,对得起他这份“高薪”工作吗?

苏泊尔的业绩预告显示,2024年公司营收224.3亿元,同比上升5.3%;归属于上市公司股东的净利润区间22.3亿元-22.6亿元,同比上升2.3%-3.7%。

2021-2023年,公司营业收入波动较大。2021年,大部分时间在张国华主导下的苏泊尔营收大幅提高16.1%至215.9亿元后,之后业绩基本处于停滞不前的状态。2022-2023年公司营收分别为201.7亿元、213亿元,归母净利润也缓慢以个位数增长,2021-2023年分别为19.4亿元、20.7亿元、21.8亿元。

对比2024年度业绩微弱增长与前三季度业绩,可以得出苏泊尔第四季度业绩不佳的结论。2024年前三季度,公司营收165.1亿元,同比增长7.5%;归属于上市股东净利润14.3亿元,同比增长5.2%。

业绩预报公告称,报告期内公司内销营业收入较上年略有下降;但公司通过研发及渠道竞争优势,实现核心品类的线上、线下市场占有率提升。同时,公司通过提高营销效率并严格控制各项费用支出。苏泊尔主要外销客户的订单较上年增长明显,外销营业收入取得较好的增长。

2024年,厨房小家电行业不好做。对比同行业,据申万行业的厨房小家电的10家上市公司,市场认可的九阳股份(10.020, -0.30, -2.91%)(002242)及小熊电器(42.090, -0.93, -2.16%)(002959)前三季度营收都同比出现下滑。比较盈利,仅有新宝股份(15.830, 0.40, 2.59%)(002705)一家归母净利润增幅高于苏泊尔,同比增长6.7%至7.4亿元。其他8家公司归母净利润均同比下滑。

刨去整体环境及行业竞争等因素,苏泊尔对比同行业也没有成本上的优势。2024年前三季度,公司的销售毛利率仅为24.5%,低于同行九阳股份的26.3%、爱仕达(17.340, -1.80, -9.40%)(002403)的29.7%、小熊电器的35.6%。

苏泊尔的营销费用“一骑绝尘”,远高于同行业,无法判断是否广告营销拉升苏泊尔业绩。苏泊尔2024年上半年的销售费用11.4亿元,其中广告、促销及赠品费为8.8亿元,管理费用和研发费用分别为1.9亿元、2.1亿元。

公告称,公司将提高营销效率并严格控制各项费用支出,恐怕矛头指向公司庞大的营销费用。

至于公司提到的“外销增长”,主要是其贴牌代工业务增长。据2024年半年报,国内和国外销售额分别占总营收的68.5%、31.5%,但外销主要依靠贴牌业务毛利率仅为16.5%,在海外业务上还有较大的提升空间。

国联证券(11.290, -0.15, -1.31%)研报,苏泊尔接入SEB集团的代工业务,受益于SEB全球制造订单转移,外销业务贡献近30%收入。SEB集团在2007-2023年年复合增长率(CAGR)达23%,持续驱动整体增长;且合作定价公允,毛利率中枢18%。

内销业务收缩,外销依靠代工,这番“内忧外患”下,苏泊尔尚未表现出有力措施,确实令市场担忧。

(文章来源:财中社)

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