雅克科技：Q3营收再创新高 电子材料、LNG板材持续推动成长

雅克科技发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营收50.0 亿元，yoy+41.1%，归母净利润7.5 亿元，yoy+55.8%，毛利率32.9%，同比+1.0pcts，净利率15.1%，同比+0.9pcts。公司24Q3 单季度实现营收17.4 亿元，yoy+42.9%，qoq+6.4%，归母净利润2.3 亿元，yoy+64.6%，qoq-16.2%，单季度毛利率30.5%，净利率12.8%。公司营收延续高增长主要系LNG 板材高景气及电子材料板块客户需求增长、新产能释放，利润率环比略有下滑主要系产品结构变化，Q2 高毛利前驱体补库需求较多。

前驱体需求旺盛，市占率持续提升。AI 驱动前驱体需求提升，SK 海力士24Q3HBM 营收同比+330%，环比+70%，公司表示由于AI 芯片的强劲需求以及客户扩大AI 投资的意愿，明年的HBM 需求可能会高于目前的预期，未来一年需求将保持强于供应。中国大陆存储厂商持续扩产，产能扩张带动国产化需求提升，叠加3D NAND 向着层数更多升级迭代，都推动了前驱体市场容量的持续提升趋势。雅克科技前驱体材料已经实现国内主要存储芯片、逻辑芯片厂商全覆盖，市场占有率进一步提升，并开始为功率器件、射频和图形处理等功能芯片的厂商送样测试。产能方面，公司江苏先科国产化项目建设顺利，HCDS、TMA 以及TiCl4 等产品已经获得不同客户端验证，实现正式供应。

电子材料业务多点开花，打造平台型材料厂商。雅克科技电子板块业务包括前驱体、面板光刻胶、电子特气、硅微粉、LDS 等。其中面板光刻胶保持高速增长，客户涵盖京东方、华星光电、广州LGD、惠科等国内头部显示面板制造商，多个光刻胶产品在客户端进入量产交付阶段。公司不断开拓新料号、新客户，随着未来8.6 代线OLED 的新增的产能的建设、面板厂商稼动率提升、新料号的不断导入，将带动公司光刻胶营收持续放量。

LNG 保温绝热板材稳健增长，公司订单饱满。雅克科技作为国内首家通过GTT 和船级社认证的LNG 保温绝热板材供应商，为沪东中华、江南造船、大连重工等大型船厂开工建造的10 余艘大型LNG 运输船和燃料舱持续供应保温绝热板材，由公司供应保温绝热板材的全球首艘NO96 Super+大型LNG 运输船顺利交付并投入使用，由公司供应保温绝热板材的中国首艘17.5 万立方MarkIII/FLEX 型LNG 运输船也将于年内交付。中国造船厂的技术能力持续提升，新增项目有望推动LNG 板材需求不断增长，公司新签订单饱满。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2024-2026 年分别实现营收69.72/91.21/109.65 亿元，归母净利润为10.1/14.5/19.1 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研发及客户导入进展不及预期、国际贸易摩擦加剧风险。

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