捷昌驱动：海外产能释放+减亏有望回归业绩高增长通道|净利润_新浪财经

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事件：公司发布2024 三季报，前三季度公司实现营业收入25.68 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润为2.93 亿元，净利润同比增长55.6%，扣非净利润2.6 亿元，同比增长56.72%。

单季度看，24Q3 实现营业收入9.92 亿元，同比+24.25%；实现归母净利润为1.04 亿元，同比+0.86%。预计实现扣非后归母净利润1.06 亿元，同比增长17%。24Q3 毛利率28.28%（同比-1.92pct），净利率10.45%（同比-2.42pct）。报告期内，公司下游客户需求增加，各业务板块收入基本实现增长；公司积极推进精益化管理，内部降本增效措施得到有效落实，进一步促进了公司成本优化和效率提升。

站在新周期起点，欧美需求向好。随着疫情影响消退，预计美国有望陆续结束居家办公制度，升降桌2B/2C 需求均有望恢复。预计办公领域今年恢复稳健增长。长期看若后续美国进入降息周期，科技公司有望扩大资本开支，进一步拉动需求向上。

投资建议：随着海外工厂产能释放以及欧洲LEG 减亏，我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.11/5.42/6.59 亿元，对应PE 为18/14/11 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求景气度不及预期、原材料和海运费上涨超预期、竞争格局恶化风险、汇率波动风险等。