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投资要点
公司披露2024 三季报,2024 年前三季度,公司实现收入172.2 亿元,同比增长8.38%;归母净利润11.1 亿元,同比增长11.14%;实现扣非归母净利润10.9 亿元,同比增长13.01%。其中2024 年三季度公司实现收入54.56 亿元,同比增长5.31%;实现归母净利润3.13 亿元,同比增长6.38%;实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长6.51%。在行业大部分上市企业2024 年三季度利润增速下滑情况下,公司凭借较好的精细化管理能力,仍实现利润正增长,我们认为,随着公司管理效率的进一步提升和规模效应的显现,益丰药房(24.650, -0.26, -1.04%)在2024 年全年有望在行业中保持较好的利润增长态势。
成长性:门店数量增长持续,有望拉动收入长期增长(1)门店扩张稳健,有望带来收入长期高增长。2024 年1-9 月,公司新增门店2254 家,其中自建门店1262 家,并购门店353 家,新增加盟店639 家;截至2024 年三季度,公司门店总数达到15,050 家(含加盟店3,625 家)。我们认为,随着行业集中度的进一步提升,门店数量的持续增长为公司未来收入和利润增长提供了强有力的支撑(2)医保资质覆盖广泛,助力处方外流。截至2024 年三季度,公司11425 家直营连锁门店中,已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店10291 家,占公司直营门店总数的87.08%。我们认为,随着医保资质的广泛覆盖,公司将更好地把握处方外流的市场机遇,从而带动收入的增长。
盈利能力:利润率有望维持行业较高水平
(1)产品精细化管理优势凸显,毛利率有望维持行业较高水平。2024 年前三季度公司毛利率为40.39%,同比提升0.84pcts,其中中西成药/中药/非药品毛利率为35.59%/49.17%/ 49.15%,分别同比提升0.68pcts/0.34pcts/0.38pcts;单三季度毛利率为41.13%,同比提升2.5pcts。尽管行业竞争加剧,公司毛利率仍保持上升趋势,显示出公司在产品管理上的精细化优势。我们认为,公司精细化管理能力有望有效对冲行业毛利率下降影响,公司零售毛利率将保持行业较高水平;(2)强化精细化管理,短期闭店数增加,净利率有望保持行业较高水平。2024 年前三季度公司净利率为6.96%,同比下降0.14pcts;单三季度净利率为6.20%,同比下降0.16pcts,但仍位于行业较高水平。公司2024 年三季度的销售费用率为26.94%、管理费用率为5.03%,分别同比增加1.84pcts0.8pcts,主要系公司三季度迁址及关闭门店策略调整(三季度关闭365 家),虽然短期内增加了费用,但我们认为长期来看有利于降本增效,提升经营质量。我们认为,公司的精细化管理能力和规模效应将有望助力净利率始终保持行业较高水平。
盈利预测及估值
综合考虑行业出清趋势以及比价影响,我们预计公司2024-2026 年营业总收入分别为237.81/275.38/308.48 亿元,分别增长5.28%、15.80%、12.02%;归母净利润分别为14.68/17.55/19.97 亿元,分别同比增长3.97%、19.52%、13.81%;对应EPS 为1.21/1.45/1.65 元,按照2024 年11 月1 日收盘价26.10 元,对应2024 年22倍PE,维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险;政策变动的风险;需求波动的风险。
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趋势领涨今天 11:57:34
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中国人民银行行长潘功胜16日应邀出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会,并作主旨发言。潘功胜指出,2024年,中国经济持续回升向好,实现了全年5%的经济增长目标。特别是去年9月下旬以来,中国政府推出了一揽子增量政策,有效提振社会信心,经济明显回升。下一步,中国政府将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,强化宏观经济政策的逆周期调节,持续推动中国经济增长模式转型,巩固和增强经济回升向好势头。 -
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【《哪吒2》登顶全球动画电影票房榜】据网络平台数据,上映21天,《哪吒之魔童闹海》(即《哪吒2》)总票房(含预售及海外)已突破123.19亿元,超过《头脑特工队2》登顶全球动画电影票房榜,同时位居全球影史票房榜第8名。 -
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【6连板威派格(sh603956):公司未与DeepSeeK开展业务合作】威派格(sh603956)发布股票交易异常波动公告称,目前已连续六个交易日涨停,累计涨幅77.34%。公司最新市盈率为200.07倍,显著高于行业水平29.24倍。公司未与DeepSeeK开展业务合作,该事项对当前主营业务开展无实质影响。公司预计2024年出现亏损,基本面未发生变化。敬请广大投资者理性投资,注意二级市场风险。 -
数字江恩今天 09:56:57
abc结束之后,可以是宽幅震荡,为不一定是深幅回踩。这个区分可以看图上的红色通道,只要不跌破红色通道下轨,开始修复,然后构造底背离,就可以宽幅震荡。明日来说,看3300以上是否可以开始修复结构,只要没有持续性下跌,个股还没有系统性风险,今天只算是强力洗盘。 -
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看5分钟图,今天明显的新高顶背离,是3220上涨以来第二次顶背离。本人在新高之后就把支撑更新到了3346。无论看3346还是第二个箱体低点,今天都跌破了,这代表这3140反弹的abc之c延伸段正式结束。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
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今天前deepseek概念、云概念和近几天上涨的ai医疗概念是重灾区,个股回踩幅度较大。银行坚挺。新能源上午拉起,下午也只是几乎收回涨幅。 -
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A股两市今日成交6968 + 11023 = 17991 亿人民币,相比昨日缩量近1500亿。大盘今天上午缓慢冲高创出新高后,下午快速下跌,收跌31个点。个股方面,超过85%的个股收绿下跌,3220以来首次大幅下跌个股家数明显超过大幅上涨个股家数。 -
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3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。