预告2024 年归母净利润同比增长53%-72%
公司发布2024 年业绩预告,2024 年归母净利润21.0-23.6 亿元,同比增长53%-72%;扣非归母净利润20.4-23.0 亿元,同比增长56%-76%。
即4Q24 公司归母净利润3.74-6.34 亿元,同比+0%~+69%,环比-42%~-2%;扣非归母净利润3.22-5.82 亿元,同比-7%~+68%,环比-51%~-12%。4Q24 业绩预告符合我们预期,环比下降主要是由于公司反倾销退税大部分在3Q24,4Q24 仅剩余少量退税。
关注要点
全球化布局稳步推进,摩洛哥基地即将放量。2024 年公司业绩增长主要来自于泰国基地产能的持续爬坡,同时半钢胎需求端支撑较好,公司产量释放较为顺利。公司仍在持续推进全球化布局,根据公司公告,摩洛哥项目已于4Q24 开始试生产,公司预计2025 年可释放600-800 万条产量。摩洛哥基地议价能力相对泰国更有优势,且该项目主要面向美国的替换市场进行销售,我们预计有望实现较高的利润率水平,2025 年有望带来较大业绩贡献。
轮胎贸易壁垒有持续增加的趋势,公司全球化布局有望分散风险。目前市场较为关注特朗普上台后的贸易政策,认为轮胎行业贸易壁垒或有提升风险。但我们认为轮胎行业已经经过了多轮反倾销调查,市场无需过度担忧关税继续提升的问题。且公司作为中国轮胎龙头,是少数几家在东南亚之外有产能布局的企业。我们认为公司的全球化进展领先,有望分散贸易摩擦风险。
高端配套快速推进,多个项目有望陆续落地。在轮胎配套市场,公司坚持全球中高端主机厂配套原则,持续开拓优质客户。2021 年公司取得德国大众供货商资质,目前已获得多个车型的定点提名,其中途观即将进行正式供货,标志着公司成为德国大众在国内的第一家正式轮胎供应商。此外,2025 年伴随公司摩洛哥基地的推进,我们预计公司中高端车型的海外配套或会有加速进展。
盈利预测与估值
我们维持2024 年/2025 年/2026 年净利润22.57 亿元/25.75 亿元/29.08 亿元。当前股价对应2025/2026 年市盈率9.9/8.8 倍。维持跑赢行业评级,维持目标价32.5 元,对应2025/2026 年市盈率13.1/11.6 倍,较当前股价有31.8%的上行空间。
风险
贸易壁垒提升;原材料价格大幅上涨;需求不及预期;海外产能投放不及预期。


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2、人形机器人(sz300024)大涨人形机器人(sz300024)依然是主线没问题,大级别上涨也没结束呢,只是从缠论上来说,它短期的调整没结束呢,今天的反弹也是修复。昨晚公开直播就有聊过,今天恒生科技、人形机器人(sz300024)都会有修复反弹,但就是调整结构的过程。之前判断要调整,就是因为五分钟级别2个中枢上涨,并且出现了三买,现在三买已破,对于以缠论为根的交易者,就要等待盘整之后再考虑进场,也就是再次回落一波,到最后一个中枢之内。 -
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1、休息也是一种交易防守线跌破,对于缠论为根的交易者,就要等待日线一笔等回落,中间就是过程。早评的时候就在文字直播间说过了,今天会有修复,而这个修复也就是个过程。既然是过程自然就是休息了。交易并非每天都要买卖,有自己确定性位置,也就是自己能看懂的位置干,看不懂,干啥?休息是为了更好的进攻,明天周三,大概率也是休息。周四五之后在说了,因为结构要到周四五才能大概率形成。