建材行业：年报预期与淡季挺价的关键时间点|福耀玻璃_新浪财经

本报告导读：

消费建材或迎来信用风险释放尾声，年报回款和分红整体呈改善的趋势；水泥板块24Q4 实质盈利改善或落地，淡季价格在供给优化背景下或同比占优。

投资要点：

水泥：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 0.7%。价格下调区域主要集中在华东和华南，幅度10-25 元/吨；价格上涨区域为重庆主城，幅度20 元/吨。元旦前后，受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续减弱，重点区域水泥企业平均出货率为41.5%，环比下滑1.5 个百分点。价格方面，进入一月份，随着春节临近，以及工人陆续返乡，下游开工率也将会再进一步降低，加上水泥企业为了在节前清库，预计水泥价格延续回落走势。

玻璃与玻纤：1）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1391.67 元/吨，环比下跌9.11 元/吨。本周浮法玻璃主流价格窄幅松动，原片需求逐步减弱。供应端，部分灰玻产线进入冷修，在产产能下降；加工厂提货速度放缓，周内浮法厂原片库存由降转增。需求端，加工厂反馈逐步进入停工期，当下更为关注回款及项目收尾进程，需求预期将逐步减少。部分企业推出移库政策，市场参与情况一般。短期来看，浮法厂价格稳为主，为促进中下游提货，不乏推出优惠政策可能。

2）玻纤：无碱粗纱价格主流报稳，电子纱偏弱整理。本周国内无碱粗纱市场价格基本延续稳定走势，个别厂后续部分产品存提涨计划，新价有待落实跟进。本周无碱池窑粗纱市场基于月底月初交接，前期合同订单集中提货，当前池窑厂挺价意向较浓，后续针对部分合股纱及热塑产品价格仍有调涨计划，周内不乏中下游适当提货、补货操作短期支撑市场走货节奏。电子纱市场供需仍偏弱，电子纱及电子布价格大概率维稳运行为主。

年报预期与淡季挺价的关键时间点。迎来年报预期的关键时间点，消费建材龙头企业有望迎来信用风险释放的尾声，同时在回款和分红端有望呈现整体改善的趋势。水泥板块Q4 业绩有望迎来实质性改善的兑现，盈利能力的提升可预期还将持续至2025 年，淡季行业价格预期在行业供给端默契改善的背景下也有望迎来提升。消费建材重点推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、三棵树、中国联塑、科顺股份、东鹏控股、蒙娜丽莎等细分板块龙头公司。水泥板块推荐龙头海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥等。

玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归。玻璃加工需求强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息充分优势，迎来持续价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，龙头企业销售占比更高的高端粗纱以及电子纱/布明显需求和格局更优。推荐国内和美国基地扩产提速，带动全球份额持续提升推荐福耀玻璃；传统玻璃加工领域推荐原片成本优势明显，下游加工布局领先的信义玻璃与旗滨集团；推荐玻璃纤维龙头中国巨石、中材科技等。

风险提示：宏观政策风险；原材料成本风险