大摩展望中国银行业2025:净息差将企稳 信贷成本有望改善

大摩展望中国银行业2025:净息差将企稳 信贷成本有望改善
2025年01月21日 21:36 东方财富

近年来,随着净息差收窄、中收下降,我国商业银行的盈利能力面临挑战。一个衡量银行业盈利能力的重要指标ROE(净资产收益率)不断下滑至10%以内,而2010年的高峰期曾在20%以上。

展望2025年,中国商业银行的发展将受到哪些关键因素影响,盈利能力如何,银行股值得投资吗?摩根士丹利最新发布的研究报告对2025年中国银行(5.560, 0.12, 2.21%)业的研判是“形势向好”“布局高息银行股”。报告认为,尽管美国关税是不确定性因素,但工业和房地产周期调整则是投资中国金融股更为重要的因素。

第一财经记者日前专访了摩根士丹利中国首席金融分析师徐然。徐然表示,2025年净息差下行压力将明显小于2024年,中国银行业的盈利水平将逐步企稳。

徐然认为,中国银行业2025年净息差下行压力将明显小于2024年。

从2024年前三季度公布的数据来看,42家A股上市银行共实现营业收入4.28万亿元,同比下降1.05%,净利润增速为0.5%。国有大行的整体营收下降1.2%,盈利增速为-1.3%;股份行营收同比下降2.5%,盈利增速为1.2%。净息差不断收窄是银行业盈利能力面临的最主要压力。到2024年第四季度,我国商业银行的平均净息差为1.53%,较2024年末下降了0.16个百分点,处于历史低位。稳住银行的盈利能力,稳息差是关键。

徐然对记者表示,中央经济工作会议对货币政策的定调从“稳健”调整为“适度宽松”,这是中央调整政策基调与近年来的实际情况相匹配,并不意味着今年将大幅降息。

央行在2024年第三季度货币政策执行报告中提到,已采取多项措施疏通利率传导机制,稳定银行净息差。徐然对记者表示,鉴于已取消量化货币政策目标,利率市场化改革将成为2025年的新重点。他同时认为,尽管2025年可能会有存款准备金率和政策利率的下调,但预计将更多地采用市场化的贷款定价方式,因此贷款收益率的降幅将较为温和。

摩根士丹利预测,2025年平均贷款收益率将下降15至20个基点,存款和融资成本也将有类似幅度的下降,有助于银行净息差在2025年逐步企稳。

2025年,商业银行还将面临全球需求的冲击。“如果美国加征关税,将导致全球需求减弱,从而对中国制造业造成压力。制造业投资可能会显著放缓,尤其是受到关税影响的低附加值行业,这将加速制造业信用风险的显现。”上述报告提到。徐然认为,预计会有更多的财政支持来缓解压力。与此同时,随着银行在市场营销、获客和催收等方面的效率提升,信贷成本有望改善。

针对未来国有银行将获得注资,投资者担心可能会在短期内稀释每股收益。徐然对第一财经记者表示,预计国有大行在注资后将维持当前的股息率。

摩根士丹利认为,长期利好政策及周期触底将支持金融股2025年跑赢大盘。上述报告称,预计中国主要银行的利润将保持稳定,股息率约为6%~7%。其中,大型国有银行是安全的投资选择。

(文章来源:第一财经)

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