核心观点
2024年以来,以银行为代表的红利板块表现持续占优。2024年以来,以银行为代表的红利板块表现持续占优。在A股震荡的大背景下,银行板块在2024年以35.85%的涨幅高居31个申万一级行业榜首,同期沪深300涨幅16.19%。从更长时间来看,中证银行指数(7093.646, -90.76, -1.26%)自2022年10月底低点至2024年12月31日,累计涨幅达到42.788%,银行指数相对同期沪深300和创业板指的累计超额收益分别高达30.63%和48.23%。
前三季度上市银行营收及归母净利润增速小幅改善。2024前三季度上市银行营收同比增速为-1.05%(2024H1为-1.95%),归母净利润同比增速为1.43%(2024H1为0.37%)。其中国有行、股份行、城商行、农商行的营收同比增速分别为-1.19%、-2.49%、3.93%、2.15%,归母净利润同比增速分别为0.79%、0.85%、6.67%、4.88%。
盈利五因子:1.规模上:对公或继续主导,企业经营状况预期改善,企业信贷有望继续占据主导。个人消费类贷款受收入和就业预期仍较弱影响或呈现低位运行特点。个人住房贷款边际改善,近期仍面临挑战。节奏上,信贷投放节奏或明显前置。2.息差上受我国存贷款重定价周期节奏差和降存量按揭影响,银行业息差或继续承压,2025年一季度收窄幅度或超2024年同期,存量按揭调降影响超5BP;长期限存款到期影响,不同银行的存款付息成本下降或呈现明显分化。3.投资收益上:受高基数影响,绝对数额可观,同比下降概率较大,2025年政策利率下行幅度或小于2024年,“资产荒”随着财政更加给力逐步缓解,利率中枢下行幅度或较为有限。银行投资收益绝对数额仍可观,但受2024年高基数影响,贡献或有所下降。4.中收:利率中枢下行+“提高投资效益”中收或持续回暖,在存款降息背景下,储蓄型分红险和银行理财或持续增长,代销手续费收入或持续回暖。在“提高投资效益”背景下,资本市场回报率或较为可观从而带动银行公募和私募基金代销回暖。5.成本端稳中有降,资产质量边际改善,对公资产质量受逆周期支持政策和无还本续贷政策增点扩面影响,资产质量或呈边际改善,信用成本下降。零售信贷不良资产或持续暴露,但受预期边际好转影响,暴露规模有望同比少增。
投资建议:1.顺势而为,关注区域政策催化下的川渝和山东地区城农商行,相关标的成都银行(16.380, -0.30, -1.80%)(601838.SH)、重庆银行(8.740, -0.14, -1.58%)(601963.SH)、渝农商行(5.760, -0.14, -2.37%)(601077.SH)、齐鲁银行(5.860, -0.07, -1.18%)(601665.SH)。2.顺势而为,关注经济复苏下受益明显的股份制银行和部分城商行银行,相关标的招商银行(41.400, -0.45, -1.08%)(600036.SH)、中信银行(6.620, -0.02, -0.30%)(601998.SH)、宁波银行(24.730, -0.27, -1.08%)(002142.SZ)。3.稳中求胜,关注高股息红利品种,相关标的工商银行(6.930, -0.15, -2.12%)(601398.SH)、农业银行(5.180, -0.09, -1.71%)(601288.SH)、中国银行(5.460, -0.09, -1.62%)(601988.SH)、建设银行(8.640, -0.14, -1.59%)(601939.SH)、招商银行(600036.SH)、中信银行(601998.SH)、渝农商行(601077.SH)等。4.稳中求胜,按揭敞口小,存款利率潜在下降幅度较大,对投资收益依赖较小的标的营利双增更具有高确定性,相关标的重庆银行(601963.SH)、成都银行(601838.SH)、常熟银行(7.100, -0.10, -1.39%)(601128.SH)。
风险提示:模型假设与实际有偏差;财政政策和货币政策不及预期;存款利率下降不及预期导致银行净息差下降幅度过大;资产质量大幅度下降,出现风险事件。



APP专享直播
热门推荐
特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金 收起特朗普要求从乌克兰获得任何能得到的东西 以收回投入的资金
- 2025年02月22日
- 22:30
- APP专享
- 扒圈小记
31,185
特朗普要从乌克兰获得任何能得的
- 2025年02月23日
- 00:02
- APP专享
- 扒圈小记
2,601
国能置业公司发布关于网络关注员工招聘情况的说明
- 2025年02月23日
- 06:09
- APP专享
- 北京时间
2,544

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:05:42
内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
趋势领涨今天 12:05:30
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
趋势领涨今天 04:04:48
高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
趋势领涨今天 03:05:10
清华大学智能产业研究院(AIR)院长张亚勤院士表示,“10年后,机器人(sz300024)会比人都多,每个人身边都会有10个机器人(sz300024),包括物理或者虚拟的。未来3-5年,影响最大的受益者是IT行业本身,如英伟达、微软、亚马逊、谷歌meta、苹果,一大批芯片云计算公司等,是大受益者,他们提供技术和基础设施。 -
趋势领涨今天 01:54:15
【DeepSeek“低调”参与2025全球开发者先锋大会】《科创板日报》23日讯,《科创板日报》记者从2025全球开发者先锋大会主办方获悉,DeepSeek参与了今年大会,但是方式颇为低调,主要是以闭门会和工作坊的形式参与。 -
趋势领涨今天 01:45:26
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 01:45:17
二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
趋势领涨今天 01:45:02
暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股!