中国银河给予纺织服饰行业推荐评级：内销尚待拐点 出口稳中续升

中国银河11月11日发布研报，给予纺织服饰行业推荐评级。

三季度内销承压，体育服饰表现优于行业平均：从三季度行业整体经营情况来看，整体内销收入在预期内波动，利润下滑超预期。其中，大众休闲服饰利润率下降较多，主要受到终端客流下降影响，固定费用占比有所增长。中高端男装体现出一定韧性，下降幅度低于其他子赛道。中高端女装有一定可选和非刚性属性，收入受终端消费下降影响程度更大，负杠杆效益体现的尤为明显。家纺年初以来受地产景气下行影响，前三季度终端需求平淡。体育服饰Q3终端零售表现环比弱于Q2。在三季度消费疲软，北方沿海高温天气以及多地频发的多雨天气，导致终端客流和户外运动场景均受到影响。

制造龙头Q3业绩稳健，出口景气仍较高：国内纺织制造龙头企业仍延续年初以来高增长趋势，2023年海外大牌经历去库存后，海外订单复苏明显。鞋履制造龙头华立集团Q3收入同比增长18.50%,延续二季度高增长幅度。伟星股份虽Q3增速环比Q2有所放缓，但主要是因为基数原因。开润股份受并表影响，Q3增速高达64.36%,剔除并表其包袋代工业务仍保持28%左右增长水平。健盛集团Q3增长提速，一方面是棉袜业务持续稳定增长，另一方面其无缝业务在下半年进入低基数周期。上游纱线面料环节亦保持稳定，新澳股份/百隆东方/台华新材24Q3单季增速分别为+10.54%/+11.39%/+33.86%。

本周行情回顾：本周(11月4日至11月8日期间),上证指数涨幅为5.51%,深证成指涨幅为6.75%,沪深300涨幅为5.5%,创业板指涨幅为9.32%。纺织服饰行业涨幅为5.35%,其中，纺织制造子行业涨幅为4.05%,服装家纺子行业涨幅为7.11%,饰品子行业涨幅为2.68%。

原材料价格变动：本周内棉价下跌。截至2024年11月8日，中国棉花价格指数：CCIndex:3128B为15338元/吨，较上周下跌50元/吨，近一月下跌312元/吨，较年初下跌1124元/吨；棉花：Cotlook A指数为82美分/磅，较上周下跌0美分/磅，近一月下跌0美分/磅，较年初下跌9美分/磅；Cotlook:A指数：1%关税为14368元/吨，较上周上涨55.00元/吨，近一月下跌470.00元/吨，较年初下跌1749.00元/吨。

投资建议：我们看好2024Q4终端消费在高密集政策落地加持下，消费信心逐步回暖。中长期看，2023年消费低基数也为板块优质龙头公司未来增长弹性提供坚实基础。关注前期回调较深，具有估值修复空间且具备稳定分红率的优质标的。建议关注海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、波司登、富安娜、罗莱生活。港股建议关注安踏体育、特步国际、李宁、361度。出口方面海外订单需求仍维持稳定，国际大牌优化供应链趋势持续，利好国内纺织制造龙头订单份额提升，建议关注开润股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、新澳股份、健盛集团。

风险提示：1、线下消费复苏不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、原材料价格波动的风险。

（文章来源：每日经济新闻）

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