结论与建议:
公司业绩:公司发布2024 年业绩预告,预计2024 年录得归母净利润28.55-31.55 亿元,同比增长32.8%至46.7%;扣非后归母净利润25.87-28.87 亿元,同比增长28.0%至42.8%,公司业绩符合预期。其中,Q4 单季度归母净利润6.21-9.21 亿元,同比增长12.2%至66.4%;扣非归母净利润5.64-8.64 亿元,同比增长8.3%至66.0%。公司业绩符合预期,首次覆盖,给予“买进”的投资建议。
公司深耕汽车领域,客户矩阵持续扩容:公司是国内领先的汽车零部件企业,早年主要经营为燃油车内饰、橡胶减震等产品,后续切入新能源汽车领域,产品拓展至汽车底盘、热管理等业务。公司紧抓国内汽车产业浪潮,实现第一大客户从上汽通用(合资)到吉利(国产)再到特斯拉(新能源)的转变。得益于产品和客户矩阵的不断丰富,公司整体收入从2019 年的53.6 亿元增长至2023 年的197.0 亿元,期间CAGR 达38%;归母净利润从2019 年的4.6 亿元增长至2023 年的21.5 亿元,期间CAGR达47%。分板块看:
1)内饰业务:公司业务基本盘,近年来增长迅速。内外饰件是车身系统的重要组成,在汽车电动化、智能化发展阶段,消费者对驾乘舒适性、隔声降噪提出更高要求,使得汽车内外饰持续升级,单车价值量不断提高。内外饰件是公司一直以来的优势业务,公司产品包括汽车门板、顶棚、主地毯、隔音隔热件、行李箱隔音件等隔声降噪内饰产品,以及密封条、装饰条等外饰类产品,能够提供系统性的声学解决方案。相较于同类企业,公司掌握VOC 环保材料技术,能够有效控制车内VOC 排放;同时实现从纤维到成型到组装的产业链一体化,具备一定成本优势。收入方面,公司内饰业务从2019 年的16.5 亿元增长至2023 年的65.8 亿元,期间CAGR 达41%;2024H1 实现收入39.1 亿元,YOY+24.3%。
2)轻量化底盘系统:收购福多纳完善布局,业务实现快速增长。轻量化底盘是当前汽车行业的主要趋势,能够在保证车身强度的同时,提升汽车的续航,从而减少燃油或者电池消耗。公司2003 年启动轻量化悬挂系统项目,2017 年收购福多纳进一步完善底盘布局,目前已经掌握高压铸造、真空铸造等六大轻合金核心工艺,覆盖盖一体式/分体式铝副车架、空心结构件、转向节等产品。同时公司能够与整车厂实现同步开发,并在宁波、金华、长兴、重庆、波兰、墨西哥等地建设工厂,适配全球客户。从业绩来看,公司轻量化底盘收入从2019 年的10.5 亿元增长至2023年的61.2 亿元,期间CAGR 达55%;2024H1 实现收入37.9 亿元,YOY+31.5%。
公司在建产能尚未完全达产,未来营收增长可期。
3)减震器:公司传统优势业务,龙头地位稳固。公司深耕NVH 汽车减震成支承、驱动电机减震器、扭转减震器、副车架支承等。为适应适应汽系统近40 年,产品包括动力总车轻量化、智能化的升级需求,公司持续进行产品研发,材料技术从初代金属+橡胶逐步过度成第三代的轻量化塑料、纤维过+液体,并对有电磁阀的主动减震器进行前瞻研发。得益于产品的持续迭代,公司稳居市场龙头,根据中国汽车工业协会数据显示,2021 年公司减震器在国内市场排名第一,在全球市场排名第二。收入方面,公司减震器收入从2019 年的23.4 亿元增长至2023 年的43.0 亿元,期间CAGR 达16%;2024H1 实现收入21.4 亿元,YOY+18%。
4)热管理业务:公司热管理业务主要提供热泵系统总成,主要应用于新能源汽车的空调系统,能缓解新能源汽车冬季续航短的问题,主要向特斯拉等客户供应。公司热管理业务收入从2021 年的12.9 亿元增长至2023年的15.5 亿元,期间CAGR 达10%;2024H1 实现收入9.2 亿元,YOY+18.4%。
2021 年来公司毛利率、归母净利率持续提升:公司毛利率从2021 年的19.9%持续提高至2023 年的23.0%,期间提高3.1pcts,主因内饰、底盘等业务放量,规模效应显着。费用方面,2023 年公司期间费用率较2021年提高0.8pcts,主因公司加大研发力度,期间研发费用率提高0.6pcts。
整体看,近年来公司归母净利率保持上升态势,从2021 年的8.9%提升至2023 年的10.9%,期间提高2.0pcts,2024 年Q1-Q3 进一步提升至11.5%。
