明月镜片：2024Q3归母净利润同比+14% 携手光学巨头进军高端市场

投资要点

2024 年Q3 公司归母净利润同比+13.57%： 2024 年前三季度，公司实现收入5.83 亿元，同比+3.61%，实现归母净利润1.37 亿元，同比+11.91%，实现扣非归母净利润1.17 亿元，同比+9.88%。单看Q3，公司实现收入1.98 亿元，同比+0.64%，实现归母净利润4804 万元，同比+13.57%，实现扣非归母净利润4198 万元，同比+15.22%。

毛利率略有降低，期间费用率管控良好：2024 年Q3 公司整体毛利率59.10%，同比降低1.1pct，净利率25.66%，同比提升2.13pct，销售费用率18.58%，同比降低4.4pct，管理费用率10.12%，同比降低0.4pct。

受益于大单品聚焦策略，公司明星产品表现亮眼：2024 年Q3 公司镜片业务实现收入1.67 亿元，同比+3.9%（剔除出口业务）。公司聚焦大单品策略效果明显，常规镜片中的明星产品，如PMC 超亮系列产品前三季度收入同比+50.62%、1.71 系列产品同比+16.5%。

轻松控PRO2.0 戴镜12 个月等效球镜度有效率达到73.82%，Q3“轻松控”全系列产品销售额同比+2.4%：公司于2024 年Q3 推出新一代轻松控PRO2.0 系列产品，进一步优化了镜片的光学设计和成像质量。中山大学中山眼科中心公布的试验报告表明：轻松控PRO2.0 戴镜12 个月等效球镜度有效率为73.82%，较轻松控PRO1.0 的60%有了大幅提升，在同样价格的基础上，轻松控PRO2.0 产品更优、防控效果更佳。2024年Q3 公司“轻松控”全系列产品销售额为4597 万元，同比+2.4%，剔除前述产品升级回收带来的影响后，第三季度“轻松控”全系列产品销售额为5352 万元，“轻松控PRO”系列产品销售额同比+34.2%。2024 年1-9 月公司轻松控累计销售额1.2 亿元，同比增速+22%。

携手合作全球光学巨头，进军高端镜片市场：10 月15 日公司与全球光学巨头徕卡公司闪耀举办“全新视界·徕卡镜片（LeicaEyecare）中国发布会”，现场展示了徕卡镜片的最新科技成果，双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面。公司将利用服务中国市场多年来积累的经验，进军高端镜片市场。

盈利预测与投资评级：2024 年Q3 收入利润仍维持了一定韧性，我们维持公司2024-2026 年归母净利润1.76/1.95/2.14 亿元，最新收盘价对应2024-2026 年PE 分别为31/28/25 倍，维持“买入”评级。

风险提示：离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧，终端消费疲软，费用投放过高等。

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