春风动力:中大排摩托市占率领先 全地形车高端化提速

春风动力:中大排摩托市占率领先 全地形车高端化提速
2025年01月25日 00:00 信达证券

事件:公司发布2 024年业绩预增公告,公司预计2024年归母净利润为14.2亿元~15.6 亿元,同比+40.9%~+54.8%,预计扣非净利润为13.9 亿元~15.3亿元,同比+43.4%~+57.4%。

点评:

2024 年业绩实现高增。公司预计2024 年归母净利润为14.2 亿元~15.6亿元,同比+40.9%~+54.8%,预计扣非净利润为13.9 亿元~15.3 亿元,同比+43.4%~+57.4%。据我们测算,预计公司24Q4 实现归母净利润3.4亿元~4.8 亿元,同比+64.6%~+132.5%;实现扣非归母净利润3.4 亿元~5.1 亿元,同比+68.5%~+135.5%。公司四季度及全年业绩实现高增,主要因公司稳步推动全球化战略部署,积极开拓新市场,不断扩大产品市占率,规模效益得到进一步提升。

中大排摩托加速渗透,春风动力(181.410, 2.76, 1.54%)市占率领先。根据中国摩托车商会数据,2024 年全行业完成燃油摩托车产销1656.5 万辆和1645.6 万辆,同比增长13.9%和13.0%,其中大排量休闲娱乐摩托车(排量250cc 以上,不含250cc)产销77.4 万辆和75.7 万辆,同比增长49.7%和43.0%。

根据中汽数据中心数据,春风动力2024 年>250cc 两轮燃油车实现销量8.3 万辆,在200cc 以上的跨骑和踏板车市场中,春风动力以11.4 万辆上牌数量位列首位。

全地形车出海步伐加速。截至2024 年9 月,春风动力已经覆盖了全球100 多个国家和地区,拥有超过4000 家经销商网点;2024 年10 月春风动力迎来第100 万辆全地形车下线。在海外,春风动力连续10 年以上蝉联欧洲主要市场全地形车占有率第一;在美国的市占率逐年提升。

2024 年上半年,公司全地形出口额占国内产品出口额71.75%。2024 年11 月,全地形终极旗舰ZFORCE Z10、全地形概念车CFORCE VISION GEN4亮相EICMA 展会,我们看好公司全地形车矩阵进一步扩充带来海外需求向好。

盈利预测:公司中大排摩托市占率稳步提升,全地形车海外供需两旺,我们看好公司出口与高端化双轮驱动带来的量价齐升机遇。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为16 亿元、19 亿元和22 亿元,对应EPS 分别为10.3、12.5、14.6 元,对应PE 分别19 倍、16 倍、13 倍。

风险因素:原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期。

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