加码人形机器人(19.370, -0.97, -4.77%)赛道,关节执行器布局领先:公司2023 年设立电驱事业部,前瞻布局人形机器人关节等执行器。执行器是机器人的核心部件,由电机、减速机构、传感器、编码器、驱动器、控制器、通讯等多种零部件组成,结构复杂。而人形机器人需要较高的关节协调性和灵活性,所以执行器需要同时满足轻量化、小型化、低功耗等技术指标,这也使得执行器高度集成,技术难度较高。而公司一方面具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的产研能力,另一方面具备各类研发资源及测试资源的整合经验,因为我们认为公司在该领域具备较强的竞争力。同时从产业布局看,公司是特斯拉的核心供应商,在汽车领域有深厚的合作基础,有望于人形机器人领域再次合作;此外,2024 年1 月公司就已经与宁波经济技术开发区签署《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》,拟投资50 亿元建设机器人核心部件生产基地,在人形机器人零部件企业中布局领先。根据2024 年业绩预告,公司电驱系统正式投产并开始交付产品,我们看好公司在人形机器人量产浪潮中领先。
盈利预测及投资建议:预计2024-2026 年公司实现净利润30 亿元、37亿元、45 亿元,yoy 分别为41%、+21%、+23%,EPS 为1.8 元、2.2 元、2.7 元,当前A 股价对应PE 分别为36 倍、29 倍、24 倍,我们看好公司智能汽车+电驱双产业发展,对此给予公司“买进”的投资建议。
风险提示:行业竞争加剧、人形机器人落地不及预期、新能源汽车销量不及预期
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股市直播
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北京红竹今天 08:23:54
3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。 -
北京红竹今天 08:23:51
2、调整开始了?我觉得差不多开始了,昨天红竹在午报中强调的就是本周有洗盘的预期,时间窗口就在本周二三,这不,周二就来了。恒生科技指数和创业板还没有跌破防守线,沪指也没有出现五分钟级别三买,客观信号没出现。但高位股筹码松动了,已经非常明显了,就当调整开始看待不会出大错,顶多不赚钱,至少不会亏损。调整的话,看日线级别回落一笔,至少五个新低,五个新低之后上证50ETF、沪深300ETF,到时候可以定投一些。如果恒生科技ETF也能给个至少五个新低,那就漂亮,至少可以给一些投资者再次定投的机会了。毕竟只有恒生科技ETF最有性价比。 -
北京红竹今天 08:23:45
1、缩水辛辛苦苦一个月,一天缩水回到解放前,昨天总利润已经到了3.9%,昨天看到一只DS点火信号,立刻下手买入,代码输入错了,整了个乌龙指,今天亏损出局,总账户损失1%点多。这是白白丢掉的,人家乌龙指都大赚,我这是大亏。再加上昨天买入的DS,买入后直接大涨7%,今天大跌8%。今天还做了加仓,正常交易其实还算OK,也算正常的曲线回落。没有乌龙指的话,总盈利应该在2%以上。就这乌龙指搞的我郁闷呀。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经今天 08:03:55
【VIP直播间】近期组合个股教学,今天逆势上涨,想了解布局逻辑的,跟上节奏的!速戳抢购查阅〉〉【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 08:01:04
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股道龙门今天 07:39:29
今日大跌动因解析首先,AI赛道遭遇“黑天鹅”国际竞争加剧:马斯克旗下xAI发布新一代大模型Grok-3,性能超越DeepSeek等主流AI产品,并宣布可能开源Grok-2,直接冲击A股科技股信心。国内AI概念退潮:前期领涨的DeepSeek相关板块(如算力、应用端)因技术替代风险大幅回调,拖累市场情绪。其次,美联储“鹰派”压制全球流动性降息预期落空:美联储官员接连表态,强调通胀压力下3月降息无望,美元走强导致外资回流压力增大,A股北向资金呈现净流出。国内政策对冲有限:尽管新型储能、低空经济等产业政策持续出台,但市场更关注外部流动性收紧对估值的压制。再次,避险情绪主导调仓板块轮动加速:资金从高估值科技股撤出,转向银行、高股息等防御性板块,四大行股价创新高印证避险需求。