工业金属：美联储鹰派降息，国内宏观向好对金属价格仍有支撑。12月13日-12月20日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为-1.2%、-2.8%、-3.8%、-1.3%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为-1.3%、-1.8%、-2.7%、-2.5%；12月20日LME铜、铝、锌、锡价格分别为8944美元/吨、2542美元/吨、2973美元/吨、2.87万美元/吨。宏观方面，美联储连续第三次降息25个基点至4.25%-4.5%，表示将谨慎对待未来降息，可能放慢降息节奏。而国内11月规模以上工业增加值同比增5.4%，环比增0.46%；1-11月同比增5.8%。铜基本面方面，沪铜周度社库继续去化，相对前一周社库减少16.2%至7.1万吨，创下逾10个月最低位，继续为铜价提供价格而底部支撑。铝基本面方面，据SMM，12月19日国内主流消费地电解铝锭库存52.8万吨，较本周一减少2.3万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。
能源金属：大众集团拟投资北美锂矿，锂金属重要性凸显。 12月13日-12月20日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-1.4%、0.2%、-3.2%、-0.6%。据SMM，大众集团宣布与北美锂矿开发商Patriot Battery Metals达成战略合作协议，以总额6900万加元认购Patriot9.9%的已发行股份。本次注资将用于开发位于加拿大魁北克的Shaakichiuwaanaan锂矿项目。双方合作协议包括一项为期10年的绑定承购协议，大众旗下全资电池子公司PowerCo SE每年将从该项目采购10万吨SC5.5品位的锂辉石精矿，数量约占该项目一期产量的25%。我们认为汽车巨头投资锂矿反映了车企对锂资源的重视。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机（维权）、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
黄金白银：美联储鹰派表态压制价格，但预计金价仍有支撑。12月20日伦敦现货黄金、白银价格分别为2616.45美元/盎司和28.80美元/盎司，周涨跌幅为-1.60%和-6.31%；上海金交所黄金、白银价格分别为611.83元/克和7.41元/克，周涨跌幅分别为-1.70%和-4.47%。美联储鹰派表态压制价格，据新华网，12月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。金价已计入部分悲观预期，预计金价仍有支撑，据CMEFedwatch，截至12月21日，市场对于明年8次议息会议仅预期降息2次，合计50BP，与美联储预期一致。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。
稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格环比-4.3%。12月13日-12月20日，氧化镨钕价格涨跌幅为-4.3%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、金力永磁、湖南黄金、金钼股份等公司。
风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。
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