缩量下跌信号:两市成交额缩至1.79万亿元,反映市场观望情绪浓厚,增量资金入场意愿不足。近期热点板块分析1. 政策驱动型:储能与固态电池催化因素:八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》,明确2027年目标,全固态电池技术路径获机构力挺。市场表现:宁德时代(sz300750)、赣锋锂业(sz002460)等龙头逆势走强,资金博弈政策落地后的业绩兑现。2. 避险偏好型:银行与高股息板块逻辑支撑:社融数据超预期、银行资产质量改善,叠加低估值属性,成为资金“避风港”。工商银行(sh601398)、建设银行(sh601939)等获机构增配。3. 技术迭代型:机器人(sz300024)概念短期催化:宇树科技算法升级、Meta加码AI机器人(sz300024)投资,人形机器人(sz300024)商业化进程提速。核心标的:减速器、传感器等细分领域(如绿的谐波(sh688017)、奥普特(sh688686))反复活跃。综合分析:短期市场或延续震荡,需观察权重股能否稳住指数,以及科技股止跌信号,主线方向依然围绕人形机器人(sz300024)、人工智能两大方向挖掘机会! -
徐善武今天 07:19:28
今天市场午后持续走低,创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.8万亿,较上个交易日缩量1424亿。盘面上,热点较为匮乏,个股跌多涨少,全市场超4600只个股下跌。从板块来看,银行股逆势走强,中、农、工、建四大行盘中均再创历史新高。今天盘面上主要高位连板情绪退潮,影响了整个盘面,跌停多比较伤市场人气,前期热点板块AI等都是大跌,前两天卖在高位的朋友,今天是不是可以放心了?不要担心卖飞,也不要担心不是卖在最高点。今天替代ds热度的是电池板块,这主要是因为昨晚新能源储能的利好。低吸高抛模式有望是最好的应对方式,耐心等待回调到位。内资主力资金一天流出近千亿,而且近期指数不断试探向上,但是主力资金持续的流出,最能够说明市场上一些高位股资金在出货为主。今天之所以银行护盘指数,实际上是前几天高位震荡之后,市场信心已经完全不够了,在信心不足的情况下,只能拉升银行板块护盘,换个角度来讲,银行如果不维稳的话,这几天内资流出可能会对市场情绪造成更大的冲击,最后指数面子表现就会不好看了。同时今天指数回落到3214点就开始有所支撑,这个位置也刚好是10天线和60天线的交叉位,短期这里会有一定的支撑,如果自己是炒作热点的,短期可能要谨慎一些,现在除了科技相关有一定的泡沫之外,其余一些行业的泡沫几乎是比较低,整体上没有必要太过于悲观了,指数已经被上面定调,增量资金也在等待回调后的入场时机。 -
巨丰投资张翠霞今天 07:13:19
4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数盘中巨震,三大指数冲高回落,收盘跌幅基本在1%以上,沪指有银行新高护盘,较为失真,二月份春季躁动行情迎来首次日线级别强分歧,第一博市场上涨速度较快,但大题材时间远未到结束时间,明日科技主线题材修复,关注修复力度;2)量能,沪深两市今日成交额18263亿元,较上个交易日19718亿元减少1455亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业1家红盘,银行等板块涨幅居前;文教休闲、传媒娱乐、广告包装等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
徐善武今天 07:08:27
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趋势起航今天 07:08:20
市场午后持续走低,创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.8万亿,较上个交易日缩量1424亿。盘面上,热点较为匮乏,个股跌多涨少,全市场超4600只个股下跌。从板块来看,银行股逆势走强,中、农、工、建四大行盘中均再创历史新高。锂电池概念股一度冲高,杉杉股份(sh600884)等涨停。下跌方面,DeepSeek等AI应用股集体调整,杭钢股份(sh600126)等多股跌停。板块方面,电池、银行、贵金属等板块涨幅居前,Sora概念、教育、传媒、DeepSeek等板块跌幅居前。截至收盘,沪指跌0.93%,深成指跌1.61%,创业板指跌1.98%。